20231021-华创证券-贝斯特-300580.SZ-2023年三季报点评_财报超预期_直线滚动功能部件有望打开成长新空间_6页_723kb

贝斯特（300580）2023年三季报总结

业绩超预期

• 三季度单季：营收373亿元，同比增长22%，环比增长15%；净利润8亿元，同比增长9%，环比增长5%；扣非净利润7.1亿元，同比增18%，环比增15%。
• 毛利率同比提升0.6个百分点，环比改善反映产能爬坡优化成本。
• 净利率与扣非净利率保持较高水平（分别为21.8%和19%），期间费用率稳定。

核心业务驱动增长

• 第一梯次：涡轮增压零部件 乘渗透率提升与市场份额扩大，稳健增长，2024年预期收入超10亿元。
• 第二梯次：新能源车零部件（压铸件、精密件等）2022年收入约9亿元，2025年预计近4亿元，单车价值量高于传统业务，盈利能力强。
• 第三梯次：直线滚动功能部件 新设子公司宇华精机积极推进国产替代，2025年目标收入2-3亿元，远期目标10亿元以上，切入工业母机赛道。

投资建议与估值调整

• 维持“强推”评级，上调2025年净利预测至40亿元（同比增速28%），目标市值94亿元，对应目标价279元。
• 分部估值：传统业务（汽车为主）2025年估值35亿（20x PE），滚珠丝杠等新兴业务估值超50亿（基于市场溢价）。

核心竞争力与风险

• 优势：精密加工能力、精益管理、多品类开发布局。
• 风险：新产品定点/量产节奏推迟、原材料价格波动等。

附录摘要

• 财务预测显示未来三年营收与净利润高增，EV/EBITDA指标支持成长性。
• 团队及合规信息明确，机构销售覆盖完善。

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