20260531-华泰期货-油脂周报_油脂外强内弱_菜油涨幅居前_11页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容概览

本周国内油脂市场整体呈现外强内弱、近弱远强的格局，其中菜油涨幅最大，棕榈油次之，豆油涨幅最小。市场动态主要受国际供需、政策变化及天气因素影响，各品种走势分化明显。

主要观点

• 菜油表现强势：受加拿大油菜籽播种进度滞后及生物柴油政策支撑，ICE菜籽期货走高，菜油价格显著上涨，涨幅达2.92%。
• 棕榈油走势分化：马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量环比减少2.19%，但印尼生物柴油政策及出口管理政策预期提振远月合约，推动棕榈油价格上涨，涨幅为1.28%。
• 豆油表现偏弱：国内供应充足，现货基差走弱，尽管美豆油表现强势，但国内豆油受压，涨幅仅为0.56%。
• 豆棕价差倒挂加深：截至5月29日收盘，豆棕09合约价差为-1039元/吨，菜棕价差为+314元/吨。
• 市场供需格局：各油脂品种的供需关系呈现不同特点，豆油供应充足，棕榈油库存偏高，菜油受原料支撑供应逐步宽松。

关键信息

价格行情

现货基差

供需情况

棕榈油

• 供应：马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量环比减少2.19%，其中马来半岛和沙巴产量下降，沙捞越产量显著上升。
• 国内供应：本周新增6条买船，均为6月船期，重点油厂成交总量为3900吨，日均成交量增加。
• 库存：截至5月22日，全国重点地区棕榈油商业库存为76.066万吨，环比减少2.76万吨，同比增加42.20万吨。

豆油

• 供应：中国4月大豆进口量达847.8万吨，环比增加445.9万吨；1-4月累计进口量同比增加196.2万吨。
• 国内压榨：第22周实际压榨量为215.17万吨，开机率59.25%；第23周预估压榨量238.92万吨，开机率65.79%。
• 库存：截至5月22日，全国豆油商业库存103.22万吨，环比增加5.66万吨。

菜油

• 供应：截至5月22日，沿海油厂菜籽压榨量13.5万吨，较上周增加1.3万吨。
• 产量：沿海油厂菜油产量4.87万吨，较上期增加0.62万吨。
• 提货：提货量4.54万吨，较上期增加0.53万吨。
• 库存：全国进口菜籽库存27.1万吨，环比减少3.3万吨；沿海油厂菜油库存5万吨，环比增加1万吨。

后市展望

• 豆油：受南美大豆集中到港及国内供应充足影响，预计有累库压力，现货基差可能继续走弱。
• 棕榈油：短期内因库存偏高及出口政策不确定性，现货压力较大，但长期看，印尼及马来西亚的生物柴油政策将支撑价格，回调时可考虑买入。
• 菜油：短期受供应阶段性紧张影响表现强势，但随着加籽及澳籽陆续到港，远月供应压力增大，预计维持高位震荡。

策略与风险

• 策略：中性。
• 风险：无。

图表概览

• 图1-3：展示了不同油脂的现货均价走势。
• 图4-6：呈现了各油脂主力合约价格变化。
• 图7-9：反映了各油脂现货基差情况。
• 图10-12：展示了豆油与菜油、棕榈油之间的价差变化。
• 图13-18：提供了各油脂的产量、到港量及库存数据。
• 图19-27：反映了各油脂的成交量与库存动态。

分析团队

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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