> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外冶炼检修供应将趋紧总结 ## 核心内容 本文档分析了2026年4月10日锌市场的供需状况、价格走势及利润情况，并对未来的市场走势进行了展望。核心内容包括： - **价格表现**：沪锌主力合约收盘于23615元/吨，波动-0.69%；LME锌价格收盘于3335.0美元/吨，波动0.00%。 - **现货价格**：华东、广东、天津地区现货价格分别为23660元/吨、23650元/吨、23610元/吨，对主力合约升贴水分别为-75元/吨、-85元/吨、-125元/吨。 - **锌精矿供应**：国产锌精矿周度加工费为1350元/金属吨，进口锌精矿周度加工费指数为-19.25美元/干吨，锌精矿进口盈亏为-1501.48元/吨。 - **消费情况**：镀锌企业开工率57.89%，环比下降0.86%；压铸锌合金开工率49.89%，环比下降1.62%；氧化锌企业开工率59.26%，环比上升1.48%。 - **库存变化**：SMM七地锌锭库存总量25.42万吨，环比上升0.46万吨；LME锌库存111925吨；上期所锌库存、上海锌锭保税区库存等数据均有变化。 - **冶炼利润**：行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-2426元/吨，叠加副产品收益后盈利约500元/吨；内蒙地区硫酸价格为1200元/吨，环比上升50元/吨。 - **市场展望**：海外冶炼厂检修预期增加，导致供应趋紧，LME库存可能持续下滑，现货升水走强；国内库存去库放缓，短期限制锌价上涨；能源成本和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。 ## 主要观点 1. **供应端**：矿端供应偏紧，进口锌精矿加工费下降，国内矿库存走低，TC（加工费）预期进一步回落，对锌价形成支撑。 2. **冶炼端**：国内冶炼供给缓慢增加，但海外因能源成本高或矿供应紧张，部分冶炼厂将进入检修，加剧海外供需紧张。 3. **消费端**：镀锌和压铸锌合金开工率下降，氧化锌企业开工率上升，整体消费略有疲软。 4. **库存端**：SMM七地锌锭库存上升，LME库存可能下降，现货升贴水变化显示市场供需关系。 5. **利润端**：冶炼利润承压，但叠加副产品收益后仍为盈利，硫酸价格走高对成本形成支撑。 6. **市场趋势**：短期锌价受国内库存去库放缓限制，但长期看，海外供应趋紧和成本支撑可能打开上涨空间。 ## 关键信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 沪锌主力合约收盘价 | 23615元/吨 | | 沪锌波动 | -0.69% | | LME锌收盘价 | 3335.0美元/吨 | | LME波动 | 0.00% | | 国产锌精矿加工费 | 1350元/金属吨 | | 进口锌精矿加工费 | -19.25美元/干吨 | | 锌精矿进口盈亏 | -1501.48元/吨 | | 镀锌企业开工率 | 57.89% | | 压铸锌合金开工率 | 49.89% | | 氧化锌企业开工率 | 59.26% | | SMM七地锌锭库存 | 25.42万吨 | | LME锌库存 | 111925吨 | | 内蒙地区硫酸价格 | 1200元/吨 | | 精炼锌企业生产利润 | -2426元/吨（不含副产品） | | 精炼锌企业生产利润（含副产品） | 500元/吨 | ## 策略分析 - **海外供应趋紧**：Auby和Budel冶炼厂可能进入检修，导致海外锌供应减少，LME库存或持续下滑，现货升水走强。 - **国内库存去库放缓**：现货贴水尚未明显修复，国内库存去库速度减缓，短期限制锌价上涨。 - **成本支撑**：硫酸价格持续走高，国内可能限制硫酸出口，叠加能源成本上升，锌价有望受益于成本支撑。 - **中东局势**：中东地区虽进入停战周期，但全面缓解可能性较低，能源成本难以回落，对商品价格形成支撑。 - **长期乐观**：海外电力和新能源消费可能加速推进，长期消费前景乐观，国内库存下滑后或打开上涨空间。 ## 风险提示 1. **海外矿山扰动**：可能因突发事件导致供应不稳定。 2. **国内消费复苏不及预期**：消费端若未能有效回暖，可能抑制锌价上涨。 3. **流动性变化**：市场流动性若出现超预期变化，可能影响价格走势。 ## 图表说明 - **图1**：上海锌锭现货10:15升贴水 - **图2**：LME价格及升贴水 - **图3**：LME锌0-3升贴水 - **图4**：锌连1-连2价差 - **图5**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图6**：锌精矿企业生产利润 - **图7**：进口锌矿周度库存：主要港口汇总 - **图8**：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数 - **图9**：锌精矿日度进口盈亏 - **图10**：进口盈亏：锌：现货：最新价 - **图11**：精炼锌企业生产利润 - **图12**：硫酸(98%冶炼酸)：东北地区 - **图13**：SMM七地锌锭周度库存 - **图14**：LME库存|单位：万吨 - **图15**：上期所锌库存|单位：万吨 - **图16**：上海锌锭保税区库存|单位：万吨 - **图17**：多指标计算：指标名称 - **图18**：SMM压铸周度产量 ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 联系信息 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载观点和结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。