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TCL电子2021年上半年业绩总结

核心内容

TCL电子于2021年8月9日公布了其2021年上半年的业绩报告，显示公司营业收入和归母净利润均有所增长，但扣非归母净利润同比大幅下降。公司主要依靠“硬件+互联网”双轮驱动战略，其中互联网业务表现尤为突出，预计将在未来几年成为主要利润来源。

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主要观点

营收与利润表现

• 营业收入：2021年上半年达到349.3亿港元，同比增长103.7%，主要受益于面板价格上涨和ASP（平均销售价格）的提升。
• 归母净利润：10.4亿港元，但主要由卖出晶晨半导体股份的一次性收益贡献。
• 扣非归母净利润：2.45亿港元，同比下降45.9%，在预期之内。主要由互联网业务贡献，而硬件业务对净利润的贡献较少。

电视业务表现

• 全球销量：1,127万台，同比增长11.8%。
• 产品结构优化：
  • 智能电视销量占比提升至91.6%。
  • 4K电视销量占比保持在53.2%。
  • 量子点电视销量占比增长3.1个百分点至5.0%。
• 海外业务：销量同比增长22.2%，一季度增长43%，二季度增长7%。电视平均售价同比增长32.0%。
• 国内业务：在行业整体衰退背景下，销量有所下滑，但市场份额提升1.1个百分点至13.9%，排名第三；零售额市场份额跃升至全国第二。

互联网业务增长

• 收入表现：雷鸟科技上半年收入6.0亿港元，同比增长51.3%。
• ARPU：达到31.4港元，同比增长31.5%。
• 业务细分：
  • 会员业务收入同比增长75.9%。
  • 增值业务收入同比增长44.8%。
  • 广告业务收入同比增长13.0%。
• 未来预期：互联网业务预计将在2023年贡献超过50%的净利润。

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关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：6.80港元（基于2022年预测）。
• 盈利预测：2021年扣非归母净利润预计为6.05亿港元，2022年预计为11.6亿港元。

风险提示

• 海外电视需求下滑。
• 国内竞争加剧。
• 面板价格大幅波动。

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财务数据概览

指标	2019A	2020A	2021E	2022E
营业收入（亿港元）	363.35	509.53	791.75	888.74
扣非归母净利润（亿港元）	8.38	10.47	6.05	11.66
毛利率（%）	20.5	19.0	16.9	18.0
净利润率（%）	5.0	3.6	2.1	1.3
扣非每股收益（港元）	0.35	0.43	0.25	0.48

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财务比率

比率	2019A	2020A	2021E	2022E
P/E	10.0	10.6	10.6	18.2
P/B	0.80	0.75	0.67	0.65
股息收益率（%）	5.7	5.6	4.7	2.5
ROE（%）	11.8	16.7	12.9	9.7
ROA（%）	3.8	5.9	4.3	2.7
资产负债率	2.87	2.79	3.13	4.18

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投资者注意事项

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资需自行判断。
• 规范性披露：分析员及其关联方未担任相关公司董事或高级职员，亦未拥有相关公司的财务权益。
• 公司评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率超过15%。
  • 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%。
  • 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%。
  • 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%。
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率低于-15%。

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联系方式

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结论

TCL电子在2021年上半年表现出一定的增长势头，但主要依赖一次性收益。硬件业务受面板涨价影响较大，毛利率和净利率有所下降，而互联网业务则持续高增长，预计将成为公司未来利润的重要来源。尽管面临一定的风险，公司仍被看好中长期发展，建议投资者关注其“硬件+互联网”双轮驱动策略的实施效果。