> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴业银锡（000426.SZ）2026年上半年业绩及战略总结 ## 核心内容概述 兴业银锡在2026年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现大幅上升。公司持续推进矿业板块的收并购策略，通过多个收购项目增强了其在白银、锡、锌等金属领域的资源储备和生产能力。整体来看，公司展现出良好的成长潜力和盈利能力。 ## 主要财务表现 ### 2026年上半年财务数据 - **营业收入**：42.8亿元，同比增长73.1% - **归母净利润**：22.6亿元，同比增长184% - **扣非归母净利润**：18.2亿元，同比增长127% - **二季度财务数据**： - 营业收入：21.5亿元，同比增长62.6%，环比增长1.03% - 归母净利润：9.25亿元，同比增长120%，环比下降30.8% - 扣非归母净利润：9.25亿元，同比增长117%，环比增长3.9% ### 收入结构拆分（2026H1） - **矿产银**：收入25.1亿元，占比58.6%，毛利18.2亿元，占比62%，毛利率72.7% - **矿产锡**：收入8.1亿元，占比19.0%，毛利5.8亿元，占比19.7%，毛利率71.7% - **矿产锌**：收入5.1亿元，占比12%，毛利2.76亿元，占比9.4%，毛利率54.1% ### 产量与销量（2026H1） - **矿产银**：产量158吨，同比增长20%，销量80吨 - **矿产锡**：产量2758吨，同比下降23%，销量1864吨 - **矿产铅**：产量9618吨，同比增长4%，销量5453吨 - **矿产锌**：产量34266吨，同比增长14%，销量18451吨 ## 战略进展 公司积极拓展矿业资源，主要进展如下： 1. **控股子公司宇邦矿业**完成对**兴龙山矿业**100%股权收购，核心资产为内蒙古巴林左旗的**兴龙山铜矿采矿权**。 2. **通过二级子公司西藏鑫达矿业**收购**阳光投资**100%股权，标的公司拥有西藏山南隆子县**查拉普金矿探矿权**及**查拉普矿区II矿段金矿拟设采矿权**。 3. **以全资子公司兴业黄金（香港）**向澳大利亚上市公司**FEG**发起全面要约收购，目前持股比例为34.57%，持续保持第一大股东地位。FEG在印尼和澳大利亚布局多个铜金矿项目，资源增储空间广阔。 ## 业绩预测与投资建议 根据公司未来产能扩张预期，预计： - **2026-2028年营业收入**分别为95.3/98.7/129.2亿元 - **归母净利润**分别为44.3/46.2/61.9亿元 - **对应PE**分别为16.7/16.0/11.9倍 - **维持“买入”评级** ## 财务指标趋势（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 4,270 | 5,555 | 9,530 | 9,870 | 12,918 | | 归母净利润 | 1,530 | 1,704 | 4,433 | 4,620 | 6,186 | | EPS | 0.86 | 0.96 | 2.50 | 2.60 | 3.48 | | ROE | 19.4 | 18.0 | 33.1 | 26.4 | 26.9 | | P/E | 48.3 | 43.3 | 16.7 | 16.0 | 11.9 | | P/B | 9.3 | 7.8 | 5.5 | 4.2 | 3.2 | ## 关键财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率(yoy) | 15.2% | 30.1% | 71.5% | 3.6% | 30.9% | | 毛利率 | 63.0% | 57.6% | 76.6% | 76.9% | 77.4% | | 净利率 | 35.8% | 30.7% | 46.5% | 46.8% | 47.9% | | 资产负债率 | 34.4% | 40.8% | 34.7% | 28.8% | 25.8% | | 净负债比率 | 9.0% | 22.9% | -4.9% | -19.8% | -41.6% | | 流动比率 | 0.6 | 0.5 | 1.1 | 1.8 | 2.7 | | 速动比率 | 0.4 | 0.3 | 1.0 | 1.6 | 2.6 | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.4 | 0.5 | | 应收账款周转率 | 524.9 | 1588.8 | 1093.6 | 790.6 | 1115.2 | | 应付账款周转率 | 1.7 | 2.4 | 2.1 | 2.0 | 2.3 | ## 风险提示 - 项目投产不及预期 - 金属价格波动 - 测算误差风险 ## 股票信息 | 指标 | 数据 | |------|------| | 行业 | 工业金属 | | 前次评级 | 买入 | | 08月28日收盘价(元) | 41.58 | | 总市值(百万元) | 73,830.93 | | 总股本(百万股) | 1,775.64 | | 自由流通股(%) | 99.97 | | 30日日均成交量(百万股) | 82.61 | ## 相关研究 1. 《兴业银锡（000426.SZ）：一季度业绩大幅增长，银价贡献业绩弹性》 2026-05-03 2. 《兴业银锡（000426.SZ）：短期因素干扰业绩释放，银锡龙头成长可期》 2025-08-31 3. 《兴业银锡（000426.SZ）：宇邦矿业储量核实通过评审，银资源增储超预期》 2025-06-11 ## 分析师声明 本报告由国盛证券研究所分析师张航和王瀚晨撰写，执业证书编号分别为S0680524090002和S0680525070012。分析师观点基于独立判断，不受第三方影响。投资者应自行评估投资风险。 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性做任何保证。投资者应自行关注后续更新或修改，报告不构成投资建议。