20260424-财信证券-瑞芯微-603893.SH-2025年年报及2026年一季报点评_AIOT增势强劲_Q1业绩再创同期历史新高_4页_598kb

瑞芯微（603893.SH）公司点评总结

核心内容概述

本报告为财信证券对瑞芯微（603893.SH）2026年4月24日的公司点评，评级为“买入”，评级维持不变。报告重点分析了公司2025年年度报告及2026年一季报的表现，以及其在AIoT领域的战略布局和市场表现。

主要观点

业绩表现

• 2025年全年：公司实现营收44.02亿元，同比增长40.36%；实现归母净利润10.40亿元，同比增长74.82%；实现扣非净利润10.09亿元，同比增长87.39%。
• 2026年一季度：公司实现营收12.05亿元，同比增长36.22%；实现归母净利润3.29亿元，同比增长57.15%，创一季度历史新高；实现扣非净利润3.20亿元，同比增长53.84%。
• 盈利能力：2026年一季度毛利率为43.04%，同比提升2.09个百分点，环比提升0.65个百分点；净利率为27.31%，同比提升3.64个百分点，环比提升6.66个百分点。

AIoT市场表现

• AIoT市场增长势头强劲，终端需求持续提升，推动公司业绩增长。
• 公司以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台在多个行业实现突破，包括汽车电子、机器视觉、工业应用等。
• 公司快速推出协处理器RK182X系列，并于2026年推出下一代协处理器RK1860，进一步强化其在AIoT2.0领域的布局。

产品布局

• AIoT SoC主芯片：公司推出新一代4K通用视觉处理器RV1126B，以及音频处理器RK2116和RK2118，覆盖消费级与车载音频市场。
• 协处理器产品：RK182X系列已导入多个行业和数百家客户，应用于旗舰产品，且首批客户已进入量产阶段。
• 周边芯片：公司持续布局低功耗无线芯片RK962、接口转换芯片RK628H及数字音频功放芯片RK751，形成完整的系统性解决方案。

市场拓展

• 公司产品已量产于比亚迪、广汽、上汽、长安、蔚来等多家车企的上百款车型。
• 在机器人领域，公司芯片平台广泛应用于通用具身智能、工业智能、农业智能、智能服务、智能陪伴等多个品类，市场份额稳居行业前列。
• 公司在机器视觉、智能音频、工业应用、智能家居、教育办公、商业金融等领域持续拓展，推动“人工智能+”赋能千行百业。

关键信息

财务数据

• 营业收入：预计2026-2028年分别为559.05亿元、696.95亿元、863.79亿元，年均增长率约23.94%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为13.36亿元、16.65亿元、20.50亿元，年均增长率约28.43%。
• 每股收益：预计2026-2028年分别为3.17元、3.95元、4.87元。
• 市盈率（P/E）：预计2026-2028年分别为56X、45X、37X。
• 市净率（P/B）：预计2026-2028年分别为14.42X、11.89X、9.73X。

风险提示

• 下游市场需求不及预期
• 新产品研发不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计公司将在AIoT2.0市场中持续受益，盈利能力有望进一步提升。
• 估值逻辑：公司未来三年的业绩增长和盈利能力提升将支撑其估值水平，预计PE逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

投资评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后的6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数为基准。
• “买入”评级表示投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅限于风险评级高于R3的投资者使用。
• 本报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。