> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅市场分析总结 ## 核心内容概述 本周铅市场整体呈现弱势震荡态势，受到淡季及假期影响，市场交投清淡。铅价同步走弱，期现价差快速收窄，市场情绪偏空。同时，矿端加工费持续低位运行，原生铅与再生铅行业均面临一定的生产与库存压力，下游消费亦受传统淡季拖累。 --- ## 主要观点 ### 1. 矿端情况 - **加工费延续下行**：国产Pb50铅精矿周度TC均价维持200元/金属吨，进口铅精矿TC跌至-155美元/干吨，较前一周继续走低。 - **高附加值银铅矿**：因伴生金属收益可观，成交可接受更低加工费，但铅精矿白银计价系数未作调整。 - **港口货源稳定**：前期铅精矿出港量有所下滑，本周到港节奏保持平稳，整体货源供应未出现明显缺口。 - **展望**：铅精矿加工费预计继续低位运行，银价波动或小幅影响矿企定价心态，港口货源流转节奏预计保持稳定，原料端难有明显改善。 ### 2. 原生铅市场 - **综合开工率**：6月12日当周国内原生铅综合开工率为66.2%，环比小幅回落0.38个百分点。 - **部分企业减产**：湖南、华南、华东部分冶炼企业因检修、原料短缺阶段性减产。 - **厂库去库**：总库存环比减少0.48万吨至1.1万吨，河南等主产区货源偏紧，甚至出现排队提货现象。 - **现货升贴水分化**：区域现货升贴水分化明显，价格端受沪铅2606合约交割影响，显性库存小幅增加。 - **展望**：下周沪铅主力合约交割，交仓行为推升显性库存，部分检修企业复产，开工率有望小幅回升，铅价下跌空间有限，现货挺价心态延续。 ### 3. 再生铅市场 - **开工率回升**：6月12日当周再生铅周度开工率升至29.7%，环比提升1.31个百分点。 - **区域差异**：安徽大型炼厂复产、河南原料补库后提产对冲部分区域减产，江苏企业因亏损缩减产能。 - **原料库存偏低**：再生铅企业原料库存偏低，叠加成品去库，行业库存压力有所缓解。 - **企业亏损严重**：大型企业每吨亏损510元，中小企业亏损达710元，炼厂出货意愿低迷。 - **展望**：下周内蒙古小型炼厂计划复产，开工率有望继续上行，但废电瓶货源偏紧格局难改，企业亏损状态延续，叠加端午假期，市场交投进一步转淡，再生铅现货升水维持现有水平。 ### 4. 消费端表现 - **铅蓄电池开工率**：6月12日当周综合开工率为67.19%，环比上升1.5个百分点。 - **消费淡季影响**：行业整体处于传统消费淡季，终端订单疲软，多数企业以销定产。 - **短期刺激**：铅价回落刺激下游逢低刚需采购，部分企业开展成品电池促销活动。 - **展望**：端午假期将导致下游停工减产，消费阶段性走弱，淡季格局难以扭转，市场交投氛围偏向清淡。 --- ## 关键信息 - **国内库存**：截至6月12日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至6.54万吨，较上周变动-2.05万吨。 - **LME库存**：LME铅库存较上周变动-775吨至305,875吨。 - **价格波动区间**：预计下周铅价波动范围在15800元/吨至16600元/吨。 - **策略建议**：交易端建议轻仓区间操作，严控风险；现货企业按需采销、快进快出，规避假期与交割带来的波动风险。 --- ## 风险提示 - **有色板块整体偏强**：可能带动铅价回升，需关注此因素对市场的影响。 --- ## 图表概览 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1 | SHFE铅升贴水 | | 图2 | LME铅升贴水 | | 图3 | 上海铅锭现货升贴水 | | 图4 | LME升贴水季节性图 | | 图5 | 国产&进口矿TC | | 图6 | 再生铅综合成本 | | 图7 | 原生铅冶炼开工率 | | 图8 | 再生铅冶炼开工率 | | 图9 | 国内库存与沪铅主力 | | 图10 | LME铅季节性库存 | | 图11 | 上期所铅库存 | | 图12 | 铅锭社会库存 | | 图13 | 铅精废价差 | | 图14 | 废电池价格 | | 图15 | 铅蓄电池开工率 | | 图16 | 铅进口盈亏 | --- ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806 - **封帆**：从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047 --- ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号：F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。 - 报告内容仅供参考，投资者应独立判断，不承担因此产生的任何法律责任。 - 报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。