> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保利发展（600048）2026年一季报总结 ## 核心内容 保利发展于2026年第一季度发布了财报，显示其营业收入和归母净利润均出现同比下滑，但公司整体财务状况稳健，融资渠道畅通，土地储备优质，具备较强的行业竞争力。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **营业收入**：2026年一季度实现457.3亿元，同比下降15.74%。 - **归母净利润**：实现9.16亿元，同比下降57.06%。 - **毛利率**：同比下降2.62个百分点至13.50%。 - **投资净收益**：由去年同期的1.39亿元转为-0.54亿元。 - **信用减值损失**：较去年同期增加3120.69万元。 ### 销售情况 - **签约金额**：517.82亿元，同比减少17.84%。 - **签约面积**：233.23万平方米，同比减少24.79%。 - **签约均价**：同比提升8.52%至2.22万元/平方米。 - **销售权益比**：78.65%，同比下降0.08个百分点。 - **销售回笼**：471.58亿元，销售回笼率91.07%。 ### 拿地情况 - **新增项目**：一季度新增6个项目，拓展总地价126.94亿元，总计容面积56.03万平方米。 - **拓展金额权益比**：96%，较2025年提升9个百分点。 - **拿地城市**：项目均位于一二线城市，为后续发展储备优质资源。 - **新开工面积**：68万平方米，同比减少59%。 - **竣工面积**：195万平方米，同比减少73%。 - **在建拟建项目**：472个，待开发面积4588万平方米。 ## 财务结构 ### 资产状况 - **货币资金**：2026年一季度末为1275.63亿元，较年初增加46.57亿元。 - **资产总计**：1,222.808亿元（2026E），占总资产比例超10%。 - **股东权益**：归母公司股东权益为1940.54亿元，较年初上升0.57%。 - **资产负债率**：72.26%，较年初下降0.36个百分点。 ### 负债与权益 - **短期借款**：2026年一季度为4,523百万，持续下降。 - **应付和预收款项**：135,529百万，略有波动。 - **长期借款**：197,369百万，保持稳定。 - **其他负债**：553,590百万，逐步下降。 - **股东权益合计**：331,798百万（2026E），持续增长。 ## 现金流 - **经营性现金流**：2026年一季度为58,439百万，显著改善。 - **投资性现金流**：-2,412百万，持续为负。 - **融资性现金流**：-5,943百万，保持负增长趋势。 - **现金增加额**：50,085百万，为正增长，显示公司现金流管理能力较强。 ## 盈利预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | PE（倍） | |------|------------------|----------------|---------------------|----------------|---------| | 2026E | 279.60 | -9.26% | 18.08 | 74.71% | 40.66 | | 2027E | 267.62 | -4.28% | 23.91 | 32.29% | 30.74 | | 2028E | 259.93 | -2.87% | 28.34 | 18.53% | 25.93 | ## 投资建议 - **评级**：买入。 - **理由**：公司作为央企，信用资质良好，销售规模稳居行业第一，拿地聚焦核心城市，融资渠道畅通，融资成本低，具备竞争优势。 - **未来预期**：预计2026-2028年归母净利润分别为18.08亿元、23.91亿元、28.34亿元。 ## 风险提示 - **政策风险**：房地产行业政策变化可能对公司经营造成影响。 - **销售改善不及预期**：若销售规模未能回升，可能影响公司业绩。 - **土地市场竞争加剧**：土地市场激烈可能导致拿地成本上升。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计行业回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：预计行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：预计行业回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 公司背景 - **公司名称**：保利发展。 - **股票代码**：600048。 - **最新收盘价**：6.14元。 - **总股本/流通股**：119.7亿股。 - **总市值/流通市值**：734.99亿元。 - **12个月内最高/最低价**：8.71元 / 5.47元。 ## 资料来源 - **研究报告**：太平洋证券。 - **分析师**：徐超、戴梓涵。 - **联系方式**：徐超 - 电话18311057693，邮箱xuchao@tpyzq.com；戴梓涵 - 电话18217681683，邮箱daizh@tpyzq.com。 ## 免责声明 - 本报告仅为太平洋证券签约客户的专属研究产品。 - 本报告不构成投资建议，投资者需自主决策。 - 本报告内容不得翻版、复制或刊登，使用前需同意免责声明。