20260416-开源证券-上海临港-600848.SH-公司信息更新报告_结转下滑拖累短期业绩_产业投资进入收获期_4页_892kb

报告摘要

上海临港（600848.SH）总结

核心内容

上海临港（600848.SH）2025年年报显示，公司受结转规模下降和毛利率承压影响，营业收入和利润均有所下滑，但园区运营服务表现稳健，产业投资进入收获期。公司维持“买入”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为10.4、12.0和13.3亿元，对应EPS为0.41、0.48、0.53元，当前股价对应PE为22.9、19.8、17.8倍。

主要观点

营收利润下滑：2025年公司实现总营业收入79.4亿元，同比下降29.7%；归母净利润9.7亿元，同比下降12.6%。主要原因是房产销售结转收入下降40.5%，以及销售结转毛利率下降18.6个百分点至19.0%。
现金流改善：尽管营收利润下滑，公司经营性净现金流为-9.5亿元，同比大幅改善，表明公司运营效率有所提升。
产业投资进入收获期：公司通过多种渠道投资的壁仞科技、云汉芯城、精锋医疗等企业成功挂牌上市，同时完成了对盛合晶微、新微科技等重点项目的投资布局。
园区租赁业务稳健：2025年园区物业在租面积达276.6万方，实现房产租赁收入29.1亿元，同比下降4.4%。公司构建了“产业引领 + 投资驱动 + 科创赋能”的赋能体系，推动园区业务稳步发展。
盈利预测调整：由于结转毛利率下降，公司下调了2026-2027年的盈利预测，并新增2028年的预测，预计未来三年净利润将逐步增长。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	11,285	7,937	8,403	8,797	9,178
归母净利润	1,109	969	1,038	1,199	1,334
毛利率	45.0	35.6	40.1	42.4	43.6
净利率	15.9	13.6	13.7	15.1	16.1
ROE	6.2	3.7	3.8	4.3	4.6
EPS	0.44	0.38	0.41	0.48	0.53
P/E	21.4	24.5	22.9	19.8	17.8
P/B	1.4	1.4	1.3	1.3	1.2

财务预测摘要（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产总计	85,853	87,628	89,444	96,130	92,200
流动资产	52,599	52,806	53,747	59,576	54,563
现金	6,637	7,748	10,321	11,728	9,283
存货	42,773	41,949	39,169	44,638	40,916
负债合计	56,621	58,674	59,335	65,194	60,286
归属母公司股东权益	16,859	16,693	17,731	18,426	19,255

现金流量表（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	-4,901	-950	548	1,548	1,247
投资活动现金流	307	479	-654	-691	-894
筹资活动现金流	3,931	1,584	2,679	550	-2,798
现金净增加额	-662	1,113	2,573	1,407	-2,445

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	59.7	-29.7	5.9	4.7	4.3
归母净利润增长率	4.3	-12.6	7.1	15.5	11.2
资产负债率	66.0	67.0	66.3	67.8	65.4
净负债比率	92.2	104.2	103.4	102.3	102.4

风险提示

地产销售下行风险
政策调整导致经营风险
企业运营不及预期

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。未经授权，任何部分不得复制、分发或用于其他用途。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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