> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华中数控（300161）2025年报&2026一季报总结 ## 核心内容 华中数控在2025年实现归母净利润转正，全年营收为15.64亿元，同比下滑12.24%；2026年第一季度营收同比增长11.39%，但归母净利润仍为负值。公司整体业绩呈现阶段性承压，但高端数控系统国产化进程稳步推进，具身智能与智能制造业务布局持续深化。 ## 主要观点 ### 2025年业绩表现 - **营收**：15.64亿元，同比下滑12.24%，主要受子公司剥离及海外制裁影响。 - **归母净利润**：0.16亿元，同比扭亏，但扣非净利润仍为-1.26亿元，亏损幅度有所收窄。 - **分业务表现**： - 数控系统与机床：营收9.01亿元，同比下滑7.97%。 - 机器人与智能产线：营收5.33亿元，同比大幅下滑25.00%。 - 特种装备：营收0.69亿元，同比增长28.04%。 - 新能源汽车配套：营收0.11亿元，同比微降0.08%。 - 其他业务：营收0.50亿元，同比增长83.99%。 ### 2026Q1业绩表现 - **营收**：2.26亿元，同比增长11.39%。 - **归母净利润**：-0.79亿元，扣非净利润-1.09亿元，利润下滑主要由于研发费用大幅增加。 - **分业务表现**： - 数控系统与机床：营收1.74亿元，同比增长29.39%。 - 工业机器人与智能产线：营收0.37亿元，同比下降28.22%，受制裁影响。 ### 盈利能力变化 - **销售毛利率**：2025年为36.99%，同比提升3.50个百分点；2026Q1为37.42%，同比提升2.41个百分点。 - **销售净利率**：2025年为0.83%，同比转正。 - **期间费用率**：2025年为44.27%，同比上升2.12个百分点；2026Q1为89.71%，同比上升15.46个百分点，主要由于研发费用大幅增加。 ## 关键信息 ### 技术与产品进展 - **数控系统**：2025年发布华中10型智能数控系统，集成AI芯片与AI大模型，构建“一个智能底座、两条数字主线、三个功能子系统”的架构。 - **智能机床**：联合18家国内机床企业研制首批20台智能数控机床，覆盖智能五轴加工中心、智能激光加工机床等核心机型。 - **具身智能**：以大-小脑控制系统为技术底座，推出70kg负载机器人与工业协作焊接机器人，聚焦智能工业机器人应用场景。 - **智能制造**：在3C、新能源汽车、制鞋、机加工等领域拓展柔性生产线，依托数控系统、六关节机器人、桁架机械手等软硬件能力。 ### 财务预测 - **营收预测**：2026年预计16.32亿元，同比增长4.31%；2027年预计18.25亿元，同比增长11.82%；2028年预计21.24亿元，同比增长16.43%。 - **归母净利润预测**：2026年预计4.38亿元，同比增长168.06%；2027年预计7.89亿元，同比增长80.32%；2028年预计12.66亿元，同比增长60.47%。 - **EPS预测**：2026年0.22元/股，2027年0.40元/股，2028年0.64元/股。 - **P/E预测**：2026年140.62倍，2027年77.98倍，2028年48.60倍。 ### 财务结构 - **资产负债率**：2025年为61.21%，预计2026年降至58.73%。 - **每股净资产**：2025年为8.14元，预计2026年为8.41元，2027年为8.85元，2028年为9.54元。 - **ROE**：2025年为1.01%，预计2026年为2.62%，2027年为4.48%，2028年为6.68%。 ## 投资建议 公司维持“增持”评级，未来盈利能力有望持续改善，高端数控系统国产化及具身智能布局是其核心增长点。 ## 风险提示 - 机床行业复苏不及预期； - 数控系统国产化进程不及预期； - 市场竞争加剧风险。 ## 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 30.96 | | 一年最低/最高价（元） | 24.89 / 37.48 | | 市净率（倍） | 3.99 | | 流通A股市值（百万元） | 6,037.02 | | 总市值（百万元） | 6,151.66 | ## 财务预测表 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 1,564 | 1,632 | 1,825 | 2,124 | | 营业成本（含金融类） | 986 | 1,024 | 1,131 | 1,309 | | 研发费用（百万元） | 337 | 343 | 383 | 446 | | 归母净利润（百万元） | 16 | 44 | 79 | 127 | | 每股收益（元/股） | 0.08 | 0.22 | 0.40 | 0.64 | ## 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E（现价&最新股本摊薄） | 376.94 | 140.62 | 77.98 | 48.60 | | P/B（现价） | 3.81 | 3.68 | 3.50 | 3.24 | ## 研究团队信息 - **证券分析师**：周尔双、钱尧天 - **执业证书**：S0600515110002、S0600524120015 - **联系方式**： - 周尔双：021-60199784，zhouersh@dwzq.com.cn - 钱尧天：qianyt@dwzq.com.cn - 研究助理：陶泽，taoz@dwzq.com.cn