20151213-国金证券-2015年12月石油化工行业研究月报_油价短期继续看空_OPEC会议方休_美元加息又至_伊朗原油虎视眈眈_24页_3mb

石油化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对2015年11月石油化工行业进行了全面分析，涵盖国际原油市场、国内成品油和天然气市场、国内化工品市场以及行业要闻与市场表现。整体来看，行业面临短期利空压力，但长期供需关系逐步改善，部分产品如PTA-PX价差扩大，行业景气度有望上行。

主要观点

国际原油市场

• OPEC未能达成减产协议，导致国际油价持续下跌。
• 布伦特原油均价为45.93美元/桶，环比下降6.8%；WTI原油均价为42.84美元/桶，环比下降7.5%。
• 12月预计油价将进一步下跌，布伦特均价39美元/桶，WTI均价37美元/桶。
• 美国钻机数量减少，美国原油产量略有上升，对油价形成一定支撑。
• 俄罗斯经济压力大，地缘政治风险可控，不会对油价造成重大影响。
• 四季度全球石油供需关系有所改善，供需差缩小，长期油价回升预期增强。

国内成品油和天然气市场

• 国内成品油加工量稳定，汽油消费量保持较快增长，柴油需求持续低迷。
• 10月天然气消费量同比上涨2.3%，价格下调0.7元/立方米，下游用气优势增加。
• 天然气进口量上升，价格有所回升，替代燃料价格走势对天然气市场形成一定影响。
• 1-10月天然气表观消费量增速仅为2.09%，整体需求疲软。

国内化工品市场

• 化工品市场整体疲弱，多数产品价格下跌。
• 11月监测102种化工产品，价格上涨22种，价格下跌57种。
• PTA-PX价差扩大，PTA价格上涨主要因供给减少，PX价格保持稳定。
• 部分产品如MDI、乙烯、环氧氯丙烷价格有所上涨，但整体趋势仍偏弱。
• 液氯、煤焦油、苯胺价格下跌，主要受需求疲软和成本支撑不足影响。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：11.44
• 市场优化平均市盈率：20.19
• 国金石油化工指数：4159.70
• 沪深300指数：3608.06
• 上证指数：3434.58
• 深证成指：12134.02
• 中小板综指：12742.24

产品价格涨跌幅前三位

产品	涨跌幅	相关上市公司
MDI (PM200)	12.31%	万华化学
乙烯	9.02%	中国石化
环氧氯丙烷	8.91%	渝三峡 A

产品价差涨跌幅前三位

产品-原料	涨跌幅	相关上市公司
乙烯-石脑油	46.03%	中国石化
丙烯-石脑油	24.09%	卫星石化
PTA-PX	12.41%	恒逸石化

产品价差跌幅前三位

产品-原料	涨跌幅	相关上市公司
丙烯-丙烷	-78.75%	卫星石化
聚乙烯(HDPE)-乙烯	-32.54%	国统股份
锦纶长丝-己内酰胺	-26.11%	神马股份

投资建议

• 关注具有国企改革预期的标的：江山股份、石油济柴。
• 关注PTA行业龙头：恒逸石化。
• 关注积极转型的公司：浙江金科。
• 关注现代农业相关农化标的：红太阳、金正大。
• 关注天然气市场复苏：中天能源、厚普股份、万鸿集团。

风险提示

• 原油价格进一步下滑。
• 国内经济进一步失速。

行业要闻

• OPEC未达成减产协议，原油价格持续下跌。
• 伊朗计划恢复石油出口，对全球市场造成压力。
• 欧洲经济疲软，对原油需求担忧仍未消退。
• 中国石油储备充足，抑制进口需求。
• 沙特成为全球最大产油国。
• 东亚LNG市场预计2025年将出现严重短缺。
• 中国成为国际能源署联盟国。
• “十三五”石化行业规划已初步制定，强调高端化、绿色化发展。

市场表现

• 11月上证指数上涨1.86%，深证成指上涨4.26%，沪深300指数上涨0.91%。
• 中信石油石化指数板块上涨0.14%。
• 子行业表现分化，石油开采下跌1.97%，炼油下跌3.34%，油田服务下跌8.38%，油品销售及仓储逆势上涨11.87%。
• 基础化工板块涨幅13.19%，其中农用化工上涨12.79%，合成纤维及树脂上涨18.05%。

行业展望

• 短期原油价格受多重利空影响，预计继续下跌。
• 长期来看，全球石油需求增长，供需关系有望改善，油价回升预期增强。
• 天然气价格下调，下游需求有望恢复。
• PTA行业供给格局改善，价差扩大，行业景气度有望上行。
• 建议关注具有改革预期、行业龙头及转型潜力的公司。