20260415-东吴证券-钧达股份-002865.SZ-2026一季报点评_业绩转正超预期_积极布局商业航天+太空光伏_3页_388kb

钧达股份 (002865) 2026一季报点评总结

核心内容

钧达股份（002865）在2026年第一季度实现了业绩转正，超出市场预期。公司持续优化费用结构，同时积极布局商业航天与太空光伏领域，致力于打造新的增长点。

主要观点

1. 业绩转正超预期

• 营收：2026Q1实现营收16.94亿元，同比下滑9.63%。
• 净利润：归母净利润为1,416.36万元，同比增长113.38%，实现扭亏为盈。
• 扣非净利润：扣非净利润为-4,350.32万元，同比增长79.97%，显示公司盈利能力有所恢复。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.1/8.2/11.4亿元，整体盈利修复逻辑未变。

2. 海外需求旺盛，出口占比提升

• 电池销量：2026Q1电池销量约5GW，同比下降约30%，环比下降约30%。
• 行业供需改善：受益于行业电池环节供需改善及海外需求旺盛，公司出口占比持续提升，整体单瓦微利。
• 产能布局：预计土耳其基地Q2开始出片，可直接供应美国市场，预计今年将贡献利润。
• 未来展望：随着国内需求复苏及海外需求韧性增强，Q2电池出货量预计达7-8GW，盈利有望持续改善。

3. 积极布局商业航天与太空光伏

• 参股与合作：参股星翼芯能，合作钙钛矿及CPI膜技术，推进CPI膜及钙钛矿晶硅叠层结合产品的研发与中试线建设。
• 收购进展：现金收购上海复遥星河航天科技60%股权，间接控股上海巡天千河，布局卫星整星制造。
• 订单充裕：在手订单覆盖遥感、通讯、算力等多类型卫星，同时可为太空光伏提供在轨验证资源。

4. 财务状况稳健

• 费用优化：Q1期间费用1.69亿元，同比和环比分别下降11%和16%，费用率降至9.98%。
• 现金流改善：Q1经营性现金流为-7亿元，同比增加约4亿元，显示公司现金流状况有所好转。
• 现金储备充足：货币资金（34亿元）+交易性金融资产（6.6亿元）合计达40亿元，资金储备充沛。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

市场数据

基础数据

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为电池片龙头地位稳固，海外产能布局持续落地，盈利修复逻辑清晰，未来增长潜力较大。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响盈利能力。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能对公司成本控制带来压力。

估值指标

总结

钧达股份在2026Q1实现扭亏为盈，业绩超预期，主要得益于海外需求旺盛及行业供需改善。公司持续优化费用结构，现金流状况改善，现金储备充足。同时，公司积极布局商业航天与太空光伏领域，通过参股星翼芯能、收购星河航天科技等举措，拓展新业务增长点。整体来看，公司盈利修复逻辑清晰，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。