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鼎龙股份(300054.SZ)总结

公司基本信息

• 产业别：化工
• A股价(2026/3/26)：45.23元
• 深证成指(2026/3/26)：13606.44点
• 股价12个月高/低：49.2/24.39元
• 总发行股数(百万)：948.07
• A股数(百万)：737.81
• A市值(亿元)：333.71
• 主要股东：朱双全（持股14.70%）

近期评等

• 每股净值：5.47元
• 股价/账面净值：8.26
• 股价涨跌：
  • 一个月：-4.0%
  • 三个月：+16.5%
  • 一年：+61.6%
• 投资建议：买进（Buy）

产品组合

• 半导体材料：占收入67.5%
• 打印复印耗材：占收入32.2%

机构投资者占比

• 基金：19.1%
• 一般法人：1.6%

业绩概要

• 2025年全年营收：36.6亿元（Y0Y +9.7%）
• 2025年全年归母净利润：7.2亿元（Y0Y +38.3%）
• 2025年全年扣非后归母净利润：6.8亿元（Y0Y +44.5%）
• 2025年4Q营收：9.6亿元（Y0Y +5.5%）
• 2025年4Q归母净利润：2.0亿元（Y0Y +39.1%）
• 2025年4Q扣非后归母净利润：1.8亿元（Y0Y +45.9%）
• 2026Q1归母净利润：2.4~2.6亿元（Y0Y +70%~84%）
• 2026Q1扣非后利润：2.3~2.5亿元（Y0Y +71%~83%）

点评与建议

• 半导体业务增长显著：
  • CMP抛光垫：10.91亿元（Y0Y +52.3%）
  • CMP抛光液及清洗液：2.94亿元（Y0Y +36.8%）
  • 半导体显示材料：5.44亿元（Y0Y +34.5%）
  • 先进封装材料：0.12亿元（Y0Y +116%）
• 盈利能力提升：
  • 2025年全年毛利率：50.9%（同比增加4.0pcts）
  • 2025年4Q毛利率：50.9%（同比增加2.9pcts）
  • 2025年全年期间费用率：26.9%（同比增加0.7pcts）
  • 2025年全年归母净利率：19.7%（同比增加4.1pcts）
  • 2025年4Q归母净利率：20.9%（同比增加5.0pcts）
• 2026Q1净利润增速超预期：预计归母净利润2.4~2.6亿元，同比增长70%~84%
• 光刻胶产线进展：
  • 潜江一期年产30吨KrF/ArF产线稳定运行
  • 潜江二期年产300吨KrF/ArF量产线主体厂房及配套已建成
  • 超20款产品完成客户送样验证，3款产品进入批量供应阶段

盈利预测及投资建议

年份	净利润（亿元）	同比增减	EPS（元）	A股市盈率（P/E）
2026F	10.0	+39%	1.1	42.69
2027F	13.2	+32%	1.4	32.36
2028F	15.9	+20%	1.7	26.99

• 投资建议：给予“买进”评级，当前A股价对应PE为43倍，潜在上涨空间在15%~35%之间
• 风险提示：
  • 验证不及预期加剧
  • 新项目进展不及预期
  • 行业景气下滑

附表数据

合并损益表（单位：百万元）

项目	2024	2025	2026F	2027F	2028F
营业收入	3338	3660	4604	5699	6668
营业利润	717	907	1229	1615	1905
归属于母公司所有者的净利润	521	720	1004	1324	1588

合并资产负债表（单位：百万元）

项目	2024	2025	2026F	2027F	2028F
货币资金	1038	1555	2187	3173	4448
资产总计	7395	9066	10354	11572	12729
负债合计	2520	3551	4013	4467	4854
股东权益合计	4503	5205	6000	6731	7463

合并现金流量表（单位：百万元）

项目	2024	2025	2026F	2027F	2028F
经营活动现金流净额	828	1157	1420	1775	2051
投资活动现金流净额	-1071	-1660	-1240	-1312	-1296
筹资活动现金流净额	159	1019	452	523	520
现金及等价物净增加额	-76	517	632	986	1275