20260331-银河期货-铅3月报_供需矛盾并不突出_铅价或维持区间震荡_20页_3mb

铅市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2026年3月铅市场的主要情况，并对4月市场走势进行了展望，提出了相应的策略建议。报告涵盖原料端、冶炼端和需求端三个主要部分，结合市场数据与行业动态，全面评估了铅价走势及影响因素。

主要观点

1. 行情回顾

• 3月沪铅价格重心下移，2605合约下跌 $1.84%$ 至16495元/吨。
• 3月初铅上下游复工，但进口铅锭持续流入，国内库存上升，铅价承压。
• 中旬铅价跌破17200元/吨，再生铅冶炼企业亏损扩大，复产延迟。
• 月末铅价小幅回暖，但进口持续，库存高位，铅价维持震荡。

2. 市场展望

• 原料端：4月北方矿山复产，铅精矿供应或增加，但冶炼厂开工率高，加工费难以上调。含铅废料价格预计易涨难跌。
• 冶炼端：原生铅冶炼企业副产品收益仍可观，开工率维持高位。再生铅冶炼企业仍亏损，复产进程需关注。
• 消费端：铅蓄市场进入淡季，但淡旺季分化不明显。铅内外比值较大，成本高于海外，出口受制约。

3. 策略推荐

• 单边策略：沪铅价格预计维持区间震荡。
• 期权策略：建议卖出虚值看跌期权。
• 风险提示：需关注宏观政策及市场情绪变化，再生铅冶炼企业开工情况。

关键信息

原料端

• 全球铅精矿供应：2026年1月全球铅矿产量36.97万吨，环比 $-8.06%$，同比 $+3.04%$。中国产量15.5万吨，环比 $-15.3%$，同比 $+1.31%$。
• 国内铅精矿供应：2026年2月国内铅精矿产量8.96万金属吨，环比 $-29.39%$，同比 $-9.68%$。3月预期产量回升至62%。
• 铅精矿进口：2026年1-2月累计进口25.2241万实物吨，同比增长 $14%$。2月单月进口12.85万实物吨，同比增长 $31.27%$。
• 铅精矿加工费：2月加工费维持低位，部分冶炼厂加工费可上调至 $-120\sim -130$ 美元/干吨。预计4月加工费维持稳定。

含铅废料

• 3月含铅废料价格整体回落，但部分冶炼厂复产带动需求，价格企稳。
• 4月预计电蓄报废量减少，再生铅复产提升，含铅废料价格易涨难跌。

再生铅供应

• 2月再生铅产量28.2万吨，环比 $-45.18%$，同比 $-11.35%$。
• 3月部分再生铅冶炼厂计划清明节后复产，4月产量或有增加。
• 再生铅企业仍处亏损，需关注复产提产进度及利润变化。

原生铅供应

• 2月原生铅产量28.38万吨，环比 $-17.07%$，同比 $-1.18%$。
• 3月产量回升，预计4月产量32.34万吨，同比 $+13.05%$。

铅蓄电池市场

• 3月铅蓄电池开工率回升，周度开工率 $+44.66%$ 至 $73.92%$。
• 2月出口量1459.05万只，环比 $-25.09%$，同比 $+14.02%$。
• 1-2月累计出口量3406.79万只，累计同比 $-2.25%$。
• 2月进口量29.51万只，环比 $-36.28%$，同比 $-42.23%$。
• 铅蓄电池出口预计2026年走弱，受内外比价及关税影响。

汽车市场

• 2月汽车产销分别为167.2万辆和180.5万辆，同比分别下降 $20.5%$ 和 $15.2%$。
• 1-2月汽车产销分别为412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降 $9.5%$ 和 $8.8%$。
• 新能源汽车产销分别下降 $21.8%$ 和 $14.2%$，但出口增长显著。

其他需求端

• 电动自行车2月销量298.8万台，同比下降 $37.9%$。
• 电源工程投资及通信基站建设需求稳定，对铅需求有一定支撑。

附录：图表说明

• 图1：SHFE铅价，单位：元/吨
• 图2：LME铅价，单位：美元/吨
• 图3：沪铅月差，单位：元/吨
• 图4：沪铅成交与持仓，单位：万手
• 图5：国内铅锭库存，单位：万吨
• 图6：LME库存，单位：万吨
• 图7：全球铅精矿产量，单位：千吨
• 图8：全球铅精矿产量，单位：千吨
• 图9：铅精矿进口盈亏，单位：元/吨
• 图10：铅精矿进口，单位：万实物吨
• 图11：国内铅精矿产量，单位：万吨
• 图12：国内铅精矿总供应，单位：万吨
• 图13：含铅废料价格，单位：元/吨
• 图14：废电蓄价格，单位：元/吨
• 图15：全球精炼铅产量，单位：千吨
• 图16：全球精炼铅需求，单位：千吨
• 图17：全球精炼铅平衡，单位：千吨
• 图18：原生铅冶炼月度总开工率，单位：%
• 图19：原生铅冶炼开工率-分规模，单位：%
• 图20：铅精矿加工费
• 图21：原生铅冶炼利润，单位：元/吨
• 图22：中国电解铅月度产量，单位：万吨
• 图23：再生铅月度产量，单位：万吨
• 图24：再生铅冶炼月度总开工率，单位：%
• 图25：再生铅冶炼开工率-分规模，单位：%
• 图26：再生铅企业成本，单位：元/吨
• 图27：再生铅企业生产利润，单位：元/吨
• 图28：再生铅月度产量，单位：万吨
• 图29：铅蓄电池月度开工率
• 图30：铅蓄电池周度开工率
• 图31：铅蓄电池出口，单位：万只
• 图32：铅蓄电池进口，单位：万只
• 图33：铅蓄电池企业成品库存天数
• 图34：铅蓄电池经销商成品库存天数
• 图35：中汽协汽车产量，单位：万辆
• 图36：中国汽车产量，单位：万辆
• 图37：新能源汽车产量，单位：万辆
• 图38：中国汽车生产结构及渗透率
• 图39：中国汽车出口，单位：万辆
• 图40：中国新能源汽车出口，单位：万辆
• 图41：中国摩托车产量，单位：万辆
• 图42：电源工程投资完成额
• 图43：通信基站建设量
• 图44：铅合金进出口，单位：万吨

数据来源

• 银河期货
• IFind
• SMM
• 海关总署
• 中汽协
• 奥维云网

联系方式

• 研究员：陈寒松
• 电话：13683231129
• 邮箱：chenhansong_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03129697
• 投资咨询资格证号：F0020351
• 公司：银河期货有限公司
• 网址：www.yhqh.com.cn
• 电话：400-886-7799