20260419-中泰期货-再生端检修复产并行_需求端淡季效应加剧_34页_5mb

2026年4月19日铅市场总结

核心内容

供给端

• 铅精矿：

  • 国产TC（Pb50）价格保持稳定，为300元/金属吨。
  • 进口TC（Pb60）价格维持-135美元/千吨。
  • 国内铅精矿产量上升至12.22万吨，环比增长36.38%。
  • 铅精矿进口量增加至12.85万吨，环比增长3.78%。
  • 铅精矿表观消费量上升，显示供应端整体维持稳定。

• 铅锭：

  • 国内原生铅锭产量大幅下降至47.45万吨，环比减少29.77%。
  • 再生铅锭产量上升，从15.46万吨增至21.61万吨，环比增长39.78%。
  • 铅锭进口量增加至2.11万吨，环比增长70.76%；出口量上升至0.51万吨，环比增长981.37%。
  • 进口大增原因包括：内外比价高位震荡、春节期间供应缺口、海外货源集中发运。
  • 出口增长为短期反弹，长期出口动力不足。

• 再生铅：

  • 再生铅企业亏损扩大，规模企业亏损约-200元/吨，中小企亏损约-404元/吨。
  • 下周部分厂家计划减停产控亏。
  • 再生铅开工率有所下降，尤其是华东地区中大型再生铅企业。

需求端

• 铅蓄电池：
  • 下游需求疲软，终端市场处于传统消费淡季。
  • 本周铅蓄电池开工率略有回升至69.66%，但仍低于节前水平。
  • 电动自行车、汽车等蓄电池市场需求低迷，经销商采购谨慎。
  • 企业普遍采取“以销定产”策略，若订单持续低迷，可能进一步减产。

库存情况

• 社会库存：

  • 截至4月16日，SMM铅锭五地社会库存增至6.13万吨，环比增加0.58万吨。
  • 铅价波动导致下游采购行为变化，持货商转移库存至交割仓库。
  • 铅内外比值收窄，进口精铅流入减少，库存增势预计放缓。

• 期货库存：

  • LME铅库存下降至27.43万吨，环比减少0.50%。
  • SHFE铅库存下降至5.62万吨，环比减少2.31%。

估值与利润

• 冶炼利润：

  • 再生铅冶炼利润较好，规模企业盈亏为-200元/吨，中小企为-404元/吨。
  • 出口利润为负，中国台湾为-3585元/吨，东南亚地区为-3551元/吨。
  • 进口利润下降至373元/吨，环比减少3.05%。

• 综合逻辑：

  • 当前铅价围绕国内需求淡季预期、进口货源冲击价格、再生铅企业减产等因素博弈。
  • 价格走势偏空，建议逢高做空。

主要观点

• 供给端：

  • 铅精矿供应整体稳定，但高品位矿供应仍短缺。
  • 铅锭进口量大幅上升，主要受内外比价高位震荡及春节期间供应缺口影响。
  • 再生铅产量上升，但因铅价偏弱、废电瓶成本高企，再生铅企业亏损扩大。

• 需求端：

  • 铅蓄电池市场处于淡季，下游采购需求有限。
  • 企业普遍采取以销定产策略，若订单持续低迷，可能进一步减产。

• 库存：

  • 社会库存继续上升，主要因持货商转移库存至交割仓库。
  • 铅内外比值收窄，进口精铅流入减少，库存增势预计放缓。

• 价格走势：

  • 价格走势偏空，受多种因素影响，包括需求疲软、进口货源冲击等。

关键信息

• 铅精矿供应：国产与进口铅精矿价格保持稳定，高品位矿供应仍短缺。
• 铅锭产量：原生铅锭产量大幅下降，再生铅产量上升。
• 铅锭进出口：进口量大幅上升，出口量短期反弹但长期动力不足。
• 再生铅企业状况：再生铅企业亏损扩大，部分计划减产。
• 铅蓄电池需求：市场处于淡季，下游采购谨慎，企业开工率下降。
• 库存变化：社会库存继续上升，期货库存略有下降。
• 价格策略：建议逢高做空，关注宏观及产业风险。

风险提示

• 宏观风险：全球货币政策调整超预期、地缘政治冲突升级。
• 产业风险：进口货源集中到货冲击本土市场。
• 市场风险：资金情绪切换引发的短期波动率飙升。

数据来源：SMM、海关、中泰期货整理