20260421-中原证券-芯碁微装-688630.SH-2025年报点评_业绩高速增长_PCB_半导体需求高景气度_6页_700kb

报告摘要

芯基微装(688630)2025年报点评总结

核心内容

芯基微装(688630.SH)在2025年实现了业绩的高速增长，全年营业收入达到14.08亿元，同比增长47.61%；归母净利润为2.90亿元，同比增长80.42%；扣非归母净利润为2.76亿元，同比增长86.00%。公司凭借PCB和泛半导体两大核心业务的协同发展，成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点

1. 业绩高速增长

2025年全年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长。
2026年第一季度业绩预告显示，公司预计实现营业收入4.63亿元至5.40亿元，同比增长91.23%至123.11%；归母净利润1.06亿元至1.24亿元，同比增长104.45%至138.53%。
截至2026年3月末，公司2026年累计新签订单突破8亿元，创下单季度历史新高，显示业务高景气度持续。

2. PCB业务表现强劲

PCB业务全年营收达10.80亿元，同比增长38.13%。
公司在AI服务器、汽车电子等下游需求爆发的带动下，深度绑定全球头部客户，受益于PCB行业新一轮扩产周期。
激光钻孔设备作为新增长点，已进入多家头部客户验证并获订单，进一步巩固其在PCB设备领域的领先地位。

3. 泛半导体业务厚积薄发

泛半导体业务全年营收2.33亿元，同比增长112.50%，成为公司业绩增长的核心引擎。
公司在先进封装领域取得突破，WLP系列设备实现批量交付并助力头部厂商量产类CoWoS-L产品，获得客户重复订单。
公司产品矩阵覆盖先进封装、IC载板、掩膜版制版、新型显示等多个领域，其中MAS 6P设备实现6μm线宽，性能比肩国际厂商并获批量订单，助力ABF载板国产化。

4. 盈利能力显著提升

2025年整体毛利率为40.16%，同比提升3.18个百分点；净利率为20.6%，同比提升3.75个百分点。
PCB业务毛利率为35.59%，同比提升2.65个百分点；泛半导体业务保持54.57%的高毛利水平。
公司经营质量显著改善，全年经营活动产生的现金流量净额为0.92亿元，同比转正。

5. 未来业绩预测与估值

预计2026-2028年公司营业收入分别为21.05亿元、29.14亿元、38.2亿元，归母净利润分别为4.82亿元、6.83亿元、9.04亿元。
对应的PE分别为66.7X、47.04X、35.55X，显示估值逐步下降，但成长性依然显著。
公司盈利能力和现金流持续改善，预计2026年每股收益为3.66元，市盈率降至66.70倍。

关键信息

财务数据（2025年）

每股净资产：17.52元
每股经营现金流：0.70元
毛利率：40.16%
净利率：20.6%
资产负债率：25.93%

估值与投资评级

未来6个月内，公司相对沪深300指数表现预计为“买入”评级，即公司相对沪深300涨幅预计15%以上。
市净率（P/B）为13.92倍，较2024年有所下降，反映市场估值趋于理性。

风险提示

下游行业（如AI、PCB等）需求及扩产不及预期；
新产品研发及市场推广不及预期；
市场竞争加剧可能导致毛利率下滑；
技术迭代风险。

结论

芯基微装凭借PCB和泛半导体双轮驱动，实现了业绩的高速增长和盈利能力的显著提升。公司在高端设备领域具备全球领先地位，未来订单饱满，业务高景气度持续。随着AI芯片等行业的快速发展，公司有望在先进封装设备等领域进一步扩大市场份额，成为行业成长的重要受益者。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利潜力，估值逐步下降，投资价值凸显。

展开完整摘要