20161107-辉立证券-L.P.N._Development__3QFY16_profit_down_sharply,_outlook_still_gloomy_12页_877kb

輝立證券集團分析报告总结

核心内容

• 公司名称：LPN Development PCL（輝立證券集團）
• 行业：房地产开发
• 公司总部：曼谷沙吞区拉玛四路1168/109号
• 市场表现：截至2016年11月7日，股价为10.80泰铢，目标价为8.70泰铢，同比下降14.44%
• 公司评级：维持“Sell”评级

主要观点

• 业绩表现：3QFY16净利润同比下降69%，主要受营收大幅下降61%影响，营收降至22亿泰铢，主要来自现有公寓库存销售。
• 盈利能力：尽管营收下降，净利润率略有改善，达到13.62%，但整体盈利能力仍面临压力。
• 未来展望：FY16全年净利润预计同比下降9%，FY17年预计进一步下降28%，主要由于持续的营收压力和库存清理带来的利润率下降。
• 市场估值：当前市盈率（P/E）为10倍，高于历史平均的8倍，存在高估值风险。
• 财务状况：公司资产负债率下降，债务/权益比率降至0.40倍，显示财务结构有所改善。
• 股价表现：过去12个月股价下跌38%，相对于SET指数也呈现负增长趋势。

关键信息

财务数据

• 营收：FY16预计为150.88亿泰铢，FY17预计为127.17亿泰铢，同比下降15.71%
• 净利润：FY16预计为22.03亿泰铢，FY17预计为15.96亿泰铢，同比下降26.54%
• 每股收益（EPS）：FY16预计为1.49泰铢，FY17预计为1.08泰铢
• 市盈率（P/E）：FY17预计为10倍，高于历史平均水平
• 市净率（P/B）：FY17预计为1.2倍
• 股息收益率：FY17预计为5%
• 净资产收益率（ROE）：FY17预计为12.30%

营收与利润趋势

• 季度营收：3Q16为22.72亿泰铢，较2Q16下降54%
• 季度净利润：3Q16为31亿泰铢，较2Q16下降65%
• 季度毛利率：3Q16为31.69%，较2Q16略有改善
• 季度运营利润率：3Q16为17.06%，较2Q16下降21%
• 季度净利率：3Q16为13.62%，较2Q16下降23%

资产负债表

• 总资产：3Q16为179.99亿泰铢，较3Q15下降8%
• 总负债：3Q16为58.71亿泰铢，较3Q15下降29%
• 股东权益：3Q16为121.27亿泰铢，较3Q15增长7%
• 每股净资产（BVPS）：3Q16为8.22泰铢，较3Q15增长7%

现金流

• 经营现金流：3Q16为-66亿泰铢，较3Q15下降63%
• 投资现金流：3Q16为-118亿泰铢，较3Q15下降64%
• 融资现金流：3Q16为40亿泰铢，较3Q15增长23%

财务比率

• 营收增长率：FY16预计下降9.32%，FY17预计下降15.71%
• EBITDA：FY16预计下降11.19%，FY17预计下降25.22%
• EBIT：FY16预计下降11.48%，FY17预计下降25.77%
• 净收入：FY16预计下降9.09%，FY17预计下降26.54%

营收结构

• 3Q16营收构成：现有公寓库存销售为主，部分来自新项目
• 未来营收来源：预计4QFY16将有24亿泰铢来自新项目，其余来自现有库存销售

风险因素

1. 经济环境：经济增长、就业率及利率波动可能影响房地产销售
2. 市场竞争：房地产市场竞争加剧
3. 成本波动：项目开发成本波动可能影响利润

总结

LPN Development PCL在2016年第三季度面临显著的营收和利润下滑，主要由于库存销售和市场环境影响。尽管公司计划在第四季度通过新项目和库存销售提升营收，但全年利润预计仍会下降。公司当前估值较高，面临进一步盈利下滑的风险。财务状况有所改善，但经营现金流持续为负，显示经营压力较大。公司业务主要集中在曼谷的住宅公寓开发，并计划扩展至其他省份和联排别墅市场。整体来看，公司未来前景不乐观，建议投资者谨慎对待。