20220721-IMF-United_Arab_Emirates_Technical_Assistance_Report_-_Liquidity_Management_and_Forecasting_116页_4mb

阿联酋中央银行（CBUAE）近期部署了一套标准的钉住美元货币框架，并在此基础上进一步优化了其货币运营策略，包括引入隔夜存款设施（ODF）和无隔夜借贷设施（OLF），以最大化引导市场利率贴近政策利率。这些措施已实现市场平稳接受，但需解决限制性流动性过剩问题及分散化市场参与度不足。报告通过详细分析现有框架，给出以下建议：

• 停止外汇掉期设施：因其定价劣于OLF，且引入美元抵押后，可考虑对美元抵押支付利息，避免沦为美元投资工具。
• 优化M-Bill拍卖：提前申报并分配国际证券标识代码（ISIN）以缩短订单收集到拍卖周期；取消非竞争性双边操作，调整单一主经销商持仓上限至45%，增加三月期发行。
• 调整前瞻性操作：在准备金维持期（RMP）每日或结束时，通过美国货币市场工具及外汇掉期同步进行流动性管理，确保透明定价机制。
• 调整准备金要求：维持约500亿阿联酋货币的流动性缓冲，逐步恢复对美元存款的全额准备金要求，并延长RMP至28天。
• 完善流动性预测模型：引入国际货币基金组织（IMF）推荐的动态模型，结合专家判断与高频数据，提升预测精度至80%置信区间。

报告强调，实施这些建议需配套更新预测部门人员结构与数据基础设施，尤其需将流动性预测模型工具化、数据化，及时发布预测结果以稳定市场预期，最终实现货币框架与市场发展的深度整合。