> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：华虹宏力（01347.HK） ## 核心内容 华虹宏力（01347.HK）于2026年09月04日发布2026年第二季度业绩报告，公司表现超出市场预期，获首次“买入”评级。整体业绩呈现量价齐升趋势，主要得益于AI需求从存储芯片向逻辑与模拟芯片扩散，推动公司营收与毛利率双增长。 ## 主要观点 ### 1. 2026Q2业绩表现 - **销售收入**：7.175亿美元，同比增长26.8%，环比增长8.6%，创历史新高。 - **毛利率**：16.5%，同比上升5.6个百分点，环比上升3.5个百分点。 - **归母净利润**：3863.9万美元，同比大增385.9%，环比增长84.6%。 - **产能利用率**：102.8%，连续满负荷运转。 - **付运晶圆**：153.8万片（折合8英寸），同比增长17.9%，环比增长5.8%。 - **月产能**：增至50.8万片（折合8英寸），环比增长3.9%。 - **12英寸晶圆收入**：4.46亿美元，占总收入62.1%，同比增长33.5%。 - **Q3业绩指引**：销售收入预计7.7-7.8亿美元，环比增长7.3%-8.7%；毛利率预计16%-18%。 ### 2. 业绩超预期驱动因素 - **非易失性存储器**：独立式非易失性存储器收入6880万美元，同比增长149.3%；嵌入式非易失性存储器收入2亿美元，同比增长41.8%。 - **ASP与出货量同步增长**：Q2晶圆ASP为450美元/片，环比增长2.8%；营收增速高于出货量增速，显示涨价效应显著。 ### 3. 公司发展新动力 - **12英寸产能持续释放**：无锡12英寸产线快速爬坡，12英寸收入占比超六成。 - **并购华力微**：已完成股权收购，华力微拥有国内首条12英寸全自动生产线，具备65/55nm及40nm制程能力，交易落地后将实现产能扩容与工艺互补，提升盈利能力。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营收（亿美元） | 归母净利润（百万美元） | EPS（美元） | P/E | |------|----------------|------------------------|-------------|-----| | 2026E | 32.15 | 108 | 0.06 | 225.68 | | 2027E | 36.39 | 217 | 0.13 | 111.78 | | 2028E | 42.27 | 263 | 0.15 | 92.31 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 19.86% | 33.84% | 13.21% | 16.13% | | 归母净利润增长率 | -5.55% | 96.29% | 102.09% | 21.09% | | 毛利率 | 11.78% | 16.00% | 19.00% | 21.00% | | 销售净利率 | 2.28% | 3.35% | 5.98% | 6.23% | | ROE | 3.20% | 7.22% | 7.22% | 0.83% | | ROIC | -0.21% | 0.84% | 2.15% | 2.81% | | 资产负债率 | 36.60% | 39.24% | 41.73% | 43.59% | | 流动比率 | 3.56 | 3.67 | 3.31 | 3.37 | | 速动比率 | 3.10 | 3.16 | 2.83 | 2.89 | | 总资产周转率 | 0.18 | 0.22 | 0.23 | 0.25 | | 应收账款周转率 | 8.70 | 9.41 | 8.48 | 8.66 | | 应付账款周转率 | 6.74 | 7.32 | 6.76 | 6.81 | | 每股净资产 | 3.81 | 3.94 | 4.14 | 4.36 | | P/B | 2.49 | 3.55 | 3.38 | 3.21 | | EV/EBITDA | 20.46 | 22.64 | 18.90 | 16.78 | ### 风险提示 - 行业扩产可能对产能利用率及晶圆价格造成压力。 - 12英寸新产线爬坡及盈利释放可能不及预期。 - 并购华力微整合及审批存在不确定性。 - 国际贸易摩擦及出口管制升级风险。 - 汇率波动风险。 ## 总结 华虹宏力在2026年第二季度实现营收与毛利率双增长，业绩表现超出预期，主要得益于AI需求带动的量价齐升。公司12英寸产能持续释放，叠加并购华力微带来的产能与工艺互补，有望进一步提升盈利能力。分析师首次给予“买入”评级，预计公司未来三年营业收入和归母净利润将显著增长。尽管存在行业扩产、整合风险等不确定因素，但公司展现出强劲的增长潜力和盈利能力提升趋势。