20260429-东吴证券-华中数控-300161.SZ-2025年报_2026一季报点评_2025年利润转正_高端数控系统国产化稳步推进_3页_453kb

华中数控（300161）2025年报&2026一季报总结

核心内容

华中数控在2025年实现归母净利润转正，全年营收为15.64亿元，同比下滑12.24%；2026年第一季度营收同比增长11.39%，但归母净利润仍为负值。公司整体业绩呈现阶段性承压，但高端数控系统国产化进程稳步推进，具身智能与智能制造业务布局持续深化。

主要观点

2025年业绩表现

• 营收：15.64亿元，同比下滑12.24%，主要受子公司剥离及海外制裁影响。
• 归母净利润：0.16亿元，同比扭亏，但扣非净利润仍为-1.26亿元，亏损幅度有所收窄。
• 分业务表现：
  • 数控系统与机床：营收9.01亿元，同比下滑7.97%。
  • 机器人与智能产线：营收5.33亿元，同比大幅下滑25.00%。
  • 特种装备：营收0.69亿元，同比增长28.04%。
  • 新能源汽车配套：营收0.11亿元，同比微降0.08%。
  • 其他业务：营收0.50亿元，同比增长83.99%。

2026Q1业绩表现

• 营收：2.26亿元，同比增长11.39%。
• 归母净利润：-0.79亿元，扣非净利润-1.09亿元，利润下滑主要由于研发费用大幅增加。
• 分业务表现：
  • 数控系统与机床：营收1.74亿元，同比增长29.39%。
  • 工业机器人与智能产线：营收0.37亿元，同比下降28.22%，受制裁影响。

盈利能力变化

• 销售毛利率：2025年为36.99%，同比提升3.50个百分点；2026Q1为37.42%，同比提升2.41个百分点。
• 销售净利率：2025年为0.83%，同比转正。
• 期间费用率：2025年为44.27%，同比上升2.12个百分点；2026Q1为89.71%，同比上升15.46个百分点，主要由于研发费用大幅增加。

关键信息

技术与产品进展

• 数控系统：2025年发布华中10型智能数控系统，集成AI芯片与AI大模型，构建“一个智能底座、两条数字主线、三个功能子系统”的架构。
• 智能机床：联合18家国内机床企业研制首批20台智能数控机床，覆盖智能五轴加工中心、智能激光加工机床等核心机型。
• 具身智能：以大-小脑控制系统为技术底座，推出70kg负载机器人与工业协作焊接机器人，聚焦智能工业机器人应用场景。
• 智能制造：在3C、新能源汽车、制鞋、机加工等领域拓展柔性生产线，依托数控系统、六关节机器人、桁架机械手等软硬件能力。

财务预测

• 营收预测：2026年预计16.32亿元，同比增长4.31%；2027年预计18.25亿元，同比增长11.82%；2028年预计21.24亿元，同比增长16.43%。
• 归母净利润预测：2026年预计4.38亿元，同比增长168.06%；2027年预计7.89亿元，同比增长80.32%；2028年预计12.66亿元，同比增长60.47%。
• EPS预测：2026年0.22元/股，2027年0.40元/股，2028年0.64元/股。
• P/E预测：2026年140.62倍，2027年77.98倍，2028年48.60倍。

财务结构

• 资产负债率：2025年为61.21%，预计2026年降至58.73%。
• 每股净资产：2025年为8.14元，预计2026年为8.41元，2027年为8.85元，2028年为9.54元。
• ROE：2025年为1.01%，预计2026年为2.62%，2027年为4.48%，2028年为6.68%。

投资建议

公司维持“增持”评级，未来盈利能力有望持续改善，高端数控系统国产化及具身智能布局是其核心增长点。

风险提示

• 机床行业复苏不及预期；
• 数控系统国产化进程不及预期；
• 市场竞争加剧风险。

市场数据

财务预测表

估值指标

研究团队信息

• 证券分析师：周尔双、钱尧天
• 执业证书：S0600515110002、S0600524120015
• 联系方式：
  • 周尔双：021-60199784，zhouersh@dwzq.com.cn
  • 钱尧天：qianyt@dwzq.com.cn
  • 研究助理：陶泽，taoz@dwzq.com.cn