> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档主要围绕**煤炭行业**及两家**上市公司**——**锐科激光**与**旭升集团**的**2025年报和2026年第一季度报**进行分析，分别从行业供需、价格趋势、投资建议以及公司业务发展、财务表现、未来布局等方面展开。内容涵盖市场环境、公司业绩、行业前景与潜在风险提示。 --- ## 行业评论：煤炭 ### 供需与价格趋势 - **供给端**：2026年前4月原煤供应保持克制，累计产量15.84亿吨，同比微降0.1%；4月当月产量3.86亿吨，同比降1%。 - **需求端**：终端需求整体回落，但火电、焦炭需求仍保持正增长，而生铁、水泥需求出现负增长。 - **进口端**：2026年前4月煤炭进口量累计14936万吨，同比降2.1%；4月当月进口量3308万吨，同比降12.56%，环比降15.31%。 - **价格趋势**：煤炭价格中枢整体抬升，其中焦煤和焦炭涨幅较大。4月各煤种价格环比上涨，涨幅排序为：**焦炭 > 动力煤 > 焦煤**。 ### 投资建议 - 海外局势不确定性（如印尼减产、美伊冲突）利好国内煤炭及煤化工行业。 - 动力煤价格已回升至2025年四季度高点，旺季仍有上涨空间，**煤价继续看涨**。 - 推荐关注**兖矿能源**（海外产能布局）、**广汇能源**（煤油气共振）、**中煤能源**（与煤化工高度关联）等标的。 - 其他涉及能源安全、具备**HALO属性**的公司如**淮北矿业**、**晋控煤业**、**华阳股份**等也具备配置价值。 ### 风险提示 - 供给收缩不及预期 - 需求回升不及预期 - 进口煤大幅增加 --- ## 公司评论：锐科激光 (300747.SZ) ### 业绩表现 - **2025年**：营收34.67亿元，同比+8.43%；归母净利润1.62亿元，同比+20.52%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+181.42%。 - **2026年Q1**：营收8.59亿元，同比+20.06%；归母净利润0.42亿元，同比+147.04%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+1156.95%。 ### 业务亮点 - **高端产品驱动增长**：连续光纤激光器收入28.39亿元，占总收入81.90%，同比增长12.38%，为增长主引擎。 - **超快激光器**：收入0.95亿元，同比大幅增长35.24%。 - **新兴应用场景**：在汽车制造、半导体高端制造、医疗等领域取得突破，获得头部企业认可。 - **技术突破**：成功研制全球最高功率的220kW工业光纤激光器，核心器件实现全国产化。 - **海外布局**：设立德国、墨西哥、泰国、韩国四个海外办事处，加速全球化进程。 ### 投资建议 - **短期**：盈利拐点确立，手持焊、高功率激光器放量带动业绩快速修复。 - **中长期**：依托垂直整合与成本优势，持续推进国产替代，超快激光、3D打印等新业务打开增长空间。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为42.06、50.63、60.75亿元；归母净利润分别为2.43、3.31、4.14亿元，EPS分别为0.43、0.59、0.74元。 - **PE估值**：对应26年5月19日收盘价PE分别为93、69、55倍。 - **评级**：首次覆盖，给予“增持-A”评级。 ### 风险提示 - 宏观经济周期波动风险 - 市场竞争加剧风险 - 新业务拓展不及预期风险 --- ## 公司评论：旭升集团 (603305.SH) ### 业绩表现 - **2025年**：营收44.50亿元，同比+0.93%；归母净利润3.65亿元，同比-12.28%；扣非归母净利润3.19亿元，同比-11.03%。 - **2026年Q1**：营收12.19亿元，同比+16.45%；归母净利润1.25亿元，同比+30.87%；扣非归母净利润1.14亿元，同比+39.94%。 ### 业务亮点 - **储能业务高速增长**：2025年储能业务收入约5.69亿元，占总营收12.8%，成为核心增长引擎。 - **产品布局**：储能电池外壳、散热模块外壳、结构支架等产品实现量产，并与全球领先储能客户建立合作。 - **盈利能力提升**：2026年Q1毛利率22.91%，同比+2.11pct，环比+6.05pct；净利率10.27%，同比+1.13pct，环比+4.94pct。 - **新业务布局**：积极拓展人形机器人、新材料及商业航天等新兴领域，已进入北美主流商业航天企业的供应链体系。 ### 投资建议 - **短期**：海外产能逐步落地，汽车+储能订单释放，业绩增长确定性强。 - **中长期**：凭借全球化平台+新材料突破，有望延伸至机器人、商业航天、低空经济等多场景，实现从零部件厂商向多赛道轻量化系统解决方案提供商的转型。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为53.46、62.40、72.09亿元；归母净利润分别为5.05亿元、6.04亿元、7.00亿元，EPS分别为0.44、0.52、0.61元。 - **PE估值**：对应26年5月19日收盘价PE分别为40、33、29倍。 - **评级**：首次覆盖，给予“增持-A”评级。 ### 风险提示 - 宏观经济周期波动风险 - 市场竞争加剧风险 - 海外建设进度不及预期风险 - 新业务拓展不及预期风险 --- ## 总结 文档重点分析了煤炭行业的供需变化与价格走势，指出**海外不确定性**与**国内库存偏低**为煤价看涨提供支撑，并推荐了多家具备配置价值的煤炭企业。 同时，对**锐科激光**与**旭升集团**的业绩表现、产品结构、盈利质量及未来布局进行了详细点评，认为两者在**高端产品**和**新兴应用**方面具备增长潜力，分别在激光制造与储能、机器人、商业航天等赛道中具有竞争优势。 整体来看，文档强调了行业复苏信号与公司盈利改善，建议投资者关注相关领域的**高增长潜力企业**，并提示潜在风险因素。