> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 业绩符合预期，布局算力服务及 Token 运营总结 ## 核心内容概述 本文档主要围绕某公司2026年中报及未来三年的财务预测展开分析，重点突出公司当前业绩表现、新业务布局及投资建议。公司2026年上半年营业收入和净利润均实现了增长，但毛利率略有下降。同时，公司通过定增计划积极布局算力服务和Token运营，进一步推动其在数字经济领域的战略发展。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年实现13.39亿元，同比增长36.14%。 - **归母净利润**：实现0.78亿元，同比增长1.87%；扣非净利润0.77亿元，同比增长1.03%。 - **毛利率**：17.41%，同比下降0.32个百分点。 - **净利润率**：5.74%，同比上升1.82个百分点。 ### 2. 分业务增长情况 - **数字商品综合运营**：收入11.76亿元，同比增长36.00%，毛利率12.00%，同比下降4.39个百分点。 - **物联网IOT解决方案**：收入1.45亿元，同比增长139.39%，毛利率58.60%，同比上升14.49个百分点。 ### 3. 新业务布局 - **算力服务**：全资子公司雅安云算与A公司签署《算力服务器采购协议》，总金额30.62亿元（含税）；与B公司签署《算力服务合同》，总金额46.08亿元（含税），服务期限为60个月。 - **Token运营**：公司正通过布局Token运营拓展业务边界，增强在区块链与数字资产领域的竞争力。 ### 4. 投资建议 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为27.03亿元、33.81亿元、42.36亿元；归母净利润分别为2.02亿元、2.54亿元、3.23亿元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司未来业绩增长潜力及行业前景。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：2.85亿股/2.36亿股 - **总市值/流通市值**：108.37亿元/89.77亿元 - **12个月内最高/最低价**：53.98元/27元 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1,539 | 2,090 | 2,703 | 3,381 | 4,236 | | 营业成本 | 1,207 | 1,701 | 2,207 | 2,760 | 3,457 | | 营业利润 | 147 | 167 | 221 | 279 | 354 | | 归母净利润 | 134 | 154 | 202 | 254 | 323 | | 毛利率 | 21.58%| 18.59%| 18.36%| 18.36%| 18.40%| | 销售净利率 | 8.69% | 7.37% | 7.46% | 7.53% | 7.62% | | 净利润增长率 | -5.86%| 15.19%| 30.83%| 26.24%| 26.84%| | ROE | 7.59% | 8.25% | 9.84% | 11.16%| 12.54%| | ROA | 5.33% | 4.78% | 5.83% | 6.88% | 7.93% | | ROIC | 5.52% | 6.02% | 6.39% | 7.51% | 8.77% | | 摊薄每股收益（EPS） | 0.54 | 0.71 | 0.89 | 1.13 | - | | 市盈率（PE） | 81.02 | 70.34 | 53.76 | 42.59 | 33.57 | ### 资产负债表（单位：百万） | 资产项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 286 | 277 | 77 | 146 | 320 | | 流动资产合计 | 1,960 | 2,253 | 2,361 | 2,670 | 3,068 | | 资产总计 | 2,948 | 3,413 | 3,574 | 3,903 | 4,319 | | 股本 | 220 | 286 | 285 | 285 | 285 | | 股东权益合计 | 1,890 | 1,923 | 2,105 | 2,339 | 2,635 | ### 现金流量表（单位：百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | -137 | 90 | -137 | 119 | 228 | | 投资性现金流 | -721 | -152 | -50 | -26 | -25 | | 融资性现金流 | 682 | 18 | -13 | -23 | -30 | | 现金增加额 | -176 | -44 | -200 | 69 | 173 | ## 风险提示 - **新业务拓展不及预期**：算力服务及Token运营可能面临市场接受度、技术落地等风险。 - **技术研发不及预期**：AI端侧及芯片等前沿技术的研发周期和成果不确定。 - **行业竞争加剧**：随着市场扩容，竞争加剧可能影响公司利润空间。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 公司背景与联系方式 - **公司名称**：太平洋证券股份有限公司 - **地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼；北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com - **分析师**：曹佩 - **分析师登记编号**：S1190520080001 - **邮箱**：caopeisz@tpyzq.com ## 免责声明 - 本报告仅向签约客户发布，非签约客户请勿使用。 - 本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 投资决策需自行承担风险，公司不承担任何直接或间接损失责任。 - 报告内容不得以任何形式翻版、复制或刊登。