> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁行业周报总结 ## 核心内容 本周钢铁行业整体呈现供需双弱格局，但钢价在成本支撑下出现小幅反弹。行业估值仍处于低位，具备一定的修复空间。随着政策推动绿色低碳转型，行业长期供给端有望优化，中期投资价值值得关注。 ## 主要观点 - **行业周期**：钢铁行业处于供过于求的中短期矛盾期，但长期有望通过供给侧出清实现结构性优化。 - **成本支撑**：由于山西炼焦煤复产趋势确立，但产能释放受限，短期内成本支撑钢价。 - **盈利压力**：尽管钢价上涨，但钢企盈利率仍处于下行区间，盈利修复仍需时间。 - **估值修复**：钢铁板块在传统经济板块中表现优于大盘，估值修复趋势明显。 - **政策导向**：碳排放配额政策逐步实施，环保绩效成为供给侧出清的重要抓手。 ## 关键信息 ### 供给端 - **铁水产量**：本周铁水日均产量为 236.60 万吨，周环比下降 0.45%。 - **螺纹钢产量**：本周螺纹钢产量为 173 万吨，周环比下降 4.05%。 - **热轧、冷轧产量**：热轧产量周环比下降 1.36%，冷轧产量周环比下降 0.42%。 - **产能利用率**：长流程螺纹钢产能利用率周环比下降 2.57PCT，短流程螺纹钢产能利用率周环比上升 2.13PCT。 ### 库存端 - **社会库存**：本周社会库存合计为 1185 万吨，环比下降 0.25%。 - **钢厂库存**：本周钢厂库存为 407 万吨，环比下降 4.98%。 - **库存去化**：整体库存延续去化趋势，累库拐点可能即将到来。 ### 需求端 - **钢材表观消费量**：本周五大品种钢材表观消费量合计 810 万吨，环比下降 1.28%。 - **螺纹钢需求**：螺纹钢表观消费量环比下降 7.59%，是需求最疲软的品种。 - **建材成交量**：主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为 95066 吨，环比上升 2.52%。 - **需求预期**：下游需求疲软，需静待“金九银十”旺季拉动。 ### 成本与盈利 - **铁水成本**：本周平均铁水成本（不含税）为 2359 元/吨，周环比上涨 0.11%。 - **钢企盈利率**：本周钢企盈利率为 32.47%，周环比持平。 - **螺纹钢成本**：长流程螺纹钢成本周环比上涨 1.70%，短流程螺纹钢成本周环比上涨 2.02%。 - **螺纹钢毛利**：长流程螺纹钢毛利周环比下降 3 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降 13 元/吨。 ### 钢价走势 - **普钢价格指数**：本周上涨 1.65%，钢材品种价格指数普遍上行。 - **螺纹钢价格**：本周螺纹钢价格为 3304 元/吨，周环比上涨 2.09%。 - **国际价格**：中美国际市场螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板价格整体呈现震荡或小幅下行趋势。 ### 板块表现 - **上证综指**：本周报收 3952 点，周内上涨 1.20%。 - **申万钢铁板块**：报收 2248 点，周内上涨 3.23%，涨幅居前。 - **板块修复**：钢铁板块延续上行修复趋势，估值修复空间仍存在。 ## 投资建议与投资标的 - **投资建议**：关注高附加值品种占比高、顺价能力强、具有钢铁应用细分领域优势的企业。 - **推荐标的**： - **南钢股份**：先进钢铁材料占比提升，产品结构优化。 - **中信特钢**：特钢出口龙头企业。 - **久立特材**：受益于核电景气周期，专注高端特钢管材制造。 - **常宝股份**：燃气轮机余热锅炉管制造龙头。 - **包钢股份**：稀土精矿售价具备提升预期，铁矿原料自给率高。 - **方大特钢**：成本压降能力强，具有资产注入预期。 ## 风险提示 - **宏观经济波动风险**：若国内宏观经济增速发生较大波动，将对下游需求造成影响。 - **关税风险**：美国关税政策变化可能影响出口需求与产业链稳定性。 - **原料价格波动风险**：铁矿石、焦煤焦炭价格波动可能影响钢价及企业盈利。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） ## 证券分析师 - **姓名**：于嘉懿 - **执业证书编号**：S0860525110005 - **香港证监会牌照**：BYB820 - **联系方式**：yujiayi1@orientsec.com.cn, 021-63326320 ## 联系人 - **姓名**：黄雨韵 - **执业证书编号**：S0860125070019 - **联系方式**：huangyuyun@orientsec.com.cn, 021-63326320 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上。 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在 -5%～+5% 之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下。 - **未评级**：不在研究覆盖范围内。 - **暂停评级**：存在重大不确定性或利益冲突。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。报告中的观点和陈述可能发生变化，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。