20230613-国盛证券-固定收益定期_下调有先后_预测债市有长牛_7页_379kb

本报告分析了固定收益市场的利率下行趋势和债市前景，重点关注六大行存款利率下调、实体经济回报率下降以及资金流动对债券市场的影响。报告指出，六大行6月8日调低存款挂牌利率，标志着利率下行继续，负债成本下行滞后于资产收益，导致银行净息差收窄。实体经济回报率持续下降决定融资需求和利率水平，当前实际利率上升（名义利率下降，但CPI/PPI跌幅更大），然而债市仍被看好，预测存在长牛机会（约65-69个月），利率下行空间有望打开，建议继续做多债市。资金从存款流向理财和货基，推动债券配置和短期债强势。风险包括数据误差、经济超预期修复和政策变化。

关键统计显示，银行净息差从2021年末的208%BPS下滑至2023年一季度的174%BPS。实体经济指标如工业企业利润总额与资产总额比例持续下降，企业盈利下滑进一步支持利率下行判断。央行降息时点不确定，但整体利率下行是大趋势，非债券的短期波动。