20260522-国信证券-策略月报_一页纸精读行业比较数据_5月_6页_180kb

策略月报总结（5月）

核心内容

投资链

• 固定资产投资：2026年4月固定资产投资累计同比增速下降至-1.60%，显示整体投资活动有所放缓。
• 房地产开发投资：累计同比降幅收窄至-13.70%，表明房地产行业景气度有所回升。
• 制造业投资：累计同比增速下降至1.20%，制造业投资依然低迷。
• 基础设施建设投资：累计同比增速下降至4.30%，基建投资增长动力不足。
• 大宗商品价格：5月以来铜、铝、锌、铅、锡、白银价格均上升，而镍、黄金价格下降。
• 能源与建材价格：5月动力煤价格上涨至704元/吨，焦煤价格下降；普通水泥价格略有下降，钢材价格上升，轻质纯碱价格下降。
• 汽车销售：4月大、中、轻型客车销量当月同比增速均上升，显示商用车市场有所回暖。

消费链

• 社会消费品零售总额（社零）：4月社消额当月名义同比增速下降至0.20%，累计同比增速回落至1.90%，消费市场整体疲软。
• 消费者信心：3月消费者信心指数下降至90.00，显示消费者情绪偏弱。
• 商品房销售：4月商品房销售面积累计同比增速降幅收窄，增速上升至-10.63%。
• 汽车与家电销售：4月汽车销量当月同比增速下降至-2.45%，家电零售额当月同比下降至-15.11%。
• 旅游收入：2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，但2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03%。
• 药品价格：4月抗生素类药品价格保持稳定，5月维A、维E价格下降，VC、维B1价格持平。

出口链

• 出口金额增长：4月对美国、欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速上升，显示出口市场有所改善。
• 出口商品表现：玩具、成品油、焦炭、钢材、塑料、汽车零件、铝材出口金额累计同比增速上升，而农产品、家具、灯具、煤、船舶出口金额累计同比增速下降。
• 机电与高新技术产品出口：4月机电产品和高新技术产品出口金额当月同比增速均上升，显示高附加值产品出口增长。
• 航运指数：5月22日CCFI上升至1317.36，BDI上升至2991，显示航运市场活跃度提升。
• 电子与纺织出口：4月电子出口金额当月同比增速上升至75.16%，纺织出口额当月同比增速上升至1.00%，机械出口金额当月同比增速上升至14.10%，出口结构优化。

价格链

• 能源价格：5月25日WTI原油价格下降至89.90美元/桶，秦皇岛煤价上升，PVC现货价格下降至4750元/吨，MDI现货价格下降至17800元/吨。
• 农产品价格：5月棉花价格下降，白砂糖价格上升；猪肉价格5月20日上升至9.75元/公斤。
• 化肥价格：国产尿素4月价格较3月上升。
• 粮食预期：5月USDA对全球粮食消费量预期上升，但对全球粮食生产量、库存、库存消费比预期下降。
• 金融指标：4月新增信贷减少至-100亿元，3月寿险保费收入累计同比增速下降至8.70%；4月人民币对美元升值幅度为0.52%。

主要观点

• 投资链：固定资产投资增速放缓，但房地产开发投资降幅收窄，显示房地产行业有所回暖；制造业和基建投资仍面临压力。
• 消费链：社零增速下行，消费者信心不足，汽车与家电销售表现疲软，但部分旅游区域表现良好。
• 出口链：对主要贸易伙伴的出口增速上升，机电产品和高新技术产品出口表现亮眼，航运市场活跃。
• 价格链：能源价格波动，部分农产品价格下降，但部分如白砂糖、尿素价格有所上升，粮食消费预期上升，库存预期下降。

关键信息

• 经济数据：4月商品房销售面积累计同比增速降幅收窄，显示房地产市场略有改善。
• 出口表现：4月对美国、欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速上升，机电产品和高新技术产品出口增长。
• 价格波动：5月猪价和油价下降，但动力煤、钢材价格上升；轻质纯碱价格下降，维A、维E价格下降。
• 金融动态：4月新增信贷减少，人民币对美元升值，寿险保费收入增速下降。

风险提示

• 经济增长可能超预期下滑。
• 政策效果可能不达预期。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理。
• 分析师：
  • 吴信坤（S0980525120001）
  • 杨锦（S0980526020001）
  • 联系人：陆嘉瑞（lujiarui1@guosen.com.cn）

基础数据

指标	数值
中小板/月涨跌幅(%)	9718.18/5.64
创业板/月涨跌幅(%)	4043.07/10.23
AH股价差指数	119.61
A股总/流通市值(万亿元)	104.28/94.89