> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 龙旗科技 (603341.SH) 总结 ## 核心内容 龙旗科技（603341.SH）是一家ODM（原始设计制造）企业，2026年4月1日，其投资评级为“买入”，维持不变。当前股价为38.17元，2025年一年内最高为53.57元，最低为32.34元。公司总市值为199.47亿元，流通市值为101.61亿元，总股本为5.23亿股，流通股本为2.66亿股，近3个月换手率为261.58%。 ## 主要观点 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：全年实现421.25亿元，同比下降9.18%。 - **归母净利润**：全年实现5.85亿元，同比增长16.76%。 - **毛利率**：全年实现8.78%，同比提升2.70个百分点。 - **净利率**：全年实现1.40%，同比提升0.33个百分点。 - **第四季度表现**：营收为107.93亿元，同比下降5.83%，环比下降5.52%；归母净利润为0.78亿元，同比下降10.77%，环比下降48.68%；毛利率为9.33%，同比提升3.28个百分点，环比基本持平；净利率为0.68%，同比提升0.09个百分点，环比下降0.71个百分点。 ### 业务结构优化 - **智能手机业务**：保持入门级机型销量稳定，加速向中高端产品线升级，海外项目拓展顺利。 - **平板电脑业务**：产品档位持续提升，深化技术积淀，AI应用及软硬件一体化能力全面提升。 - **AIoT业务**：依托AI产业发展机遇，智能眼镜业务实现跨越式增长，高毛利率产品占比提升。 ### 新业务拓展 - **AIPC业务**：实现全平台产品设计与量产落地，获得包括全球头部客户在内的多家主流客户订单。 - **智能眼镜业务**：SIP业务已启动，实现整机业务从0到1突破，海外市场成功拓展儿童智能眼镜业务。 - **机器人业务**：在智能工厂的创新应用正稳步推进。 - **汽车电子业务**：实现百万级出货量，突破高功率散热技术瓶颈，进入全球主流车企供应链，车载智控平板业务成功获得多家主流车企战略车型定点，顺利交付。 ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | 归母净利润（亿元） | 7.41 | 11.69 | 16.48 | | EPS（元） | 1.42 | 2.24 | 3.15 | | PE（倍） | 26.6 | 16.9 | 12.0 | ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 463.82 | 421.25 | 453.07 | 516.01 | 615.29 | | 归母净利润（亿元） | 50.10 | 58.50 | 74.10 | 116.90 | 164.80 | | 毛利率（%） | 6.1 | 8.8 | 9.2 | 10.0 | 10.4 | | 净利率（%） | 1.1 | 1.4 | 1.6 | 2.3 | 2.7 | | ROE（%） | 8.8 | 10.1 | 11.3 | 15.6 | 18.5 | ### 财务比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率（%） | 70.6 | -9.2 | 7.6 | 13.9 | 19.2 | | 营业利润增长率（%） | -22.5 | 24.1 | 25.8 | 57.2 | 40.6 | | 归母净利润增长率（%） | -17.2 | 16.8 | 26.7 | 57.6 | 41.0 | | 毛利率（%） | 6.1 | 8.8 | 9.2 | 10.0 | 10.4 | | 净利率（%） | 1.1 | 1.4 | 1.6 | 2.3 | 2.7 | | ROE（%） | 8.8 | 10.1 | 11.3 | 15.6 | 18.5 | | ROIC（%） | 5.3 | 6.5 | 8.1 | 10.9 | 13.6 | | 资产负债率（%） | 78.8 | 77.7 | 77.5 | 74.1 | 76.5 | | 净负债比率（%） | -72.9 | -17.4 | -34.3 | -39.4 | -47.4 | | 总资产周转率 | 2.0 | 1.6 | 1.6 | 1.8 | 1.8 | | 应收账款周转率 | 4.5 | 3.9 | 4.1 | 4.3 | 4.2 | | 应付账款周转率 | 5.2 | 5.0 | 5.0 | 5.0 | 6.0 | | 每股收益（元） | 0.96 | 1.12 | 1.42 | 2.24 | 3.15 | | 每股经营现金流（元） | 1.96 | 2.18 | 2.67 | 2.55 | 3.85 | | 每股净资产（元） | 10.72 | 11.16 | 12.58 | 14.36 | 17.07 | | P/E（倍） | 39.3 | 33.7 | 26.6 | 16.9 | 12.0 | | P/B（倍） | 3.5 | 3.4 | 3.0 | 2.6 | 2.2 | | EV/EBITDA（倍） | 14.7 | 11.7 | 9.8 | 6.6 | 4.5 | ### 风险提示 - 下游需求不景气 - 竞争加剧影响盈利能力 - 原材料价格波动风险 ## 估值方法的局限性说明 本报告所采用的估值方法及模型具有一定的局限性，分析结果基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下 - **行业评级**： - **看好（overweight）**：预计行业超越整体市场表现 - **中性（Neutral）**：预计行业与整体市场表现基本持平 - **看淡（underperform）**：预计行业弱于整体市场表现 ## 特别声明 本研报风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非上述投资者，请勿阅读、收藏或使用本研报。 ## 分析师承诺 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于可靠信息并独立、客观地出具。分析结果可能因假设不同而有所变化，估值结果不保证证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅限开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券，或向相关公司提供服务。本报告不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，开源证券不承担责任。