> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 萤石网络（688475.SH）2026Q2公司信息更新报告总结 ## 核心内容概述 萤石网络在2026年第二季度实现了收入与利润的显著增长，公司整体表现优于市场预期，维持“买入”投资评级。公司凭借AI技术的持续创新和全球化布局，成为行业增长的亮点。本报告将从盈利能力、收入结构、公司亮点以及财务预测等方面进行总结。 --- ## 主要观点 ### 1. 盈利能力显著提升 - **2026H1**：公司实现营业收入30.1亿元（同比+6.4%），归母净利润4.1亿元（同比+35.4%），扣非归母净利润4.0亿元（同比+34.4%）。 - **2026Q2**：单季度营业收入15.9亿元（同比+10.2%），归母净利润2.3亿元（同比+38.1%），扣非归母净利润2.2亿元（同比+38.7%）。 - **毛利率提升**：2026H1毛利率为50.3%（同比+6.7pct），净利率为13.6%（同比+2.9pct），盈利能力持续优化。 ### 2. 收入结构多元，增长动力强劲 - **核心产品**：智能家居产品收入23.51亿元（同比+4.2%），物联网云平台服务收入6.43亿元（同比+15.91%）。 - **销售渠道**：线上渠道收入6.54亿元（同比+17.31%），线下渠道收入16.97亿元（同比-0.1%），全渠道均衡发展。 - **区域市场**：境内市场收入17.17亿元（同比-2.59%），境外市场收入12.90亿元（同比+21.17%），全球化布局成为新增长点。 --- ## 关键信息 ### 1. 技术亮点 - **AI技术优势**：公司以视觉AI为核心，构建了云-边-端四层AI协同体系，自研萤石蓝海大模型2.0，边缘侧AI Core X主机实现存算一体。 - **开放平台2.0**：发布萤石开放平台2.0，支持自然语言快速生成IoT应用，增强开发者生态。 - **产品矩阵丰富**：推出爱可途（Akiitu）旗下AI穿戴vlog相机Akiitu Pin、安全运动4G手表等差异化新品。 ### 2. 财务预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.74/9.45/11.41亿元，对应EPS为0.98/1.20/1.45元。 - **估值指标**：当前股价对应PE为29.3倍，未来三年PE逐步下降至19.9倍，显示估值逐步合理化。 - **财务指标趋势**： - 毛利率逐年提升，从42.1%（2024A）增至47.3%（2028E）。 - 净利率从9.3%（2024A）提升至13.4%（2028E）。 - ROE从9.2%（2024A）提升至14.8%（2028E）。 - 总资产周转率保持稳定，为0.7。 - 流动比率和速动比率保持在合理区间，分别为2.2~2.4和1.9~2.1。 ### 3. 财务健康度 - **资产负债率**：从34.2%（2024A）上升至37.3%（2028E），但整体仍处于可控范围内。 - **净负债比率**：从-67.0%（2024A）至-69.8%（2028E），显示公司具备较强的财务灵活性。 - **现金流状况**：经营活动现金流稳定，2026E为590亿元，2027E预计增至1470亿元，显示公司运营能力较强。 --- ## 风险提示 - 市场竞争加剧； - 技术研发进度不及预期； - 海外市场需求波动。 --- ## 估值与评级说明 - **投资评级**：买入（维持），预计相对市场表现优于市场。 - **估值方法**：报告采用相对估值法，基于多种财务指标，如P/E、P/B、EV/EBITDA等。 - **评级局限性**：不同假设可能导致估值结果差异，需谨慎参考。 --- ## 附注 - **研究报告来源**：开源证券研究所。 - **分析师信息**： - 吕明（lvming@kysec.cn） - 骆扬（luoyang@kysec.cn） --- ## 总结 萤石网络在2026年第二季度展现出强劲的盈利能力和增长势头，其AI技术与全球化战略成为核心驱动力。公司通过持续优化产品结构与技术架构，提升了市场竞争力与盈利能力，未来三年盈利预测持续上调，估值逐步下降，体现出市场对其成长潜力的认可。尽管存在市场竞争、技术风险与海外需求波动等风险，但公司仍具备较强的财务稳健性和技术壁垒，投资前景值得期待。