> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国贸期货黑色金属周报总结 ## 核心内容概述 本报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，日期为2026年9月7日，主要分析钢材、焦煤焦炭、铁矿石等黑色金属品种的市场情况、影响因素及投资策略。 --- ## 钢材分析 ### 主要逻辑 - **供给**：铁水产量持稳，废钢日耗略弱于去年同期，但整体处于历史中性区间。若低产量延续或因亏损加剧导致检修，旺季价格将有支撑。 - **需求**：需求数据偏稳，环比小幅上升，库存持续去化，9月旺季预期支撑需求。 - **库存**：库存维持稳定去库，短期内不会对价格形成明显利空。 - **基差/价差**：热卷基差进入平水或部分升水，螺纹仍有贴水，期货价格反弹力度强于现货，基差走弱。 - **利润**：钢厂盈利水平偏低，主要受炉料成本上涨影响，利润被动压缩。 - **估值**：期现基差小幅走弱，存在正套机会；产业估值不高。 - **宏观及事件性冲击**：宏观预期偏空，但对黑色系影响有限；地产政策及安检等事件偏利多。 - **投资观点**：短期价格有支撑，后续需关注煤炭行情及终端需求变化。 - **交易策略**：单边短多，套利暂无，期现可参与正套。风险点为煤炭价格大幅下跌。 --- ## 焦煤焦炭分析 ### 主要逻辑 - **需求**：供需略增，稳步去库，但钢厂亏损扩大，铁水略增，需求回升仍需验证。 - **焦煤供给**：国内煤矿生产受安监影响，复产缓慢；口岸通关缓慢恢复，市场期待恢复至千车以上；海煤成交分化，配煤采购积极性较低。 - **焦炭供给**：焦化利润修复但仍处亏损，供应恢复缓慢。 - **库存**：下游积极补库，港口进口煤库存增加，但整体供需紧张，库存去化仍需时间。 - **基差/价差**：焦炭提涨落地，基差扩大，呈现强back结构；焦煤期货价格分化，市场情绪偏弱。 - **利润**：焦化利润修复但亏损，焦煤价格高位运行，但存在回调风险。 - **总结**：现货强势，但期货宽幅震荡，近月合约走弱明显，趋势中断概率加大。中长期关注国内产量恢复及政策变化，短期需警惕煤价波动。 --- ## 铁矿石分析 ### 主要逻辑 - **供给**：全球发运量基本稳定，澳洲发运回升，巴西发运下降，非主流矿发运回升。47港到港量环比下降，库存维持高位。 - **需求**：钢材数据持稳，五大材表需略增，库存去化，节前补库支撑价格。 - **库存**：47港港口库存环比下滑，但长期需求走弱，支撑有限。 - **利润**：钢厂利润受煤炭成本影响持续走弱。 - **估值**：当前估值处于年内均值位置，需关注后续逻辑。 - **总结**：铁矿价格存在支撑，但上涨空间有限，需关注需求持续性及政策变化。 --- ## 关键信息总结 | 品种 | 主要支撑因素 | 风险因素 | 投资策略 | |--------|-------------------------------|------------------------------------|----------------------------| | 钢材 | 成本支撑、旺季预期 | 煤炭价格大幅下跌、需求不及预期 | 短多，期现正套 | | 焦煤焦炭 | 下游补库、口岸恢复预期 | 煤价上涨引发政策关注、国内产量恢复 | 暂时观望，无套利机会 | | 铁矿石 | 节前补库、短期供需支撑 | 长期需求走弱、贸易摩擦、政策变化 | 观望，关注需求验证 | --- ## 主要观点 - **钢材**：短期价格有支撑，旺季预期增强，但需关注煤炭价格波动及终端需求变化。 - **焦煤焦炭**：现货强势，但期货分化，短期波动率较高，需谨慎对待，关注政策及产量恢复。 - **铁矿石**：节前补库支撑价格，但长期需求疲软，上涨空间有限，需关注政策及市场变化。 --- ## 重点关注 - **钢材**：9月旺季需求验证、煤炭价格走势、钢厂利润变化。 - **焦煤焦炭**：口岸通关恢复情况、国内产量变化、政策对煤价的影响。 - **铁矿石**：节前补库持续性、长期需求趋势、贸易政策变化。 --- ## 风险提示 - **钢材**：煤炭价格大跌。 - **焦煤焦炭**：煤矿生产政策变化、钢材需求不及预期、宏观扰动。 - **铁矿石**：贸易摩擦、宏观政策变化。 --- ## 数据来源 - Wind - 钢联数据 - 国贸期货研究院 --- ## 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经许可，不得引用、转载或向第三方传播。期市有风险，入市需谨慎。