> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商证券（600999.SH）2026年中报总结 ## 核心内容 招商证券于2026年9月2日发布2026年中报，显示其上半年业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，投资交易业务成为主要增长引擎。公司整体业务结构持续优化，境外业务和股权直投业务亦展现出显著潜力。分析师维持“买入”评级，并对2026-2028年公司盈利前景持乐观态度。 ## 主要观点 1. **业绩表现亮眼** - 2026年H1营业收入为219.02亿元，同比增长108.19%； - 归母净利润为106.24亿元，同比增长104.87%，创同期历史新高； - 加权平均ROE为8.22%，同比提升4.04个百分点。 2. **业务结构优化** - **财富管理**：业务增长迅速，经纪业务手续费净收入同比增长44.22%，APP月均活跃客户数位居行业第4，人均使用时长行业第一； - **投资银行**：投行业务手续费净收入同比增长51%，科技投行和跨境投行表现突出，A股IPO承销金额同比增长160%，港股IPO保荐项目数量居市场第5； - **投资业务**：金融资产规模稳步增长，股权投资收益显著，投资净收益+公允价值变动净收益-对联营和合营企业的投资收益合计129亿元，同比增长213%。 3. **境外业务增长显著** - 招商证券国际实现营业收入8.82亿元，同比增长84.9%； - 净利润达5.02亿元，同比增长292.6%； - 资产总额达799亿元，同比增长56%； - 公司计划对国际子公司增资不超过76亿港币，进一步提升其资本实力和杠杆率。 4. **股权结构变化** - 中证金退出前十大流通股东名单，预计减持至少1.12%的持股比例。 ## 关键信息 ### 财务数据（2026年09月01日） | 指标 | 数值（单位：百万元） | |--------------------|---------------------| | 收盘价（元） | 18.71 | | 一年内最高/最低（元） | 23.21/14.93 | | 总市值 | 162,712.02 | | 流通市值 | 162,712.02 | | 总股本 | 8,696.53 | | 资产负债率（%） | 83.38 | | 每股净资产（元/股） | 14.46 | ### 盈利预测与估值（人民币） | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 20891| 24972| 42562 | 35491 | 39114 | | 同比增长率（%） | 5.4% | 19.5%| 70% | -17% | 10% | | 归母净利润（百万元）| 10386| 12350| 21106 | 18091 | 20270 | | 同比增长率（%） | 18.5%| 18.9%| 71% | -14% | 12% | | 每股收益（元/股） | 1.13 | 1.35 | 2.36 | 2.01 | 2.26 | | ROE（%） | 8.2% | 9.2% | 14.3% | 11.2% | 11.7% | | 市盈率（P/E） | 16.6 | 13.9 | 7.9 | 9.3 | 8.3 | ### 估值与评级 - 当前股价对应的PB分别为1.18/1.10/1.01倍； - 分析师维持“买入”评级，认为公司轻资本业务稳固，重资本业务在“三投联动”机制下具备增长潜力； - 预计2026-2028年归母净利润增速分别为+71%、-14%、+12%。 ## 风险提示 - 资本市场波动风险； - 宏观经济波动风险； - 行业政策变化风险。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上； - **增持**：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间； - **中性**：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间； - **减持**：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%； - **无**：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。 ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数； - 北交所市场：北证50指数； - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）； - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数； - 新三板市场：三板成指或三板做市指数。