20260322-招商期货-国债期货周度报告_外部能源价格上涨_长端利率抉择方向_11页_679kb

策略报告总结

核心内容

本报告发布于2026年03月22日，由招商期货研究员徐世伟撰写，主要分析了国债期货市场及利率债走势，结合宏观经济数据和市场操作，探讨了当前市场环境对国债期货的影响及交易策略。

主要观点

• 国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.035%、-0.155%、-0.286%、-1.472%，整体呈现下行趋势。
• 可交割券与IRR：当前活跃合约为2606合约，各期限CTD券的IRR分别为1.35%、1.43%、1.38%、1.64%。各期限CTD券IRR分位数分别为11.5%、23.9%、23.9%、60.5%。
• 收益率走势：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-1bps、-0.7bps、+0.2bps和+0.9bps，显示市场避险情绪升温，配置需求增强。
• 货币政策：本周央行净投放658亿元，资金面整体仍属“合理充裕”，未出现明显收紧，为债市交易提供良好环境。
• 利率债走势：国内利率债市场整体呈现“先抑后扬、中枢下移”的走势，收益率普遍低于周初水平。
• 宏观经济数据：2026年2月中国CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降0.9%，均较前值改善，但未超市场预期。综合PMI产出指数为49.5%，连续两月低于荣枯线，显示经济景气度仍偏弱，强化了市场对“稳增长政策加码”的预期，利好利率债。
• 交易策略：由于外部能源价格上涨，通胀进一步上行可能性较高，操作上依旧偏空。
• 风险提示：包括货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期等。

关键信息

国债期货与交割券行情

• 2年期国债期货：
  • CTD券：250024.IB，净基差0.03，IRR1.35%
• 5年期国债期货：
  • CTD券：250014.IB，净基差0.01，IRR1.43%
• 10年期国债期货：
  • CTD券：250025.IB，净基差0.022，IRR1.38%
• 30年期国债期货：
  • CTD券：210014.IB，净基差-0.054，IRR1.64%

国债现货数据与资金利率

• 收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率分别变动-1bps、-0.7bps、+0.2bps和+0.9bps。
• 资金利率：Shibor隔夜利率在3月18日为1.32%，DR001与DR007利率均处于合理充裕水平。
• LPR：贷款市场报价利率LPR保持稳定，显示货币政策宽松的延续性。

基本面情况

• 宏观数据：
  • CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降0.9%，均未超市场预期。
  • 综合PMI产出指数为49.5%，连续两月低于荣枯线，显示经济景气度偏弱。
• 高频中观数据：近期各部门景气度与往年相近，未出现明显改善或恶化。

结论

整体来看，当前国债期货市场受外部能源价格上涨影响，通胀上行压力显现，利率债市场呈现“先抑后扬、中枢下移”的走势。尽管宏观数据未超预期，但经济景气度偏弱，市场对“稳增长政策加码”预期增强，利好利率债。交易策略上建议偏空操作，同时需关注货币政策宽松超预期和经济复苏不及预期的风险。