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文档内容总结

核心内容概述

本文档主要围绕煤炭行业及两家上市公司——锐科激光与旭升集团的2025年报和2026年第一季度报进行分析，分别从行业供需、价格趋势、投资建议以及公司业务发展、财务表现、未来布局等方面展开。内容涵盖市场环境、公司业绩、行业前景与潜在风险提示。

行业评论：煤炭

供需与价格趋势

• 供给端：2026年前4月原煤供应保持克制，累计产量15.84亿吨，同比微降0.1%；4月当月产量3.86亿吨，同比降1%。
• 需求端：终端需求整体回落，但火电、焦炭需求仍保持正增长，而生铁、水泥需求出现负增长。
• 进口端：2026年前4月煤炭进口量累计14936万吨，同比降2.1%；4月当月进口量3308万吨，同比降12.56%，环比降15.31%。
• 价格趋势：煤炭价格中枢整体抬升，其中焦煤和焦炭涨幅较大。4月各煤种价格环比上涨，涨幅排序为：焦炭 > 动力煤 > 焦煤。

投资建议

• 海外局势不确定性（如印尼减产、美伊冲突）利好国内煤炭及煤化工行业。
• 动力煤价格已回升至2025年四季度高点，旺季仍有上涨空间，煤价继续看涨。
• 推荐关注兖矿能源（海外产能布局）、广汇能源（煤油气共振）、中煤能源（与煤化工高度关联）等标的。
• 其他涉及能源安全、具备HALO属性的公司如淮北矿业、晋控煤业、华阳股份等也具备配置价值。

风险提示

• 供给收缩不及预期
• 需求回升不及预期
• 进口煤大幅增加

公司评论：锐科激光 (300747.SZ)

业绩表现

• 2025年：营收34.67亿元，同比+8.43%；归母净利润1.62亿元，同比+20.52%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+181.42%。
• 2026年Q1：营收8.59亿元，同比+20.06%；归母净利润0.42亿元，同比+147.04%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+1156.95%。

业务亮点

• 高端产品驱动增长：连续光纤激光器收入28.39亿元，占总收入81.90%，同比增长12.38%，为增长主引擎。
• 超快激光器：收入0.95亿元，同比大幅增长35.24%。
• 新兴应用场景：在汽车制造、半导体高端制造、医疗等领域取得突破，获得头部企业认可。
• 技术突破：成功研制全球最高功率的220kW工业光纤激光器，核心器件实现全国产化。
• 海外布局：设立德国、墨西哥、泰国、韩国四个海外办事处，加速全球化进程。

投资建议

• 短期：盈利拐点确立，手持焊、高功率激光器放量带动业绩快速修复。
• 中长期：依托垂直整合与成本优势，持续推进国产替代，超快激光、3D打印等新业务打开增长空间。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为42.06、50.63、60.75亿元；归母净利润分别为2.43、3.31、4.14亿元，EPS分别为0.43、0.59、0.74元。
• PE估值：对应26年5月19日收盘价PE分别为93、69、55倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

• 宏观经济周期波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 新业务拓展不及预期风险

公司评论：旭升集团 (603305.SH)

业绩表现

• 2025年：营收44.50亿元，同比+0.93%；归母净利润3.65亿元，同比-12.28%；扣非归母净利润3.19亿元，同比-11.03%。
• 2026年Q1：营收12.19亿元，同比+16.45%；归母净利润1.25亿元，同比+30.87%；扣非归母净利润1.14亿元，同比+39.94%。

业务亮点

• 储能业务高速增长：2025年储能业务收入约5.69亿元，占总营收12.8%，成为核心增长引擎。
• 产品布局：储能电池外壳、散热模块外壳、结构支架等产品实现量产，并与全球领先储能客户建立合作。
• 盈利能力提升：2026年Q1毛利率22.91%，同比+2.11pct，环比+6.05pct；净利率10.27%，同比+1.13pct，环比+4.94pct。
• 新业务布局：积极拓展人形机器人、新材料及商业航天等新兴领域，已进入北美主流商业航天企业的供应链体系。

投资建议

• 短期：海外产能逐步落地，汽车+储能订单释放，业绩增长确定性强。
• 中长期：凭借全球化平台+新材料突破，有望延伸至机器人、商业航天、低空经济等多场景，实现从零部件厂商向多赛道轻量化系统解决方案提供商的转型。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为53.46、62.40、72.09亿元；归母净利润分别为5.05亿元、6.04亿元、7.00亿元，EPS分别为0.44、0.52、0.61元。
• PE估值：对应26年5月19日收盘价PE分别为40、33、29倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

• 宏观经济周期波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 海外建设进度不及预期风险
• 新业务拓展不及预期风险

总结

文档重点分析了煤炭行业的供需变化与价格走势，指出海外不确定性与国内库存偏低为煤价看涨提供支撑，并推荐了多家具备配置价值的煤炭企业。

同时，对锐科激光与旭升集团的业绩表现、产品结构、盈利质量及未来布局进行了详细点评，认为两者在高端产品和新兴应用方面具备增长潜力，分别在激光制造与储能、机器人、商业航天等赛道中具有竞争优势。

整体来看，文档强调了行业复苏信号与公司盈利改善，建议投资者关注相关领域的高增长潜力企业，并提示潜在风险因素。