> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：领益智造 (002600) ## 核心内容 中邮证券对领益智造 (002600) 发布了投资评级报告，综合分析其财务表现、业务发展及未来前景，给出“买入”评级。报告指出，领益智造在2025年实现了营业收入和归母净利润的双增长，且在多个新兴领域如具身智能、AI服务器、折叠屏终端及汽车业务中展现出强劲的发展势头，未来增长潜力较大。 ## 主要观点 - **业绩表现突出**：2025年公司营业收入达514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润为22.88亿元，同比增长30.34%，创历史新高。 - **业务结构优化**：AI硬件业务收入达447.93亿元，同比增长9.84%；汽车及低空经济业务收入增长显著，达29.54亿元，同比增长39.56%；其他业务收入为36.81亿元。 - **毛利率提升**：AI硬件业务毛利率为17.21%，汽车业务毛利率同比提升约7.90个百分点，主要受益于工艺能力及效率提升。 - **战略转型加速**：公司通过收购浙江向隆、江苏科达等，实现从Tier2向Tier1的升级，拓展新能源汽车关键零部件产品线。 - **技术布局深化**：在人形机器人、AI眼镜、智能穿戴、折叠屏终端、AI服务器液冷及电源等新业务领域快速落地，形成新的增长点。 - **研发投入增加**：未来三年研发投入持续增长，以支持技术创新和产品迭代，提升核心竞争力。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司营业收入将分别达到643.37亿元、829.22亿元和1121.88亿元，归母净利润分别为34.08亿元、45.22亿元和61.80亿元，净利润率持续提升。 - **估值指标改善**：市盈率（P/E）逐年下降，从40.31降至15.08，市净率（P/B）也持续下降，从3.84降至2.53，显示市场对其估值的逐步认可。 - **投资建议明确**：维持“买入”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅将超过20%。 ## 关键信息 ### 2025年财务表现 - 营业收入：514.29亿元 - 归母净利润：22.88亿元 - 毛利率：15.8% - 净利率：4.4% - ROE：9.5% - ROIC：6.9% - 资产负债率：57.9% ### 未来三年财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率 | 归母净利润（亿元） | 增长率 | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | |------|------------------|--------|---------------------|--------|-------------|--------------|--------------| | 2026E| 643.37 | 25.10% | 34.08 | 48.07% | 0.46 | 27.23 | 3.42 | | 2027E| 829.22 | 28.89% | 45.22 | 32.35% | 0.61 | 20.57 | 2.97 | | 2028E| 1121.88 | 35.29% | 61.80 | 36.39% | 0.84 | 15.08 | 2.53 | ### 估值指标预测 | 年度 | EV/EBITDA | 增长率 | |------|-----------|--------| | 2026E| 8.74 | -58.46% | | 2027E| 7.24 | -17.06% | | 2028E| 6.03 | -16.75% | ### 风险提示 - 市场复苏不及预期 - 竞争格局加剧风险 - 研发产品及技术创新不及预期 - 客户导入不及预期 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司业绩持续增长，业务结构优化，毛利率提升，未来三年盈利预测乐观，估值指标逐步改善，具备较强的市场竞争力和成长潜力。 ## 财务报表与关键指标 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金 | 6183 | 14975 | 20843 | 26916 | | 应收票据及应收账款 | 14024 | 3032 | 3857 | 5230 | | 存货 | 7190 | 9395 | 11798 | 16095 | | 资产总计 | 57900 | 65576 | 77224 | - | | 短期借款 | 4532 | 4532 | 4532 | 4532 | | 应付票据及应付账款 | 14103 | 7511 | 9446 | 12856 | | 负债合计 | 33543 | 30514 | 34188 | 40308 | | 所有者权益合计 | 24358 | 27342 | 31387 | 36915 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额 | 4433 | 13573 | 10687 | 10936 | | 投资活动现金流净额 | -8199 | -4266 | -4251 | -4122 | | 筹资活动现金流净额 | 3238 | -451 | -568 | -742 | | 现金及现金等价物净增加额 | -591 | 8792 | 5868 | 6072 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开信息独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告观点仅为出具日观点，可能随时更改。 - 中邮证券及其关联机构可能持有公司证券头寸并进行交易，也可能提供相关金融服务。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，具备多项证券业务资质，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务客户超260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 邮编：100050 - **深圳** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编：518048 - **上海** - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - 邮编：200000