> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # UBER：淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利 ## 核心内容概览 Uber 在 2026 年第一季度财报中展现出强劲的增长韧性，尽管面临传统淡季及多重外部因素影响，其营收和盈利均实现显著增长。公司通过“出行+配送+自动驾驶”的业务组合持续推动业绩表现，并在 Q2 保持盈利兑现的预期。 ## 主要观点 - **营收与盈利增长**：Q1 营收达 132 亿美元，同比增长 14%（固定汇率下增长 10%）；Non-GAAP 营业利润同比增长 42%，达到 19 亿美元，Non-GAAP 净利润同比增长 39%，达到 15 亿美元。 - **业务结构优化**：公司核心业务“出行”与“配送”双轮驱动，其中配送业务增长最快，总预订额同比增长 28%，营收同比增长 34%，分部运营利润同比增长 43%。 - **淡季表现超预期**：尽管 Q1 是传统淡季，公司总预订额实际达 537 亿美元，超出此前指引上限，同比增长 25%（固定汇率下 21%）。 - **盈利质量提升**：EBITDA 利润率提升至 4.6%，Non-GAAP 运营利润率达 3.5%，均高于去年同期。 - **自动驾驶布局加速**：Uber 成立新业务部门 Uber Autonomous Solutions，已在移动和交付领域拥有 30 多个合作伙伴，并计划年底进入 15 个市场，包括美国新部署。 - **现金流稳健**：Q1 经营活动产生的现金流量净额为 24 亿美元，自由现金流量为 23 亿美元，公司持有 61 亿美元的无限制现金及短期投资。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 金额（亿美元） | 同比增长 | |------|----------------|----------| | 营收 | 132 | 14%（固定汇率下 10%） | | Non-GAAP 营业利润 | 19 | 42% | | Non-GAAP 净利润 | 15 | 39% | | EBITDA | 25 | 33% | | 总预订额 | 537 | 25%（固定汇率下 21%） | | 自由现金流量 | 23 | - | ### 业务表现 - **出行（Mobility）**： - 总预订额：263.94 亿美元，同比增长 25%（固定汇率下 20%） - 营收：67.98 亿美元，同比增长 5%（固定汇率下 1%） - 运营利润：20.29 亿美元，同比增长 28% - **配送（Delivery）**： - 总预订额：259.92 亿美元，同比增长 28%（固定汇率下 23%） - 营收：50.68 亿美元，同比增长 34%（固定汇率下 28%） - 运营利润：9.61 亿美元，同比增长 43% - **货运（Freight）**： - 总预订额：13.34 亿美元，同比增长 6% - 营收：13.37 亿美元，同比增长 6% - 运营亏损：3000 万美元，同比扩大 ### Q2 预期 - **总预订额指引**：562.5 亿至 577.5 亿美元，固定汇率同比增长 18%-22% - **Non-GAAP EPS 指引**：0.78 至 0.82 美元，同比增长 31%-38% - **调整后 EBITDA**：27.0 亿至 28.0 亿美元 ### 会员与市场表现 - **One 会员数**：突破 5000 万，贡献约一半的出行和配送预订量 - **亚太及欧美市场**：表现亮眼，重点覆盖澳大利亚、日本、英国等区域 ## 投资建议 - **行业评级**：推荐（维持） - **投资逻辑**：Uber 在“出行+外卖+自动驾驶”领域的深度整合优势、多元化客户矩阵及高盈利质量，使其在全球出行服务行业中保持竞争优势。 ## 风险提示 - 燃油成本波动 - 地缘政治紧张 - 汇率波动对海外业务的冲击 - 市场竞争加剧 ## 分析师信息 - **任春阳**：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券 - **周文龙**：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 ## 投资评级说明 - **个股评级**：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（<-10%） - **行业评级**：推荐（>10%）、中性（-10%-10%）、回避（<-10%） ## 免责条款 本报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。未经授权，不得复制、转发或引用本报告内容。