> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档主要涵盖新材料行业动态、三家公司（广和通、盛科通信、美格智能）2026年一季报点评以及CLDN18.2 ADC药物BL-M05D1在胰腺癌治疗中的临床进展。内容聚焦于行业趋势、企业经营状况、产品创新及市场前景分析，并附有投资建议和风险提示。 --- ## 行业评论：新材料周报（260525-0529） ### 市场表现 - 新材料板块本周整体下跌，其中： - 合成生物指数下跌2.89% - 半导体材料上涨1.00% - 电子化学品下跌1.41% - 可降解塑料下跌3.21% - 工业气体下跌5.46% - 电池化学品下跌5.42% ### 价格跟踪 - **氨基酸**：缬氨酸、精氨酸、色氨酸、蛋氨酸价格均有不同程度下跌。 - **可降解材料**：PLA、PBS、PBAT价格波动不大，其中PBAT周环比下跌2.08%。 - **维生素**：维生素A、E、D3、泛酸钙、肌醇价格均下跌，其中泛酸钙跌幅最大（-9.92%）。 - **工业气体及湿电子化学品**：氢氟酸价格部分下跌，其中EL级氢氟酸下跌2.52%。 - **塑料及纤维**：涤纶工业丝、芳纶、PA66价格下跌，而涤纶帘子布价格微涨。 ### 投资建议 - **建滔CCL**再次提价，PCB上游材料需求旺盛，建议关注相关产业链企业。 - 重点关注企业： - **树脂领域**：圣泉集团、东材科技、呈和科技 - **电子布领域**：中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华 - **铜箔领域**：铜冠铜箔、德福科技、隆杨电子 - **覆铜板**：生益科技、南亚新材、华正新材 ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 政策风险 - 技术发展不及预期 - 行业竞争加剧 --- ## 公司评论：广和通（300638.SZ） ### 一季报表现 - 2026年一季度营收16.8亿元，环比增长3.5%，同比下滑9.6% - 归母净利润0.1亿元，环比增长-68.7%，同比下滑-91.8% - 毛利率13.3%，同比下滑3.7个百分点 - 净利率0.83%，同比下滑5.7个百分点 ### 业绩承压原因 - 存储芯片涨价及下游大颗粒场景需求波动影响 - 成本传导不畅导致毛利率下滑 ### 业务布局 - 持续探索**车、具身智能**等端侧价值场景 - 已发布高算力5G AI智能网联座舱模组系列 - 与欧菲光合作研发ToF+双目感知定位模块 - 拟收购航盛电子，拓展汽车电子解决方案 ### 新品与合作 - 发布**MagiCore 2.0解决方案** - 领投AI陪伴硬件公司珞博智能 - 与灵嗒智能合作推出星座AI潮玩AiMOON - 战略投资灵伴科技（Rokid），推动AR眼镜生态 - 发布家庭CPE解决方案，集成AI NAS功能 ### 投资建议 - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.4/6.5/8.4亿元 - EPS分别为0.38/0.72/0.94元 - PE分别为60.5/31.8/21.1倍 - 维持“买入-B”评级 ### 风险提示 - 存储芯片成本上涨难以顺利传导 - 下游终端市场部署延迟 - 智能网联汽车大客户自研模组 - 端侧AI新品商业模式不成熟 - 持股5%以上股东减持风险 --- ## 公司评论：盛科通信（688702.SH） ### 一季报表现 - 2026年一季度营收2.5亿元，环比-22.1%，同比+11.4% - 归母净利润-0.2亿元，环比+89.3%，同比-12.1% - 扣非归母净利润-0.3亿元，环比+83.8%，同比+20.0% ### 产品与市场 - 国内领先的以太网交换芯片设计企业 - 产品覆盖100M-800G端口速率，支持新一代网络通信技术 - 与**中国移动**合作，参与OISA协议标准制定 - 推出12.8Tbps和25.6Tbps高端旗舰芯片，性能对标国际竞品 ### 市场前景 - **Scaleup超节点**需求正在爆发 - 以太网交换芯片在AI数据中心中成本占比高 - 公司是OISA生态核心参与者，有望成为国产算力超节点关键选择 ### 投资建议 - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.3/4.2/11.0亿元 - EPS分别为0.08/1.02/2.69元 - PE分别为3255.2/259.2/98.6倍 - 首次覆盖，给予“买入-B”评级 ### 风险提示 - 传统业务增速放缓 - 高端交换芯片放量时间不确定 - Scaleup芯片收入不及预期 - 供应链风险 - 股东减持风险 --- ## 公司评论：美格智能（002881.SZ） ### 一季报表现 - 2026年一季度营收9.3亿元，环比+0.2%，同比-7.0% - 归母净利润0.5亿元，环比+57.9%，同比+0.8% - 扣非归母净利润0.5亿元，环比+110.8%，同比+6.0% ### 业务亮点 - **泛IOT行业**增长显著，营收规模持续扩大 - **智能模组**占比提升至66.1%，其中高算力模组占比34.2% - 推出**AI盒子**、**家庭网关**、**具身机器人**等新兴场景产品 - 与**高通**合作，布局端侧+云端AI模组 ### 技术布局 - 重新定义AI模组，支持端侧智能体控制中枢 - 智能模组具备**端侧AI推理**与**Agent调度系统**能力 - 兼容主流大模型如Llama 3.2、Qwen 3.5、DeepSeek R1 - 推出**Mojo Tools Agent工具链**，支持与Openclaw等系统无缝对接 ### 投资建议 - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.2/3.8/5.1亿元 - EPS分别为0.73/1.26/1.68元 - PE分别为62.8/36.6/27.4倍 - 维持“买入-B”评级 ### 风险提示 - 存储芯片成本上涨影响毛利率 - 智能网联汽车大客户自研模组 - AI盒子等端侧部署刚需场景不明确 - IOT新品进展不及预期 - 新建产线导致固定资产摊销增加 --- ## 行业评论：CLDN18.2 ADC BL-M05D1 ### 产品介绍 - **BL-M05D1**（CLDN18.2 ADC）搭载自研强效载荷**Ed-04** - 是潜在Best-in-class的CLDN18.2 ADC药物 ### 临床数据 - **胰腺癌二线治疗**： - OS（总生存期）达14.2个月，创下CLDN18.2 ADC赛道新高 - ORR（客观缓解率）33.3%，DCR（疾病控制率）95.8% - mPFS（中位无进展生存期）5.7个月，优于传统二线化疗（mOS仅6.1个月） - **胃癌/胃食管交界处癌（GC/GEJ）二线治疗**： - ORR 50.0%，DCR 86.7% - mPFS达6.9个月，为当前已披露数据中最长 - mOS为12.8个月 - **胆道癌（BTC）二线治疗**： - ORR 40%，DCR 92% - mPFS达4.7个月 - mOS数据尚未成熟 ### 优势分析 - **安全性高**：全组未出现治疗相关死亡，零ILD不良反应 - **低毒特性**：有助于商业化推广 - **靶点广泛**：CLDN18.2在30%-50%胃癌、胰腺癌、胆道癌患者中特异性表达 ### 风险提示 - 胃癌III期注册临床关键OS/PFS数据不及预期 - 胰腺癌适应症临床推进进度慢于预期 ```