20250924-宝城期货-锰硅四季刊_现实格局偏弱_锰硅承压运行_14页_1mb

锰硅季度报告总结

核心观点
三季度锰硅市场表现：价格冲高回落，主要受乐观预期与产业现实博弈影响。期初价格上涨由政策支持和控产提议驱动，但后续供需矛盾累积导致回落。

市场表现

• 价格波动：三季度锰硅价格先涨后跌，期价最低至5311元/吨，最高涨至6436元/吨，期初受益于“反内卷”政策，后期现实因素主导导致回落。现货价格整体震荡上行，但受供应压力影响，涨幅受限。

库存与供应

• 库存去化有限：库存多为结构性转移，生产企业厂内库存先降后增，整体去化有限。钢厂库存可用天数升至高位，但交易所仓单量大幅下降。
• 供应高位运行：产量加速回升，环比和同比均增加，主产区内蒙古和宁夏产量回升显著，非主产区如云南增幅也大，供应压力显著增加。

需求与成本

• 需求表现：需求平稳，主要由钢厂刚需支撑，但下游钢市矛盾累积，钢材利润收缩，需求改善存疑。
• 成本下行：成本端松动，锰硅企业持续亏损，但亏损力度有限未扰动生产。成本因素如焦炭和锰矿走势疲软，进一步拖累价格。

后市展望

供需格局未改善，价格承压运行。需关注终端需求好转作为潜在转折点。总体而言，供应维持高位，需求有隐忧，价格波动风险增加。注意风险，仅供参考。