> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜油期货日报总结（20260825） ## 核心内容 ### 【行情分析】 - **主力合约OI611**：2026年8月25日，主力合约OI611表现弱势，开盘价11376元/吨，最高触及10404元/吨，最低10231元/吨，收盘价10281元/吨，单日跌幅1.46%。 - **持仓与成交量**：持仓量从高点364812手持续缩减至316616手，成交量显著减少至260577手，显示资金大幅流出。 - **市场结构**：全合约呈现近强远弱的Backwardation结构，近月合约OI2609收盘10360元/吨，远月合约OI2707收盘9920元/吨，近远月价差达440元/吨。 ### 【次日展望】 - **短期走势**：预计8月26日菜油期货将维持弱势震荡格局，存在继续下探风险。 - **补跌空间**：国内菜油存在补跌空间，主要受加拿大油菜籽丰产预期及资金流出影响。 - **中长期趋势**：厄尔尼诺天气强化油脂板块中长期做多情绪，中长期价格中枢有望维持高位。 ### 【宏观预期】 - **厄尔尼诺发展**：NOAA数据显示，厄尔尼诺预计未来几个月增强，9-12月发展为超强事件概率达70-80%。 - **影响**：厄尔尼诺天气将对2027年全球油籽产量产生影响，可能推动油脂价格长期上涨。 - **供应压力**：9月菜籽集中到港后，国内供应压力将逐步显现，库存拐点可能确认。 - **消费旺季**：关注“金九银十”消费旺季能否带动需求回暖。 ## 主要观点 - **价格回调**：主力合约自8月20日创近三年新高后，连续三日回调，累计跌幅约4.1%，资金持续流出。 - **市场结构**：近月合约表现优于远月合约，显示市场对远期供应宽松的预期。 - **宏观支撑**：厄尔尼诺天气对油脂板块形成中长期支撑，但短期仍受加拿大丰产预期压制。 - **基本面变化**：国内菜油库存小幅回升，累库趋势形成，但同比仍大幅下降，显示供需仍偏紧。 ## 关键信息 ### 【供应端】 - **国内压榨量**：8月10日至24日期间，全国油厂日压榨量在11700-17700吨之间波动，8月24日降至11700吨，为近期低点。 - **库存数据**：截至8月21日当周，国内菜油库存为38.8万吨，周环比上升3万吨，同比仍下降39.47%。 ### 【需求端】 - **提货量下降**：沿海压榨厂菜油提货量从8月14日当周的5.22万吨降至8月21日当周的3.37万吨，周环比减少1.85万吨，降幅达35.4%。 ### 【期权市场】 - **看跌期权活跃**：期权市场成交量放大，看跌期权活跃度提升，隐含波动率抬升，市场避险情绪升温。 - **看涨期权衰减**：虚值看涨期权时间价值加速衰减，反映市场对价格进一步下跌的预期。 ## 重要事件解读 - **加拿大油菜籽期货暴跌**：ICE油菜籽自8月中旬突破830加元后，受农户抛售压力及全球油脂市场共振下跌影响，价格大幅下挫。 - **全球影响**：加拿大丰产预期与全球油脂市场联动，可能对国内菜油价格形成下行压力。 ## 风险关注 - **天气风险**：厄尔尼诺天气发展可能影响2027年全球油籽产量，但短期无法证伪加拿大丰产。 - **地缘冲突**：地缘政治风险可能影响油脂供应，推高价格。 - **政策风险**：生物柴油政策若出现超预期变化，可能对菜油需求产生影响。 - **油价波动**：若地缘局势缓和，油价回落可能对油脂板块形成压力。 - **国内累库**：国内菜油库存若继续回升，可能加剧供应压力。 - **多空博弈**：高位多空博弈加剧，市场波动性可能上升。 ## 免责声明 - 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。 - 数据来源包括公开资料、第三方数据及公司调研，无法绝对保证其真实性、完整性和准确性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 期市有风险，入市需谨慎。