> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 滞胀担忧缓解：多资产配置周报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年4月13日发布的多资产配置周报，重点分析了全球风险偏好、通胀与增长预期、以及各类资产的表现和未来走势。报告指出，中东局势对市场的影响边际减弱，滞胀交易逐步缓解，但高油价仍对经济增长构成压力，国内涨价交易可能进一步强化。 --- ## 主要观点 ### 1. 全球风险偏好逐步修复 - 近一周（2026年4月6日—4月12日），全球风险资产整体反弹，A股涨幅居前，港股与海外市场同步回暖。 - 原油价格大幅回落，黄金与有色金属反弹，中债与美债维持震荡。 - 市场情绪逐步回升，但风险偏好提升空间有限，主要受制于高油价对经济增长的压制。 ### 2. 中东局势影响减弱，风险偏好修复 - 中东局势虽仍有反复可能，但对资本市场的影响已边际减弱。 - 美国与伊朗虽同意停火，但双方对条件表述不一，会谈成果有限。 - 市场对中东局势的反应已逐步弱化，未来可能更倾向于定价“好消息”，有利于风险偏好回升。 ### 3. 滞胀交易逐步缓解，但市场担忧仍存 - 市场对通胀上行的风险已基本定价，滞胀交易有所缓解。 - 油价上涨未带动美债利率进一步走高，显示市场开始权衡高油价对通胀和增长的双重影响。 - 高油价仍对经济构成下行压力，美债利率下行动力不足，滞胀担忧可能限制风险偏好回升。 ### 4. 国内涨价交易或强化 - 3月国内通胀未超预期，能源涨价为主导因素。 - 除能源外，其他重点板块CPI环比均下降，核心CPI和食品是主要拖累。 - PPI环比回升，原油为主要拉动项，油和公用的环比涨幅显著。 - 高油价或成今年常态，PPI与CPI仍受其影响，油化工、煤化工、农产品涨价已出现，二季度行业传导和顺价仍是焦点。 --- ## 关键信息 - **A股表现**：上证综指、沪深300、中证A500、中证500、中证1000、国证2000、中证2000等指数涨幅明显，创业板、科创50也表现强劲。 - **港股表现**：恒生指数和恒生科技指数小幅上涨，但波动性仍较高。 - **海外市场表现**：标普500、纳斯达克100等指数回暖，但整体仍维持震荡。 - **商品表现**：原油价格大幅回落，黄金与有色金属反弹，但商品和黄金的中期不确定性仍上行。 - **债券表现**：中债与美债维持震荡，利率债表现平稳，信用债略有上涨。 --- ## 交易层面分析 - **短期止跌信号**：A股、商品、黄金短期出现止跌，中债、美股、美债维持震荡。 - **中期不确定性**：A股、美股、中债、美债中期不确定性平稳；商品和黄金中期不确定性仍上行。 --- ## 风险提示 1. 极端风险事件（如中美关系恶化、全球地缘政治超预期）可能打破历史规律。 2. 量化指标失效风险，历史数据对未来走势的指引有限。 --- ## 报告信息 - **发布日期**：2026年04月14日 - **分析师**：郑月灵（执业证书编号：S0860525120003） - **联系人**：周仕盈、董翱翔 - **数据来源**：Wind，东方证券研究所 - **报告周期**：2026.4.6-4.12 --- ## 图表目录 - 图1：油价上涨并未带动美债利率进一步走高 - 图2：制造业PMI在供给冲击后6个月显著下滑 - 图3：CPI环比的结构拆分：仅能源板块环比涨价 - 图4：PPI环比的结构拆分：油是关键环比支撑 - 图5：A股短期止跌 - 图6：商品短期止跌 - 图7：黄金短期止跌 - 图8：中债维持震荡 - 图9：美股维持震荡 - 图10：美债短期震荡 - 图11：商品中期不确定性上行 - 图12：黄金中期不确定性上行 - 图13：中债中期不确定性平稳 - 图14：A股中期不确定性平稳 - 图15：美股中期不确定性平稳 - 图16：美债中期不确定性平稳 --- ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断是否适合其投资目标与风险承受能力。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。