20260215-齐盛期货-齐盛周报_谁在买入_玉米期货增仓上涨_背后的资金逻辑与后市展望_39页_3mb

玉米及大豆期货研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2026年玉米和大豆期货市场的行情回顾、供需逻辑、国际市场环境以及政策影响，提供了对后市的展望和操作建议。

主要观点

玉米市场分析

• 行情回顾：2026年2月，玉米期货出现增仓上涨现象，市场信心有所增强。
• 现货地区差异：不同地区的现货价格存在差异，如辽宁、广东、黑龙江、山东等地的玉米价格不同，反映地区供需和运输成本的差异。
• 基差情况：今年玉米基差机会不多，期货价格与现货价格的差距较小。
• 国际市场供需：美国玉米种植面积增加，单产维持高位，总供应量预期增加，但出口情况良好，支撑价格。巴西玉米种植进展顺利，但天气仍是关注焦点。
• 进口情况：2025年12月玉米进口量为80万吨，进口政策收紧导致整体进口规模下降，进口玉米价格优势减弱。
• 国内供需：2025/26年度国内玉米产量预计达到3亿吨，较上年增长1.7%，播种面积小幅增加，单产提升，但因华北地区降雨导致部分玉米霉变，影响品质。
• 库存情况：国内玉米库存恢复缓慢，尤其是北方港口库存，南方港口库存有所回升。
• 替代品影响：高粱、大麦等替代品进口量减少，玉米在饲料中的使用比例有所上升，深加工需求稳中有增。
• 政策影响：中储粮政策性收储和拍卖对市场起到支撑作用，2026年政策收储力度有所减弱。
• 中央一号文件：2026年中央一号文件强调稳定发展粮油生产，玉米生产者补贴可能维持或小幅下调，政策对价格底部支撑力度仍在。

大豆市场分析

• 行情回顾：大豆市场情绪有所降温，但价格仍有一定支撑。
• 供需逻辑：2025/26年度大豆种植面积增加，单产提升，产量预期增长，形成丰产格局。
• 国际进口格局：南美大豆进口量仍占主导，美国大豆进口近乎停滞，国产高油大豆在压榨领域的替代空间得到保障。
• 种植成本与补贴：大豆种植成本较玉米高，但政府补贴政策提升了大豆的经济吸引力，黑龙江等主产区大豆补贴较高，尤其高油品种。
• 食用消费：食用需求稳定，但受人口增速放缓影响，增长空间有限。
• 压榨消费：压榨企业开始增加国产大豆采购，尤其在高油大豆方面，但随着库存饱和，收购价格下调，低蛋白大豆市场面临压力。

关键信息

国际玉米市场

• 美国玉米：2025/26年度种植面积预计达到9870万英亩，单产186蒲式耳/英亩，总供应量预期167.5亿蒲式耳。
• 巴西玉米：新季玉米种植面积小幅上升，预计产量为1.31亿吨，与去年同期基本持平。
• 全球玉米：2025/26年全球玉米产量预计达到9.91亿吨，较24/25年增加5540.8万吨，其中美国和乌克兰增产，巴西和阿根廷增产幅度较小。
• 进口成本与利润：美湾和美西港口玉米到岸完税价与广东港口价格差异明显，进口利润波动，但整体仍具吸引力。
• 出口情况：美国玉米出口良好，但未来需关注出口变化对价格的影响。

国内玉米市场

• 供需变化：2025/26年度玉米产量预计3亿吨，较上年增长1.7%，进口量下降，国内供应相对宽松。
• 库存情况：国内玉米库存低位，刚需仍存，港口库存恢复缓慢。
• 政策影响：中储粮抛储和收储对市场起到支撑作用，但2026年收储力度小于去年。
• 价格走势：现货采购热情高，期现价格均偏强，但未来需关注政策拍卖和进口情况。

国际大豆市场

• 美国大豆：进口量近乎停滞，南美大豆仍是主要进口来源。
• 巴西大豆：种植面积和产量增加，与国内需求形成互补。
• 全球大豆：整体呈现丰产格局，进口替代已降至较低水平。

国内大豆市场

• 供需变化：2025/26年度大豆产量预计2090万吨，播种面积增加，单产提升，形成丰产格局。
• 种植成本：黑龙江大豆种植成本约3330-3670元/吨，补贴政策提升了大豆种植的经济吸引力。
• 食用消费：稳定在1300-1400万吨，受人口增速影响，增长空间有限。
• 压榨消费：压榨企业开始增加国产大豆采购，尤其高油大豆，但随着库存饱和，收购价格下调，低蛋白大豆市场面临压力。

后市展望与操作建议

• 玉米市场：短期受阶段性供需错配影响，期现价格偏强，但长期供需无明显矛盾，价格可能低位震荡。操作上，春节前或维持震荡偏强，节后关注政策拍卖情况。
• 大豆市场：国内大豆产量增加，价格保持稳定，但压榨消费可能因库存饱和而缩减，需关注市场供需变化及政策影响。

结论

2025/26年度玉米市场总体呈现宽松格局，但供应压力集中在美玉米。国内玉米供需矛盾不突出，价格缺乏大幅波动基础，但受政策和进口影响，价格可能低位震荡。大豆市场则因丰产和政策支持，整体价格保持稳定，但压榨消费面临挑战，需关注市场动态及政策变化。