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南华期货 | 期市早餐2026.7.7总结

核心内容概述

本期期市早餐主要围绕金融期货、大宗商品、能源油气、化工品及黑色板块进行分析，涉及市场走势、供需变化、政策动向及地缘政治因素等。整体来看，市场呈现震荡偏弱格局，部分品种如铜、镍、乙二醇等受成本支撑及需求变化影响，维持窄幅波动；而部分品种如集运、油脂、塑料等则因供需失衡或政策调整，走势分化明显。

主要观点

金融期货

• 宏观：霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，油价维持宽幅震荡。央行流动性投放改善，对债市形成小幅利多，对股市影响有限。
• 股指：市场风格切换，大盘股受资金青睐，指数延续震荡，结构性行情为主。
• 国债：央行万亿买断式逆回购落地，资金面宽松推动债市上涨，整体看多。

集运欧线

• 行情回顾：EC2608合约再度回落，市场对8月运价持续性定价谨慎。
• 市场信息：红海安全风险未完全解除，但霍尔木兹部分恢复削弱极端风险定价。
• 南华观点：8月合约承压，需关注低价报价扩散及6000美元/FEU以上报价是否形成实际成交。

新能源

• 碳酸锂：期货盘面宽幅震荡，现货市场稳定，下游需求回升，产业链利润有所修复。
• 工业硅&多晶硅：供需基本面未明显改善，价格震荡，需关注库存变化及政策影响。

有色金属

• 铝产业链：去库延续，加息预期降温，价格震荡偏强。
• 铜：追高意愿不强，价格维持震荡，TC深负反映矿端紧张。
• 锌：矿端低加工费与库存去化支撑估值修复，但淡季成交约束上方弹性。
• 镍-不锈钢：不锈钢日内修复，但镍价受基本面淡季及印尼配额影响，中期偏弱。
• 锡：低库存与供应扰动放大弹性，价格高位震荡，需关注终端需求及库存去化。
• 铅：基本面不强，修复依赖再生成本支撑，价格震荡。

油脂饲料

• 油料：外盘供应宽松，国内需求疲软，价格震荡偏强。
• 油脂：国内库存偏高，需求疲软，短期底部震荡，中长期关注厄尔尼诺影响。
• 豆一：国产大豆价格横盘震荡，等待消费拐点。

能源油气

• 原油：霍尔木兹海峡通航恢复，油价偏弱震荡，市场等待地缘新变量。
• 燃料油：低硫燃料油价格走弱，高硫燃料油受南亚发电需求支撑。
• 沥青：成本端走弱，价格窄幅波动，关注8月合约及月差变化。

化工品

• 纸浆-胶版纸：多地暴雨影响供应，价格震荡，关注库存及下游需求。
• 纯苯-苯乙烯：纯苯近端供应偏紧，苯乙烯供应宽松，价差走缩。
• LPG：供应回归预期增强，但成本支撑边际减弱，价格震荡。
• 乙二醇：原油上涨及港口库存去化支撑，价格震荡偏强。
• PP丙烯：供应端装置重启，需求端支撑有限，价格维持震荡。
• 塑料：供需紧平衡，价格维持震荡，关注后续装置重启及下游需求。
• PVC：价格持续低位，供需双弱，关注出口及成本传导。
• 橡胶：情绪回暖但需求待验证，价格震荡，关注下游开工及库存。
• 玻璃&纯碱：供需双弱，价格弱势不改，关注冷修及库存变化。

关键信息汇总

地缘政治与原油市场

• 霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，但部分恢复，油价维持宽幅震荡。
• 沙特下调8月对亚洲的原油售价，油价承压。
• 美国非农数据低于预期，加息预期降温，美元指数承压。

货币政策与资金面

• 央行开展70亿元7天期逆回购和10000亿元3个月期买断式逆回购，净投放495亿元。
• 资金面宽松，对债市形成利多，对股市影响有限。

市场情绪与板块联动

• 大盘股受资金青睐，市场风格切换。
• 海外市场联动增强，A股相关板块或偏强。
• 人民币汇率受国内通胀预期影响，需关注出口及内需修复。

产业链与供需变化

• 碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种供需未明显改善，价格震荡。
• 铝、铜、锌等品种受益于去库及成本支撑，维持震荡偏强。
• 沥青、PVC、玻璃等品种库存偏高，价格承压。

政策与市场预期

• 中国对美豆采购预期增强，国内油脂价格反弹。
• 印尼配额修订、巴西2050矿业计划等政策影响市场。
• 央行流动性操作及市场情绪对债市形成支撑。

风险提示

• 地缘风险：霍尔木兹、红海、伊朗等区域局势反复，影响油价及运价。
• 政策变化：印尼配额、巴西矿业计划、国内大豆拍卖等政策变动。
• 供需失衡：部分品种如LPG、沥青、PVC等库存高位，价格承压。
• 成本支撑：原油、进口原料等成本回落，对部分品种形成压制。
• 资金情绪：市场情绪波动大，资金止盈或宏观消息可能引发价格大幅波动。

结论

整体市场呈现震荡格局，部分品种如铜、镍、乙二醇等受益于成本支撑及需求变化，维持偏强走势；而多数品种如集运、油脂、玻璃等则因供需失衡或政策不确定性，维持弱势或宽幅震荡。需重点关注地缘政治变化、政策调整及供需变化对市场的影响，同时注意资金情绪波动带来的短期风险。