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春季行情继续演绎，关注两会与地缘冲突

核心内容

2026年第9周（2月24日-2月27日）为节后首周，A股市场延续春季行情，主要指数单边上涨，其中小盘股表现优于大盘股，中证1000上涨4.34%，万得全A上涨2.75%。中证转债整体小幅回落，跌幅0.23%。公用事业转债涨幅领先，达到1.48%。行业方面，公用事业、能源和材料板块表现较好，信息技术板块则领跌。

主要观点

短期市场观点

1. 权益市场情绪乐观，转债估值调整
   虽然权益市场情绪依然乐观，但转债市场估值出现逆势调整，短期结构性机会与风险并存。

2. 关注两会及“十五五”规划相关题材
   临近两会，春季行情或继续演绎，建议关注“十五五”规划相关的科技产业修复机会，以及受益于“反内卷”政策的能源、建材、钢铁、光伏等板块。

3. 地缘冲突对大宗商品影响
   短期内地缘冲突可能继续对大宗商品造成扰动，石油、贵金属等品种价格波动较大，周期品种及军工板块仍有交易机会。

4. 强赎潮与高股性品种风险
   新一轮强赎潮正在持续，高股性品种正股价格可能因强赎而上涨，溢价率压缩风险显著，条款博弈仍是重要收益来源。

5. 风格偏向小盘与成长股
   短期小盘股优势有望延续，成长股小幅占优。转债市场中，偏股、中小盘及低评级品种相对占优。

中期市场观点

1. 风格再平衡可能
   中期需关注风格再平衡的可能，权益慢牛预期可能对大盘股形成支撑，叠加年报窗口期临近，价值风格或有望修复。

2. 高股性品种交易价值
   在高估值环境下，高价偏股、小余额品种作为交易主线的趋势或未改，但需保持高度灵活性。

3. 低价、大盘转债下行风险可控
   均值回归视角下，低价、大盘转债下行风险相对可控。

关键信息

• 市场表现：
  上证综指上涨1.98%，中证转债下跌0.23%，中证1000上涨4.34%，万得全A上涨2.75%。

• 行业表现：
  公用事业领涨（1.48%），能源、材料上涨1.11%、1.07%，信息技术领跌（-1.1%）。

• 风格表现：
  SW小盘股上涨3.96%，国证成长上涨2.37%。转债风格指数中，高价低溢价品种涨幅领先（1.30%）。

• 估值与溢价：
  转债平价中位数回落至128.63元，估值整体回落，强股性品种溢价率压缩明显，130元以上品种溢价率下降5.81个百分点。

• 成交情况：
  转债成交额降至一年内中位数以下，股票成交额仍处于高位。转债ETF当周净流入7.2亿至791亿元。

• 强赎情况：
  当周公告强赎转债共4支，合计规模18.76亿元。截至2月27日，共有49支转债在强赎进度中，进度超50%的有14支。

• 风险提示：
  需警惕资金获利情绪对大盘的扰动，以及转债交投活跃度回落对估值的压缩风险。

投资建议

• 短期建议：保持灵活仓位，关注两会相关题材及强赎潮下的条款博弈机会。
• 中期建议：关注风格再平衡，特别是价值风格的修复机会。
• 风险控制：注意高股性品种溢价率压缩风险及正股价格波动风险。

风险提示

1. 国内经济修复不及预期风险
2. 海内外政策超预期风险
3. 转债估值压缩风险
4. 正股股价超预期波动风险
5. 样本统计不完全风险