20230516-国海证券-美团-W-03690.HK-2023Q1业绩前瞻_本地生活场景加速复苏_直面竞争市占企稳回升_9页_617kb

国海证券美团-W（3690HK）2023Q1业绩前瞻摘要

核心内容概要

• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价206港元/股，SOTP目标市值11,341亿元。
• 业绩亮点：2023Q1美团整体营收、核心本地商业及各业务线均实现同比增长，盈利改善显著。
• 各业务表现：
  • 外卖业务：收入增长19%，单均OP与骑手成本同步改善。
  • 到店酒旅：业务复苏，GMV增速50%，市占企稳，长期CAGR25%。
  • 闪购与优选：营收持续增长，亏损收窄，探索新场景（如24小时配送）。
• 市场与风险：短期资金波动影响有限，长期需应对抖音等平台竞争及政策风险。

关键数据速览

• 财务预测（2023-2025）：
  • 营收：2840亿→3584亿→4475亿元（年增率29%/26%/25%）
  • 归母净利润：128亿→279亿→437亿元（Non-GAAP为208亿→355亿→515亿）
  • EPS摊薄：203→437→679元
• 估值：P/E估值从111降至61，P/B、P/S与EV/EBITDA均呈下降趋势。

投资建议

短期关注评级维持与目标价修复，长期看好外卖核心壁垒及线下消费复苏带来的增长潜力。