> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 韩国股市调整分析总结 ## 核心内容 韩国当前的股市调整更接近由**估值重估、资金流动不稳定和市场结构脆弱性**共同触发的**深度调整**，而非典型的**金融危机**。政策部门指出，近期股市暴跌主要反映市场对**人工智能投资回报、半导体竞争格局和大型科技企业资本开支盈利能力**的重新评估，而非金融体系危机或经济基本面恶化。 ### 资金流向特征 - **散户总体承接**：累计净买入约37.33万亿韩元。 - **外资持续减持**：累计净卖出约40.78万亿韩元，但7月中下旬出现阶段性回流。 - **机构交易方向反复**：累计净买入约2.21万亿韩元，短期净卖出约4.32万亿韩元。 ### 外资动向 - 外资对**三星电子和SK海力士**的抛售压力在7月上旬明显，但随后有所缓解。 - 7月8日至23日，外资对两家公司转为净买入约1.57万亿韩元。 - 7月20日至23日，外资净买入约4.49万亿韩元，显示短期资金变化可能包含**仓位调整和交易节奏切换**。 ## 主要观点 ### 1. 调整性质 韩国股市的调整属于**结构性和估值驱动的市场波动**，而非系统性金融危机。经济基本面仍具备支撑，如**半导体出口强劲、企业盈利预期上调和经常账户盈余扩大**。 ### 2. 外资行为 外资的减持行为并非持续单边撤离，而是**阶段性回流**，表明其对韩国市场的信心有所恢复，但尚未形成稳定的净流入趋势。 ### 3. 美联储政策 - 美联储在7月议息会议上**维持利率不变**，但内部存在**加息分歧**。 - **12名投票委员中有3人主张加息25个基点**，显示政策倾向偏鹰。 - 美联储主席沃什强调**通胀回落至2%目标**的重要性，但未明确支持**9月加息**。 ### 4. 能源价格影响 - **能源价格重新上涨**可能削弱6月通胀回落的持续性。 - 布伦特原油价格回升至**每桶90美元以上**，美国汽油均价也回升至**每加仑4美元以上**。 - 若能源价格持续高位，可能通过**汽油、交通运输和食品成本**向居民消费价格传导，导致**PCE通胀上行压力**。 ## 海外市场概述 ### 全球股市表现 - **港股**表现突出，**恒生科技指数和恒生指数**分别上涨4.31%和3.69%。 - **欧洲市场**普遍上涨，**德国DAX、法国CAC40和英国富时100指数**分别上涨2.11%、1.64%和1.23%。 - **美股**维持小幅升势，**纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数**分别上涨1.59%、1.05%和1.04%。 - **日韩股市**有所回落，**日经225指数和韩国KOSPI指数**分别下跌0.39%和0.83%。 ### 恒生AH股溢价指数 - 本周恒生AH股溢价指数小幅上升至**123.16点**。 - A股相对H股的估值溢价仍维持在**20%以上**。 ## 风险提示 1. **海外流动性改善不及预期**。 2. **地缘冲突反复**，可能导致能源价格及供应链扰动超预期。 3. **市场风险偏好修复不及预期**。 ## 关键信息 - 韩国股市调整是**估值重估、资金流动和市场结构**共同作用的结果。 - 外资对韩国半导体龙头的抛售压力有所缓和，但**净流入尚未稳定**。 - 美联储政策信号偏鹰，但**未明确9月加息**。 - **能源价格上涨**可能影响通胀走势，从而影响美联储政策空间。 ## 报告来源 天风研究 **报告日期：2026年6月30日** **分析师：吴开达** 天风研究总经理助理&策略首席分析师&政策研究院负责人 ## 阅读原文 [点击以下小程序链接 阅读报告原文](#)