> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链2026年中期投资策略总结 ## 核心内容 ### 氧化铝 - **价格走势**：2026年上半年价格围绕成本线震荡，核心运行区间2750-3100元/吨，海外运行区间310-350美元/吨。几内亚出口管制政策预期和海运费上涨抬升成本中枢，但供需过剩格局限制反弹高度。 - **供需格局**：国内供应持续释放，但受铝土矿成本抬升影响，部分独立企业陷入亏损。海外印尼成为最大增量来源，全球氧化铝产量温和增长。 - **库存情况**：国内氧化铝库存持续累库，社会库存达到617.8万吨，上期所仓单库存攀升至50万吨。 - **操作策略**：产业企业可依托成本线逢高套保，投机资金关注几内亚政策带来的波段反弹机会。 - **风险提示**：氧化铝投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期收紧。 ### 电解铝 - **价格走势**：受宏观压力、国内需求弱修复及中东复产情绪扰动，价格承压偏弱运行，沪铝核心区间22500-24500元/吨，LME铝3100-3500美元/吨。 - **供需格局**：国内电解铝产能接近4500万吨上限，新增产能有限。海外中东冲突导致系统性减产，叠加能源成本上升，海外供应扰动仍存。 - **库存情况**：国内电解铝社会库存维持高位，海外库存因中东冲突出现波动。 - **操作策略**：逢高沽空、高位卖出套保为主，区间下沿按需补库。 - **风险提示**：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。 ### 铸造铝合金 - **价格走势**：跟随铝价偏弱运行，核心运行区间22000-23500元/吨。 - **供需格局**：受财税监管影响，原料供应偏紧，但需求疲软，利润维持低位。 - **操作策略**：逢高沽空、高位卖出套保为主，区间下沿按需补库。 - **风险提示**：财税监管政策变动，终端需求超预期。 ## 主要观点 - **氧化铝**：供需过剩格局难以根本扭转，几内亚铝土矿出口限制政策将抬升成本中枢，价格围绕成本线震荡。 - **电解铝**：受美联储鹰派预期、国内需求弱修复及中东复产情绪影响，价格承压偏弱运行。 - **铸造铝合金**：财税监管成本支撑难以抵消宏观下行压力，价格随电解铝同步偏弱运行。 ## 关键信息 ### 氧化铝 - **国内产量**：2026年1-5月累计产量约3561万吨，同比下降2.2%。 - **进口依赖度**：维持在77%左右，几内亚占进口总量的81%。 - **成本变化**：预计下半年进口铝土矿CIF价格回升，国内氧化铝完全成本将从2710元/吨升至2900-3000元/吨。 - **库存情况**：国内社会库存达617.8万吨，上期所仓单库存达50万吨。 ### 电解铝 - **国内产量**：2026年1-5月累计产量约1870万吨，同比增长2.2%。 - **海外供应**：中东冲突导致阿联酋EGA等铝厂全面停产，累计减产超300万吨。 - **国内政策**：工信部启动节能监察全覆盖，压缩违规供给空间。 - **库存情况**：国内电解铝社会库存维持高位，LME铝库存跌至33万吨附近。 ### 铸造铝合金 - **国内产量**：受财税监管影响，原料供应偏紧，再生铝合金产量稳步增长。 - **需求结构**：新能源汽车为核心增量，传统需求承压。 - **库存情况**：原料约束下，库存或持续去化。 ## 操作建议 - **氧化铝**：产业企业可依托成本线逢高开展套保，关注几内亚政策带来的波段反弹机会。 - **电解铝**：逢高沽空、高位卖出套保为主，区间下沿按需补库。 - **铸造铝合金**：逢高沽空、高位卖出套保为主，区间下沿按需补库。 ## 风险提示 - **氧化铝**：投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期收紧。 - **电解铝**：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。 - **铸造铝合金**：财税监管政策变动、终端需求超预期。