20141231-国金证券-环保设备行业_2014年日常报告-治霾双雄_清洁煤技术推广面临爆发_11页_689kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了清洁煤技术在当前中国环保政策背景下的投资价值与市场前景。报告指出，随着《大气污染防治行动计划》和《环境保护法》的实施，煤炭清洁高效利用成为未来重点发展方向，特别是高效煤粉工业锅炉和环保煤气化技术作为“治霾双雄”，具备较大的市场空间和投资回报潜力。

主要观点

1. 行业趋势与政策导向

• 2015年1月1日新的环保法生效，推动清洁煤技术发展。
• 中国能源结构以煤炭为主，2013年全国煤炭消费量达36.1亿吨，其中工业热力和煤制气领域消耗约6亿吨，是造成雾霾的主要污染源。
• 政策明确支持清洁煤利用，如发改委推动高效煤粉工业锅炉产业化，环保部修订排放标准，地方政府开始积极支持煤炭清洁利用。

2. 治霾双雄分析

高效煤粉工业锅炉

• 市场空间巨大：目前环保型煤粉工业锅炉安装量仅占燃煤工业锅炉总容量的0.5%，预计市场空间可达4000亿元。
• 技术优势：采用浓相供粉、逆喷燃烧器、优化炉膛设计、高倍率灰钙循环脱硫除尘一体化技术等，实现高热效率（90%以上）、低排放（烟尘<15mg/Nm³、SO₂<100mg/Nm³、NOₓ<200mg/Nm³）。
• 投资回报高：平均投资回报期为3-4年，远高于一般工业投资回报。
• 典型案例：大同市皮革小区改造项目，年节煤达70万吨，节煤率54.3%，节电率19.3%，节省费用达26.17万元。

环保煤气化技术

• 环保与经济性优势：环保型煤气化技术相比天然气，用气成本低40-50%，比传统炉低10%，并解决环保问题。
• 市场潜力：替换规模预计超过1000亿元，主要应用在陶瓷、玻璃等高污染行业。
• 技术突破：国内先进的煤气化技术如德士古、壳牌等，具备高碳转化率、长设备寿命等优势，环保型煤气化技术正面临爆发性增长。

3. 清洁煤技术的定义与应用

• 清洁煤技术（CCT）涵盖煤炭开发、利用全过程的减排和高效利用技术，包括煤炭加工、燃烧、转化及污染控制。
• 中国洁净煤技术规划包含四个领域、十四项技术，如洗煤、型煤、水煤浆、CFBC、PFBC、IGCC等。
• 尽管可再生能源有所发展，但短期内难以取代传统化石能源，清洁煤技术仍是“新兴能源”之一。

4. 行业投资建议

• 推荐组合：继续推荐“治霾双雄”——高效煤粉工业锅炉和环保煤气化技术。
• 重点企业：
  • 伊利能源：营销能力强，已与河北签订战略合作协议，预计带来180亿订单，投资回报高。
  • 科达洁能：在煤气化领域推广多年，有望迎来订单爆发，尤其在陶瓷行业市场潜力巨大。

关键信息

市场数据

项目	市盈率（人民币）
行业优化平均市盈率	115.88
市场优化平均市盈率	17.68
国金环保设备指数	8405.46
沪深300指数	3457.55
上证指数	3165.82
深证成指	10722.26
中小板综指	7630.19

技术经济性对比（单位：元）

项目	煤粉锅炉	链条锅炉	水煤浆锅炉	燃气锅炉
热效率	90%	65%	83%	90%
原煤（气）费	69.01	93.99	73.60	369.48
原煤（气）消耗量	123.23	167.83	131.43	80.32
原料动力费合计	88.54	113.19	99.20	380.68

投资建议

• 行业评级：增持，预计未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 公司评级：
  • 伊利能源：买入，预计2014-2016年收入分别为4282、4700、5159百万元，EPS分别为0.73、0.93、1.11元，目标价21.93元。
  • 科达洁能：增持，预计未来上涨幅度在5%-20%之间。

风险提示

• 政策风险：尽管政策支持清洁煤利用，但缺乏具体实施细节，部分地方政府可能仍持保守态度。
• 环保订单推进低于预期：清洁煤技术推广可能受市场接受度、技术稳定性等因素影响。
• 项目风险：部分企业项目尚未经过长周期运行检验，存在不确定性。

结论

清洁煤技术作为“新兴能源”，在政策推动和市场需求双重作用下，具有显著的环保与经济优势。高效煤粉工业锅炉和环保煤气化技术是当前最具投资价值的两个子领域，具备广阔的发展空间和较高的投资回报。推荐关注伊利能源和科达洁能等企业，把握清洁煤技术发展的历史机遇。