20260713-东吴证券-环保行业跟踪周报_环保转型聚焦资本运作_业务拓展；_龙净环保_紫金中报预告再提电动矿卡+矿山绿电_35页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告聚焦环保行业在资本运作与业务转型方面的进展，同时对垃圾焚烧、生物油、环卫装备及锂电回收等细分领域进行分析，并关注政策动向与行业动态。

1. 传统环保转型之路：资本运作与业务转型

• 资本运作催化：A股环保板块在传统主业增长承压背景下，出现两条转型主线。资本运作类标的包括【中持股份】【路德科技】【雪浪环境】【通源环境】，这些公司经历科技产业资本入股、协议转让或实控人变更，具有短期股价弹性，但多数交易仅停留在股权层面，尚未涉及实质性资产注入，后续产业协同仍需观察。

• 业务转型延申：环保企业切入算力租赁、数据中心液冷、AI大模型应用等新兴赛道，如【盈峰环境】【先河环保】【朗坤科技】【威派格】【申菱环境】【南方泵业】【正和生态】【艾布鲁】。其中，盈峰环境、申菱环境已实现相关业务收入，而其他多数仍处于早期布局阶段，需持续跟踪。

2. 垃圾焚烧行业表现

• 业绩与ROE双升：2025年垃圾焚烧板块收入同比增长4%，归母净利润增长4%，毛利率提升2.3个百分点，财务费用率下降0.1个百分点，净利率微增0.1个百分点。ROE显著提升，如旺能+1.92pct、圣元+1.47pct等。

• 自由现金流改善：2025年板块经营现金流净额192亿元，同比增加22%，资本开支下降18%，自由现金流增加78%。板块分红比例提升至45%，其中绿动、军信、永兴维持65%以上高比例分红。

• 出海新成长：东盟10国垃圾发电理论空间约62万吨/日，接近国内的一半。印尼项目加速释放，伟明中2、旺能中1，预计ROE可达17.65%。

3. 生物油行业反转

• 业绩大幅改善：2025年生物油板块收入同比增长46%，归母净利润由-2.0亿元转为2.2亿元。政策驱动下，SAF价格高增，废油脂资源增值潜力显著。

• 政策支持：欧盟开启生物航煤强制添加政策，SAF供不应求，价格持续上涨。国内餐厨废油价格保持稳定，UCO价格略有下降。

4. 环卫装备发展

• 新能源渗透率提升：2026年1-5月，新能源环卫车销量同比增长116.04%，渗透率提升至28.16%，其中盈峰环境市占率31.67%，宇通重工市占率10.28%，福龙马市占率6.74%。

• 无人化趋势：环卫无人项目数量占比达30%，中标金额超126亿元，同比增长超150%。智能化与无人化趋势有望加速放量。

5. 锂电回收行业动态

• 金属锂价格下降：截至2026/7/10，金属锂价格为107万元/吨，周环比下降0.5%。锂电回收项目单位毛利为0.38万元/吨，环比提升0.051万元/吨。

• 其他金属价格：金属钴上涨1.3%，金属镍上涨0.5%；地沟油、潲水油价格均有所下降。

主要观点

• 环保行业转型加速：传统环保企业正通过资本运作与业务转型，积极布局新能源、算力租赁、AI应用等新兴领域，以提升盈利能力和市场竞争力。

• 垃圾焚烧板块成长性突出：提质增效、供热与炉渣涨价、出海战略等多重因素推动垃圾焚烧板块ROE与分红比例提升，成为行业成长亮点。

• 生物油行业迎来反转：SAF供不应求，价格高增，产业链资源端稀缺性凸显，为生物油生产商带来盈利提升机会。

• 环卫电动化与无人化趋势明显：新能源环卫车销量快速增长，渗透率提升显著；环卫无人项目增长迅速，为行业带来降本与效率提升空间。

• 锂电回收盈利能力增强：随着行业出清，锂电回收项目单位毛利提升，金属锂价格下降带来利好。

关键信息

重点推荐公司

• 垃圾焚烧板块：龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、光大环境、军信股份、伟明环保、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、路德科技、盈峰环境、朗坤科技、申菱环境、南方泵业、正和生态、艾布鲁。

• 建议关注公司：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用。

行业数据亮点

• 生物航煤价格：欧洲均价2825美元/吨，周环比下降3.4%；中国均价2475美元/吨，周环比持平。

• 生物柴油价格：国际市场一代生柴1210美元/吨，二代生柴1840美元/吨；国内市场一代生柴8100元/吨，二代生柴13500元/吨。

• UCO价格：餐厨废油均价7900元/吨，周环比下降0.9%；地沟油均价6450元/吨，周环比下降0.4%。

• 新能源环卫车销量：2026年1-5月销量10091辆，同比增长116.04%，新能源渗透率提升至28.16%。

政策动态

• 生态环境部：推动工业园区污水排放标准制定，强化非电可再生能源考核，支持生物油发展。

• 国家发改委：发布《“十五五”碳达峰行动方案》，明确碳达峰关键五年，推动能源结构调整、产业绿色化、CCUS应用等。

• 国家能源局：印发《能源领域节能降碳行动计划(2026—2028年)》，释放固废利用、绿电协同、CCUS等政策信号。

风险提示

• 政策推广不及预期：可能影响环保行业的整体发展。

• 财政支出低于预期：可能制约环保企业的运营与扩张。

• 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间，影响盈利能力。

行业表现

• 板块下跌：2026/7/6-2026/7/10，环保及公用事业指数下跌4.53%，弱于大盘。

• 股票涨跌幅：涨幅前十包括中持股份、大地海洋、金达莱等；跌幅前十包括高能环境、祥龙电业、碧兴物联等。

总结

环保行业正经历从传统主业向新能源、算力、AI等新兴领域转型的关键阶段。垃圾焚烧板块受益于提质增效、供热与炉渣涨价、出海战略，ROE与分红能力显著提升；生物油行业因政策驱动与资源稀缺性迎来业绩反转；环卫装备领域新能源渗透率快速提升，无人化趋势明显；锂电回收行业盈利能力增强，金属锂价格下降带来利好。同时，行业面临政策推广、财政支出及竞争加剧等风险。