20260420-东吴证券-浙江鼎力-603338.SH-2025年报点评_归母净利润+17_基本符合预期_看好北美高机市场需求复苏_3页_432kb

浙江鼎力（603338）2025年报点评总结

核心内容

浙江鼎力（603338）2025年全年实现营业总收入85.75亿元，同比增长9.96%，归母净利润18.99亿元，同比增长16.60%，基本符合市场预期。Q4单季营收19亿元，同比增长14%，归母净利润3亿元，同比增长81%，其中汇兑亏损约1亿元。

公司2025年毛利率为34.26%，净利率为22.15%，虽毛利率略有下降0.8个百分点，但净利率上升1.3个百分点，显示出良好的费用控制能力和盈利韧性。国内营收14亿元，同比下降14%，主要受头部租赁商缩减资本开支和行业景气下行影响；海外营收64亿元，同比增长16%，海外市场增长稳健，份额提升逻辑持续兑现。

主要观点

市场表现

• 2025年全年营收增长：公司全年营收增长9.96%，归母净利润增长16.60%，基本符合市场预期。
• Q4业绩亮眼：Q4营收同比增长14%，净利润同比增长81%，其中汇兑亏损对净利润造成一定影响，但整体表现良好。
• 海外市场主导增长：海外市场增速稳健，2025年营收同比增长16%，成为公司主要增长引擎。

盈利能力与费用控制

• 毛利率与净利率：2025年毛利率34.26%，净利率22.15%，尽管毛利率略有下降，但净利率提升，显示成本与费用控制能力较强。
• 费用结构优化：期间费用率同比下降0.7个百分点至7.6%，其中财务费用率下降1.3个百分点，主要受益于利息收入和汇兑收益的增加。

市场前景与投资逻辑

• 北美高机市场复苏预期：随着关税影响逐步消化、客户提货增加，北美市场将释放业绩，公司在美国仍保持良好盈利能力。
• 国内行业景气下行：国内头部租赁商资本开支缩减，行业景气度有所下降，但公司通过优化客户结构，国内毛利率提升3.2个百分点。
• 非高机板块增长潜力：新兴市场、船坞除锈机器人等非高机业务持续拓展，将为公司业绩提供新支撑。

关键信息

财务预测（2025-2028年）

市场数据

• 收盘价：50.16元
• 一年最低/最高价：39.33元 / 64.60元
• 市净率（P/B）：2.23倍
• 流通A股市值：253.98亿元
• 总市值：253.98亿元

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为高空作业平台民营龙头，海外市场增长稳健，且北美市场复苏预期明确，非高机板块拓展空间广阔。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 原材料价格波动

公司概况

• 总股本：506.35百万股
• 流通A股：506.35百万股
• 资产负债率：持续下降，显示公司财务结构稳健

投资建议

• 成长性看好：公司具备良好的成长潜力，尤其在海外市场和非高机板块。
• 估值合理：当前PE为13.37倍，未来三年PE逐步下降至9倍，显示公司具备长期投资价值。

附注

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅限客户使用，不构成投资建议，不承担使用后果，任何分享收益或分担损失的承诺无效。
• 投资评级标准：买入为预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上，公司维持“买入”评级。