> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖日报总结 ## 核心内容 本报告由银河期货研究员刘倩楠发布，分析了白糖期货及现货市场的最新数据与行情，并提出了相应的交易策略。报告重点包括期货盘面、现货价格、月间价差、进口利润及市场逻辑分析，为投资者提供了多维度的市场参考。 --- ## 主要观点 ### 1. 期货盘面 - **SR09**：收盘价5,504元/吨，上涨27元，涨幅0.49%，成交量480,920手，增加46,484手，持仓量678,269手，增加8,718手。 - **SR01**：收盘价5,671元/吨，上涨14元，涨幅0.25%，成交量47,519手，增加17,334手，持仓量112,532手，增加4,433手。 - **SR05**：收盘价5,415元/吨，上涨30元，涨幅0.56%，成交量323手，增加205手，持仓量6,635手，增加23手。 ### 2. 现货价格 - **柳州**：今日报价5,475元/吨，上涨30元。 - **昆明**：今日报价5,255元/吨，上涨50元。 - **武汉**：今日报价5,720元/吨，上涨10元。 - **南宁**：今日报价5,450元/吨，上涨20元。 - **鲅鱼圈**：今日报价0元/吨，无变化。 - **日照**：今日报价5,565元/吨，无变化。 - **西安**：今日报价5,850元/吨，上涨60元。 ### 3. 基差 - **柳州**：基差为60元/吨。 - **昆明**：基差为-160元/吨。 - **武汉**：基差为305元/吨。 - **南宁**：基差为35元/吨。 - **鲅鱼圈**：基差为0元/吨。 - **日照**：基差为150元/吨。 - **西安**：基差为435元/吨。 ### 4. 月间价差 - **SR05-SR01**：价差为-256元/吨，上涨16元。 - **SR09-SR05**：价差为89元/吨，下跌3元。 - **SR09-SR01**：价差为-167元/吨，上涨13元。 ### 5. 进口利润 - **巴西进口**：ICE主力价格14.77美分/磅，升贴水0.11美分/磅，运费46.50元/吨，配额内价格4,064元/吨，配额外价格5,164元/吨，与柳州价差311元/吨，与日照价差401元/吨，与盘面价差251元/吨。 - **泰国进口**：ICE主力价格14.77美分/磅，升贴水1.12美分/磅，运费18元/吨，配额内价格4,016元/吨，配额外价格5,101元/吨，与柳州价差374元/吨，与日照价差464元/吨，与盘面价差314元/吨。 --- ## 市场逻辑分析 ### 国际市场 - **巴西**：处于甘蔗压榨初期，全球机构普遍下调2026/27榨季的全球食糖产量预期，主要因巴西制糖比下降。 - **乙醇需求**：巴西汽油中强制乙醇掺混比例从30%提高至32%，乙醇消费增加，对糖价形成压制。 - **花旗观点**：预计未来三个月糖价目标为17美分/磅，未来12个月目标为19美分/磅，同时下调巴西中南部地区食糖产量至3,950万公吨，预计强厄尔尼诺天气将影响亚洲主要产糖国的产量，如印度和巴基斯坦。 ### 国内市场 - **广西和云南**：预计糖产量均超预期，当前库存压力较大，短期市场供应端压力明显。 - **进口影响**：随着巴西制糖比可能偏低，进口许可证收紧，对国内糖价形成支撑，但短期内仍可能震荡。 - **长期趋势**：国内糖价长周期大概率进入筑底行情。 --- ## 交易策略 ### 1. 单边策略 - **国际糖价**：下方有低制糖比支撑，上方有乙醇价格压制，预计短期区间震荡。 - **国内糖价**：短期震荡偏强，建议**低多高平**。 ### 2. 套利策略 - **建议**：观望。 ### 3. 期权策略 - **建议**：**卖出看跌期权**。 --- ## 关键信息 - **数据来源**：银河期货、WIND。 - **联系方式**：刘倩楠，投资咨询证号：Z0014425。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。 - **作者承诺**：报告内容客观公正，未接受任何形式的报酬。 --- ## 附图概览 1. **图1**：广西月度库存（单位：万吨） 2. **图2**：云南月度库存（单位：万吨） 3. **图3**：柳州白糖现货价格（单位：元/吨） 4. **图4**：柳州-昆明糖现货价差（单位：元/吨） 5. **图5**：白糖9月基差（单位：元/吨） 6. **图6**：郑糖5-9价差（单位：元/吨） 7. **图7**：白糖1月基差（单位：元/吨） 8. **图8**：郑糖1-5价差（单位：元/吨） --- ## 总结 本报告综合分析了白糖期货与现货市场的表现，指出国际市场因巴西乙醇需求增加及厄尔尼诺天气影响，糖价面临压制，而国内市场因广西和云南产量超预期及进口收紧，短期震荡偏强。建议投资者关注单边交易与期权操作，同时保持观望态度。