> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结（2026年5月） ## 核心内容概览 本次晨会主要围绕宏观经济形势、市场走势、固定收益策略、行业与公司动态以及金融工程分析等方面展开，内容涵盖政策导向、行业表现、公司业绩以及市场预期。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 1. **宏观政策变化**： - 2023-2024年经济增长呈现“一季度高企、二季度回落”态势，对投资者信心造成冲击。 - 政策与经济的关系正在从反向对冲转向前瞻引导，政策更具主动性。 - 跨周期调控与促转型战略并行，经济结构性变化比总量性变化更重要。 2. **4月PMI数据解读**： - 制造业PMI小幅回落，但仍在扩张区间，呈现“淡季不淡”特征。 - 新出口订单环比提升1.2个百分点至50.3，出口韧性较强。 - PPI环比或收窄至0.6%，但仍处于较高水平，工业品价格仍有上行动能。 3. **固定收益投资策略**： - 转债市场受财报季影响，估值回升，但供给放量不改稳健预期。 - 重点推荐AI、光通信、算力租赁、半导体设备及材料、具身智能、自动驾驶等科技成长领域。 - 同时关注国防军工、聚酯产业链、储能/锂电、资源品及矿山服务等受益于地缘政治和产业趋势的板块。 4. **固定收益专题研究**： - 资金利率中枢下移，流动性总体平稳，但5月政府债发行可能对资金面造成一定压力。 - 预计5月资金利率低位运行，但存在波动。 5. **策略快评**： - A股盈利延续修复趋势，全A归母净利润累计同比为6.8%，全A非金融两油为11.5%。 - 上游资源和中游TMT盈利显著增长，但下游消费医药盈利降幅收窄。 - 政策支持科技成长和战略资源，市场短期震荡不改向上趋势。 6. **策略周报**： - 抗通缩政策形成合力，稳定资本市场信心，推动科技创新和资源能源发展。 - 海外市场外资流出，但部分资金流入A股，科技成长仍是主线。 - 风险提示包括地缘局势恶化、国内经济修复波动等。 ### 行业与公司 1. **AI与机器人相关业务**： - 宇通客车：出口销量增长，新能源客车出口显著，现金流表现亮眼。 - 伯特利：毛利率提升，线控底盘与机器人业务加速推进。 - 星宇股份：净利润同比增长10%，新订单、产能、产品持续突破。 - 中原内配：大缸径与制动鼓业务发力，一季度净利润高增。 - 双环传动：净利润增长23%，出海与平台化进展提速。 - 立昂微：一季度收入创季度新高，12英寸硅片进入放量期。 - 思瑞浦：一季度收入创季度新高，盈利能力提升。 - 唯捷创芯：收入增长10%，WiFi模组应用于AI端侧产品。 - 卓胜微：加大特种工艺线投入，短期盈利能力承压。 - 南芯科技：收入增长27%，加速拓展汽车、工业、智能算力领域。 - 海康威视：净利润增长36.42%，经营走向高质量发展。 - 天岳先进：毛利率由负转正至19.12%，全球市占率提升。 - 北京君正：净利润增长331.61%，行业景气度提升。 - 鼎龙股份：并购扩展多元化布局，剥离打印耗材提升盈利能力。 - 中微公司：高端刻蚀设备全面导入，先进膜薄运付量快速增长。 - 其他公司如晋控煤业、苏农银行、江苏银行等也表现出良好的业绩增长或业务拓展。 2. **纺服行业**： - 阿迪达斯2026财年第一季度收入增长14%，所有区域和渠道均实现增长。 - DTC渠道表现突出，电商和自有商店增长显著。 - 欧洲市场增速相对较低，主因库存过剩与高基数。 3. **银行业**： - 银行业2025年报及2026年一季报显示，净息差压力减轻，资产质量需关注。 - 2026年一季报银行归母净利改善，零售资产质量是重点。 4. **化工行业**： - 氟化工企业业绩高增，制冷剂价格持续上行。 - 5月空调排产同比小幅下滑，但出口仍保持增长。 - 关注PVDF、PTFE等含氟高分子材料价格修复机会。 5. **电新行业**： - 宁德时代产品焕新升级，锂电企业一季报表现亮眼。 - 锂盐价格震荡上行，电芯报价提升，盈利改善。 - 建议关注锂电、固态电池、钠电池材料及充电桩等相关企业。 ### 海外市场专题 1. **港股市场速览**： - 恒生指数小幅下跌，但石油、煤炭、家电等板块逆势上涨。 - 家电估值快速拉升，显示出市场对消费板块的偏好。 - 5月投资策略聚焦高股息、能源、半导体三大方向。 2. **美股市场速览**： - 标普500与纳斯达克指数持续上涨，科技板块表现突出。 - 多数行业盈利预期上修，特别是媒体与娱乐、技术硬件与设备、能源等。 - 建议关注科技成长、AI投资等主线。 ### 金融工程 1. **金融工程周报**： - 科创板领涨，成长稳健组合年内上涨26.39%。 - 多因子选股中成长因子表现突出，指增基金短期承压。 - 港股金融地产领涨，港股ETF规模下降。 - ETF市场节前科创板ETF领涨，股票型ETF净赎回逾900亿。 2. **金融工程日报**： - 沪指微涨迎4连阳，算力芯片产业链爆发。 ## 市场走势 - 5月6日主要市场指数均小幅上涨，其中道琼斯指数上涨0.72%，纳斯达克指数上涨1.03%，标普500指数上涨0.81%。 - 恒生指数下跌0.75%，港股市场整体表现偏弱。 - 基础设施REITs表现弱于其他指数，但保障房REITs交易活跃度最高。 ## 非流通股解禁 - 5月6日有多个公司非流通股解禁，如邮储银行、西部证券等，部分解禁规模较大，可能对市场产生一定影响。 ## 风险提示 - 地缘政治风险、经济基本面不确定性、政策调整滞后、外资流动变化、行业竞争加剧等。 ## 投资建议 - 关注AI、机器人、高端制造、新能源车、储能、半导体、高股息、资源品等板块。 - 建议配置业绩改善、政策支持、产业链完整、具备技术优势的龙头企业。 ## 总结 本次晨会内容丰富，涵盖了宏观经济、市场走势、行业分析、公司动态以及金融工程策略等多个方面。整体来看，市场对科技成长、AI、机器人、新能源等产业表现出较高关注度，同时关注政策导向与经济基本面修复趋势。建议投资者关注具备成长性、政策支持和行业领先优势的公司，同时警惕地缘政治、政策调整及行业竞争带来的风险。