> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆菜粕市场分析总结（2026.6.17） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月全球大豆及豆粕市场情况，重点聚焦于美国、巴西、阿根廷等主要产区的种植成本、出口情况、天气影响及政策变化，同时探讨了豆菜粕价差和国内供需关系。报告还对中美贸易关系及美豆压榨利润进行了预测。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **北美市场分析** - **美豆种植面积**：预计2026年6月种植面积较3月小幅上调，但增幅有限。 - **出口情况**：2025/26年度美豆出口目标仅剩115万吨缺口，预计可实现。中国采购美豆更可能发生在新季。 - **价格影响**：美豆价格受全球供需及宏观因素影响，通胀逻辑下价格重心有所抬升，但受巴西丰产和美豆压榨需求端刺激，外盘强于内盘。 - **成本变化**：2026/27年度美豆种植成本为678.25美元/英亩，同比增加3.01%。其中，种子、化肥、土地机会成本显著上升，尤其化肥成本增加1.93%。 ### 2. **南美市场分析** - **巴西**：预计丰产前景明朗，大豆优良率高，销售进度较快，贴水下跌有限。2026/27年度巴西大豆期末库存同比小幅减少0.8%。 - **阿根廷**：大豆优良率高，预计丰产，但因天气差异，对美豆种植影响有限。阿根廷大豆单产在厄尔尼诺影响下普遍增产。 - **运输成本**：巴西和阿根廷大豆运输成本受地缘政治冲突影响上涨，但巴西旧作逐渐出清，新季贴水可能季节性回落。 ### 3. **国内基本面** - **进口大豆**：2026年后续三月进口大豆到港预估虽在千吨以上，但不及去年同期水平。 - **豆粕需求**：豆粕上半年成交好于去年同期，特别是远月基差成交。菜粕添加比例维持稳定，豆菜粕价差不高。 - **生猪产能**：去化缓慢，下半年产能规模预计仅小幅小于上半年，对豆粕需求有支撑。 ### 4. **政策与关税影响** - **美豆进口关税**：2025年最高征收138%关税，榨利倒挂至负几千，政策未明朗下，美豆“无价无市”。当前关税为13%，进口美豆榨利仍亏损。 - **加籽关税**：对进口加拿大菜籽的综合关税为14.9%，榨利恶化，但加籽买船量不低，国内菜粕供应有澳籽补充。 ### 5. **厄尔尼诺影响** - **厄尔尼诺强度**：NOAA确认厄尔尼诺现象形成，11月至1月出现“非常强”事件的概率从37%升至63%，为近十年最强。 - **对美豆影响**：6-8月主产区天气偏冷，对单产影响不大。9-11月收获季偏冷，对大豆产量影响有限。 - **对巴西和阿根廷影响**：巴西中西部较旱，巴西南部及阿根廷南部偏湿润，影响新季播种。巴西大豆单产在厄尔尼诺下有增有减，阿根廷单产普遍增产。 ### 6. **全球大豆供需** - **全球库存**：2026/27年度全球大豆期末库存维持稳定，内需增长高于出口。 - **美豆库存**：同比减少8.7%，供应增长4.1%，需求增长5.1%。 - **巴西库存**：同比减少0.8%，供应增长2.7%，需求增长3.4%。 - **阿根廷库存**：同比增加2.6%，供应减少0.2%，需求减少1.3%。 --- ## 策略建议 - **豆粕现货基差**：预计偏弱，建议关注豆粕供需格局变化及豆菜粕价差结构波动。 - **进口榨利**：当前进口美豆榨利亏损，若年末巴西大豆青黄不接，国内采购美豆可能改善榨利，但需关注政策和市场变化。 --- ## 压榨数据与利润 - **美国压榨量**：截至2026年4月，NOPA会员企业大豆压榨量为2.11856亿蒲，环比下降6.33%，同比增长11.37%。 - **压榨利润**：截至6月5日，美国国内大豆压榨利润为5.57美元/蒲。 - **豆油与豆粕产量**：豆油产量与豆粕产量均呈上升趋势，但豆粕价格受供需影响较大。 --- ## 进口与出口展望 - **中美贸易关系**：中美贸易关系缓和下，美国大豆出口有望恢复，假设2026年农产品出口额达170亿美元，其中大豆出口约2500万吨，货值约110亿美元，非大豆出口货值为60亿美元，同比增长13%。 - **出口目标**：2025/26年度出口目标预计可实现，中国仍是主要买家。 --- ## 数据来源 - USDA、NOPA、Conab、IMEA、Wind、路透、FAS、钢联、紫金天风期货研究所等。