20240429-中原证券-财通证券-601108.SH-2023年年报点评_多项业务逆势进取_特色化竞争优势不断增强_8页_506kb

财通证券2023年年报点评总结

核心内容

财通证券在2023年实现了营业收入和归母净利润的显著增长，分别为65.17亿元和22.52亿元，分别同比增长35.03%和48.43%。公司基本每股收益0.48元，同比增长41.18%；加权平均净资产收益率6.67%，同比增长1.71个百分点。公司2023年拟10派1.00元（含税），分红率约为30.93%。在证券行业整体收入增长乏力的背景下，财通证券的业绩表现优于行业均值。

主要观点

1. 业务结构优化

• 投行业务净收入及投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，分别为11.7%和35.4%。
• 经纪、资管、利息净收入占比下降，分别为18.4%、23.8%和8.3%，表明公司正在优化收入结构，强化投资收益贡献。

2. 客户与业务增长

• 客户数量与资产规模快速增长，客户资产总规模同比增长23%，机构客户数量与资产规模增长尤为明显。
• 创新业务如券结、托管、基金投顾等规模快速扩张，其中券结交易贡献提升157%，基金投顾签约规模增幅达67%。
• 代销金融产品业务中，共富类产品销售量同比增长80%，推动金融产品销量及保有量双升。

3. 投行业务逆势增长

• 公司股权融资规模和各类债券承销金额均实现显著增长，主承销金额85.08亿元，同比增长112.91%。
• IPO主承销金额41.28亿元，同比增长375.58%，项目储备排名行业第25位。
• 债券承销金额1233.79亿元，同比增长82.60%，在浙江省内市占率提升至16.5%。

4. 券商资管业务稳健发展

• 券商资管业务手续费净收入同比增长6.37%，达到15.53亿元。
• 财通资管受托客户资产总规模达2765亿元，同比增长12.35%。
• 私募产品规模和券商公募规模分别同比增长224亿元和80亿元。
• 财通资管营收保持行业前五梯队，表现稳定。

5. 自营业务表现亮眼

• 投资收益（含公允价值变动）同比增长165.67%，达到23.06亿元。
• 权益自营控制风险、低仓位运行，把握信创与AI主题投资机会，实现超额收益。
• 固收自营业绩大幅领先行业对标指数，抓住市场机遇扩大投资规模。
• 衍生品业务量化策略均实现正收益，中性策略投资规模稳步上升。
• 场外衍生品累计新增名义本金规模495亿元，同比增长150%。

6. 融资融券与股票质押业务

• 两融余额同比增长20.50%，达到189.12亿元。
• 自有资金股票质押待购回余额同比增长33.50%，达到37.94亿元。
• 利息净收入同比下降27.85%，至5.39亿元，主要受市场利率环境影响。

关键信息

财务指标

• 营业收入：2023年65.17亿元，同比增长35.03%
• 归母净利润：2023年22.52亿元，同比增长48.43%
• 每股收益：0.48元，同比增长41.18%
• 净资产收益率：6.67%，同比增长1.71个百分点
• 市净率：2023年为1.08倍，2024年预计降至1.01倍，2025年进一步降至0.97倍
• 总市值：358.96亿元，流通市值与总市值一致
• 每股净资产：2023年为7.35元，预计2024年为7.62元，2025年为7.96元

投资建议

• 预计公司2024年和2025年每股收益分别为0.41元和0.48元。
• 按照2024年4月26日收盘价7.73元计算，对应市净率分别为1.01倍和0.97倍。
• 维持“增持”的投资评级，认为公司具备显著的区域市场优势和特色化竞争优势。

风险提示

• 权益及固收市场环境转弱可能导致公司业绩下滑。
• 市场波动风险。
• 资本市场改革政策效果不及预期。

估值数据

指标	2022A	2023A	2024E	2025E
EPS	0.34	0.48	0.41	0.48
ROE	4.96%	6.67%	5.45%	6.16%
BVPS	6.99	7.35	7.62	7.96
P/E	16.12	18.58	18.85	16.10
P/B	1.03	1.08	1.01	0.97

投资评级

• 公司投资评级：维持“增持”评级，预期未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅在5%至15%之间。
• 行业投资评级：若未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%，则为“强于大市”；若涨幅在-10%至10%之间，则为“同步大市”；若跌幅超过10%，则为“弱于大市”。

结论

财通证券2023年在多项业务上实现逆势增长，尤其在投行业务和自营业务方面表现突出。公司积极拓展机构客户，推动创新业务发展，进一步增强了区域市场和特色化竞争优势。预计未来两年公司业绩将保持稳定增长，维持“增持”投资评级。然而，需关注市场波动及政策变化对业绩的潜在影响。