20250903-永安期货-永安合成橡胶早报_3页_2mb

报告摘要

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一、顺丁橡胶 (BR) 市场分析

价格趋势与波动：
- 受试主力合约价格在 2024 年 8 月 1 日至 9 月 2 日呈现先扬后抑的态势，最高触及 11900 元，最终收于 11820 元，单周期累计下行 75 元。
- 山东地区市场价格基本贴近期下游需求变化，实际成交价或需根据具体成交确认。
- 许昌、齐鲁石化出厂价格及港口 CFR 价格维持稳定（东北亚 +25，东南亚 -25），显示市场成本支撑略有分化，但整体波动较小。
- 2024-2025 年间，顺丁胶市场价格中枢缓慢抬升，价格利多因素略占优，尤其在三季度中枢再抬升的预期支持下。
成交量与持仓量：
- 9 月初主力合约成交量下降，持仓量急剧减少，显示市场观望情绪升温，获利盘有所撤离。
- 虚实比则从高位回落，表明投机资金有所退场，市场可能更多回归基本面驱动。
基差情况：
- BR 价格或指数贴水较大，基差与月差均维持在较高水平，可能吸引部分空头回补。
- 主力合约与现货价格之间的基差呈现一定跌幅，但仍维持贴水状态。
进出口与利润分析：
- 当前顺丁橡胶进口利润亏损仍然巨大，出口利润仅盈亏平衡或微利，暗示市场供应来源和出口灵活性均受限。
- 内贸加工利润大幅下降甚至出现亏损，显示生产成本边缘承压。下游如ABS、SBS 利润在波动中维持，部分环节忧虑成本支撑不足。
关键驱动因素与后市展望：
- 临近报告封面日期（9 月），国内顺丁胶价格支撑偏强，存在震荡偏强的可能性。
- 进口利润大幅亏损、元月份新装置检修预期支撑库存压力缓解，以及潜在的高价区金融交易支撑价格，是未来价格期的积极因素。
- 自然及政策因素仍存不确定性，主导当前市场节奏的主要是多空基本盘的较量。

二、丁二烯 (RR) 市场分析

价格趋势与波动：
- 丁二烯近期价格来看，主力合约 8 月 29 日达到反弹高点后出现快速下跌，显示多空博弈激烈，市场信心存疑。
- 主要产区山东、江苏等地市场价格稳定或小幅波动，如山东市场价延续回落趋势，市场氛围转弱。
成交量与持仓量：
- 核心合约持仓量曾显著增加后快速减少，推测此前可能吸引部分资金参与，但随后迅速平仓，市场波动性下降，显示多空力量可能趋于均衡，观望情绪主导。
基差与加工利润：
- 基差、CFR 价格、现货加工利润等指标均显示出价格下行或利润收窄趋势。
- RR 现货加工利润走势分化，下游利润空间受到压缩。进口利润仍显著亏损，出口利润亦趋平，不利于大规模周转交割。
主要驱动因素：
- 监管层面对于市场的宽松态度，影响短期内市场活跃度。
- 卖方情绪分化，多空资金持仓集中起到一定价格支撑作用。存在驱动价格向上或回升的可能性。
市场共识：
- 市场普遍存在针对价格下行的轻仓投机盘，利用反弹短线操作的心态较浓，中长期头套仓位则相对谨慎。
- 未来价格走势将主要取决于 oz 国内供应节奏的减少、下游王震结束的时间节点，以及金融面强弱的对比变化。考虑到 rr 目前价格基数，仍有滚动性交易参与的空间。

三、结论

BR 市场： 整体趋势偏强，但在主力合约持仓与成下降、基差维持显著贴水的情况下，多空双方博弈激烈，进口和出口盈利状况欠佳，建议投资者密切关注进口利润变化和下游恢复情况。
RR 市场： 市场氛围转差，此前反弹缺少持续性，交割成本高企使得回调幅度受限。近期需警惕价格继续企稳或下方支撑力度有限的风险。

免责声明: 本报告所用信息来源于公开资料或合法授权渠道获取，分析结论基于专业审慎方法推导，但不对任何观点的准确性或完整性作保证，亦不构成入市建议。投资决策需投资者谨慎判断。

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以上信息来源: Mysteel, Wind

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