> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汤臣倍健（300146.SZ）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 汤臣倍健于2026年8月7日发布了其2026年半年报，展示了公司在上半年的财务表现及未来发展战略。整体来看，公司收入保持稳健增长，但净利润出现下滑，主要受费用投入增加影响。公司重点布局线上渠道，尤其是兴趣电商，同时持续推进产品创新，以提升市场份额和盈利能力。 ## 主要财务数据 ### 收入与利润 - **2026年半年度（Q2）**： - 营业收入：18.03亿元，同比增长3.56% - 归母净利润：2.01亿元，同比下降28.57% - **2026年H1**： - 营业收入：36.71亿元，同比增长3.94% - 归母净利润：6.03亿元，同比下降18.11% ### 预测数据（2026-2028年） | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|----------| | 2026E | 6.94 | +10.7% | 0.63 | -19.8% | 27.2 | | 2027E | 7.76 | +11.9% | 0.72 | +14.6% | 23.7 | | 2028E | 8.62 | +11.1% | 0.797 | +10.8% | 21.4 | ## 关键业务表现 ### 品牌收入情况 - **主品牌“汤臣倍健”**：Q2收入8.88亿元，同比下降1.88% - **“健力多”**：Q2收入1.99亿元，同比下降5.24% - **Lifespace**：Q2收入3.97亿元，同比增长8.51%，受益于益生菌赛道高景气和麦角硫因新品发布 ### 渠道表现 - **线上渠道**：Q2收入10.94亿元，同比增长19.17%，兴趣电商费投成效显著 - **线下渠道**：Q2收入7.00亿元，同比下降13.58%，受药店业态整体收缩影响 ## 财务结构与成本控制 ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：Q2达71.56%，同比提升3.13个百分点，主要得益于线上直营占比提升 - **净利率**：Q2为11.51%，同比下降5.55个百分点，主要因销售费用率上升 ### 费用情况 - **销售费用率**：Q2达47.82%，同比上升8.17个百分点，公司加大市场推广及新品铺货力度 - **管理费用率**：Q2为6.15%，同比下降0.80个百分点 - **研发费用**：Q2为98百万元，同比增长10.1% ## 战略与展望 公司明确2026-2028年目标为全渠道全面跑赢主要行业/品类增速，预计2026年实现营收双位数增长。战略方向包括： - **产品端**：持续推进产品迭代创新，重点布局鱼油、儿童钙、益生菌等高景气赛道 - **渠道端**：重点发力兴趣电商，依托品牌力实现持续增长 - **利润端**：短期因费用增加导致利润承压，但随着收入规模回升，规模效应有望释放，改善盈利能力 ## 投资建议与评级 - **投资建议**：维持“增持”评级 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为6.3/7.2/8.0亿元，同比变动为-19.8% / +14.6% / +10.8% - **当前估值**：2026年8月7日收盘价10.09元，对应PE为27倍，未来PE预计逐步下降至21倍 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 消费力修复不及预期 - 食品安全风险 ## 财务指标分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | -27.3% | -8.4% | +10.7% | +11.9% | +11.1% | | 归母净利润增长率 | -62.6% | +19.8% | -19.8% | +14.6% | +10.8% | | 毛利率 | 66.7% | 67.9% | 68.2% | 68.4% | 68.4% | | 净利率 | 9.5% | 12.5% | 9.0% | 9.3% | 9.2% | | ROE | 5.9% | 7.0% | 5.7% | 6.5% | 7.2% | | EV/EBITDA | 19.0 | 15.8 | 13.2 | 11.8 | 10.5 | ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 食品加工 | | 前次评级 | 增持 | | 收盘价（2026年08月07日） | 10.09元 | | 总市值（百万元） | 17,069.02 | | 总股本（百万股） | 1,691.68 | | 自由流通股占比 | 66.25% | | 30日日均成交量（百万股） | 21.21 | ## 分析师信息 - **分析师**：李梓语、吴林轩 - **执业证书编号**：S0680524120001、S0680526070005 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com、wulinxuan@gszq.com ## 相关研究 1. 《汤臣倍健（300146.SZ）：聚焦增长，费投提升》2026-04-26 2. 《汤臣倍健（300146.SZ）：25年整固企稳，26年期待改善》2026-03-22 3. 《汤臣倍健（300146.SZ）：推新加速，业绩亮眼》2025-10-30