20260409-中邮证券-领益智造-002600.SZ-盈利弹性释放_具身智能_AI服务器等加速运转_5页_490kb

报告摘要

中邮证券对领益智造 (002600) 发布了投资评级报告，综合分析其财务表现、业务发展及未来前景，给出“买入”评级。报告指出，领益智造在2025年实现了营业收入和归母净利润的双增长，且在多个新兴领域如具身智能、AI服务器、折叠屏终端及汽车业务中展现出强劲的发展势头，未来增长潜力较大。

业绩表现突出：2025年公司营业收入达514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润为22.88亿元，同比增长30.34%，创历史新高。
业务结构优化：AI硬件业务收入达447.93亿元，同比增长9.84%；汽车及低空经济业务收入增长显著，达29.54亿元，同比增长39.56%；其他业务收入为36.81亿元。
毛利率提升：AI硬件业务毛利率为17.21%，汽车业务毛利率同比提升约7.90个百分点，主要受益于工艺能力及效率提升。
战略转型加速：公司通过收购浙江向隆、江苏科达等，实现从Tier2向Tier1的升级，拓展新能源汽车关键零部件产品线。
技术布局深化：在人形机器人、AI眼镜、智能穿戴、折叠屏终端、AI服务器液冷及电源等新业务领域快速落地，形成新的增长点。
研发投入增加：未来三年研发投入持续增长，以支持技术创新和产品迭代，提升核心竞争力。
盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营业收入将分别达到643.37亿元、829.22亿元和1121.88亿元，归母净利润分别为34.08亿元、45.22亿元和61.80亿元，净利润率持续提升。
估值指标改善：市盈率（P/E）逐年下降，从40.31降至15.08，市净率（P/B）也持续下降，从3.84降至2.53，显示市场对其估值的逐步认可。
投资建议明确：维持“买入”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅将超过20%。

年度	营业收入（亿元）	增长率	归母净利润（亿元）	增长率	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）
2026E	643.37	25.10%	34.08	48.07%	0.46	27.23	3.42
2027E	829.22	28.89%	45.22	32.35%	0.61	20.57	2.97
2028E	1121.88	35.29%	61.80	36.39%	0.84	15.08	2.53

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	6183	14975	20843	26916
应收票据及应收账款	14024	3032	3857	5230
存货	7190	9395	11798	16095
资产总计	57900	65576	77224	-
短期借款	4532	4532	4532	4532
应付票据及应付账款	14103	7511	9446	12856
负债合计	33543	30514	34188	40308
所有者权益合计	24358	27342	31387	36915

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流净额	4433	13573	10687	10936
投资活动现金流净额	-8199	-4266	-4251	-4122
筹资活动现金流净额	3238	-451	-568	-742
现金及现金等价物净增加额	-591	8792	5868	6072